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財(cái)經(jīng)新聞

央行開(kāi)展806億元7天逆回購(gòu)操作

據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站消息，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2024年12月19日，中國(guó)人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了806億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.50％，與此前持平。因當(dāng)日有661億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)凈投放145億元。

央行主管金融時(shí)報(bào)：從“穩(wěn)健”到“適度寬松” 不變的是支持性的貨幣政策立場(chǎng)

央行主管金融時(shí)報(bào)頭版文章稱(chēng)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的最新定調(diào)讓市場(chǎng)頗為振奮。適度寬松的貨幣政策意味著充裕的流動(dòng)性、低位的利率水平、相對(duì)寬松的貨幣信貸環(huán)境等，這有利于進(jìn)一步加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度，引導(dǎo)更多資金投向科技創(chuàng)新、民生消費(fèi)、綠色發(fā)展等領(lǐng)域，促消費(fèi)、擴(kuò)投資，更好激發(fā)全社會(huì)內(nèi)生動(dòng)力和創(chuàng)新活力。實(shí)際上，從“穩(wěn)健”到“適度寬松”，不變的是支持性的貨幣政策立場(chǎng)。

國(guó)資委：推動(dòng)國(guó)有企業(yè)持續(xù)深化合規(guī)管理

國(guó)資委公布對(duì)十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議第7972號(hào)建議的答復(fù)。答復(fù)中提出，下一步，國(guó)務(wù)院國(guó)資委將推動(dòng)國(guó)有企業(yè)持續(xù)深化合規(guī)管理。指導(dǎo)企業(yè)加快配齊配強(qiáng)首席合規(guī)官，明確崗位職責(zé)，強(qiáng)化履職保障，充分發(fā)揮領(lǐng)軍作用。不斷完善制度機(jī)制，健全企業(yè)主要負(fù)責(zé)人領(lǐng)導(dǎo)、合規(guī)管理機(jī)構(gòu)牽頭、相關(guān)部門(mén)協(xié)同聯(lián)動(dòng)的合規(guī)管理體系，層層壓實(shí)責(zé)任，推動(dòng)合規(guī)制度高效落實(shí)。

國(guó)務(wù)院研究室綜合一司司長(zhǎng)劉日紅：要通過(guò)財(cái)政等各項(xiàng)政策增強(qiáng)居民消費(fèi)能力、提升消費(fèi)意愿

國(guó)務(wù)院研究室綜合一司司長(zhǎng)劉日紅在新華社12月19日推出的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)圓桌會(huì)”大型全媒體訪談節(jié)目上表示，我國(guó)消費(fèi)有許多亮點(diǎn)和潛力點(diǎn)可以挖掘，要通過(guò)改革來(lái)更好釋放內(nèi)需特別是消費(fèi)潛力。劉日紅認(rèn)為，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，首先要通過(guò)財(cái)政等各項(xiàng)政策增強(qiáng)居民消費(fèi)能力、提升消費(fèi)意愿。

商務(wù)部：前11月我國(guó)對(duì)外非金融類(lèi)直接投資同比增長(zhǎng)11.2%

商務(wù)部新聞發(fā)言人何詠前12月19日在商務(wù)部例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，1-11月，我國(guó)對(duì)外非金融類(lèi)直接投資1286.3億美元，同比增長(zhǎng)11.2%。1-11月，我國(guó)對(duì)外承包工程完成營(yíng)業(yè)額1402.3億美元，同比增長(zhǎng)3.4%。新簽合同額1987.9億美元，同比增長(zhǎng)11.9%。

財(cái)政部：規(guī)范境外會(huì)計(jì)組織在中國(guó)境內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)

12月19日，財(cái)政部制定印發(fā)《境外會(huì)計(jì)組織境內(nèi)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理辦法》，自印發(fā)之日起施行。《管理辦法》明確了境外會(huì)計(jì)組織設(shè)立代表機(jī)構(gòu)申請(qǐng)財(cái)政部門(mén)作為業(yè)務(wù)主管單位的有關(guān)要求，為推動(dòng)境外會(huì)計(jì)組織在境內(nèi)合法合規(guī)開(kāi)展活動(dòng)提供了具體指導(dǎo)。

社保基金會(huì)：堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資理念

12月17日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)發(fā)布消息稱(chēng)，社保基金會(huì)黨組召開(kāi)會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要審慎、穩(wěn)健開(kāi)展基金投資運(yùn)營(yíng)，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資理念，做好養(yǎng)老金融和科技金融相結(jié)合的大文章，確保基金安全和保值增值，積極應(yīng)對(duì)人口老齡化，有力支撐社會(huì)保障體系建設(shè)。

海關(guān)總署：開(kāi)展進(jìn)口藥品通關(guān)“一單多核”聯(lián)網(wǎng)核查試點(diǎn)

據(jù)海關(guān)發(fā)布微信公眾號(hào)，海關(guān)總署發(fā)布關(guān)于開(kāi)展進(jìn)口藥品通關(guān)“一單多核”聯(lián)網(wǎng)核查試點(diǎn)的公告。為進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，提升進(jìn)口藥品通關(guān)效率，海關(guān)總署決定在拱北海關(guān)開(kāi)展進(jìn)口藥品通關(guān)“一單多核”聯(lián)網(wǎng)核查試點(diǎn)。公告自2024年12月18日起執(zhí)行。

2025年“三農(nóng)”重點(diǎn)任務(wù)劃定 多重舉措確保糧食穩(wěn)產(chǎn)豐產(chǎn)

中央農(nóng)村工作會(huì)議12月17日至18日在北京召開(kāi)。會(huì)議分析了當(dāng)前“三農(nóng)”工作面臨的形勢(shì)和挑戰(zhàn)，部署2025年“三農(nóng)”工作。會(huì)議明確了2025年要“堅(jiān)決扛牢保障國(guó)家糧食安全重任”、“推動(dòng)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效”、“提升鄉(xiāng)村規(guī)劃建設(shè)水平”等重點(diǎn)任務(wù)。糧食安全方面，會(huì)議提出，持續(xù)增強(qiáng)糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品供給保障能力，穩(wěn)定糧食播種面積，深入推進(jìn)糧油作物大面積單產(chǎn)提升行動(dòng)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)防災(zāi)減災(zāi)能力建設(shè)，確保糧食穩(wěn)產(chǎn)豐產(chǎn)。

深圳發(fā)布若干措施助力人工智能先鋒城市建設(shè)

人工智能先鋒城市建設(shè)推進(jìn)大會(huì)暨產(chǎn)業(yè)推介招商大會(huì)12月18日在深圳舉辦，深圳發(fā)布若干措施，助力人工智能先鋒城市建設(shè)。會(huì)上，深圳市工業(yè)和信息化局發(fā)布了《深圳市打造人工智能先鋒城市的若干措施》和《“城市+AI”應(yīng)用場(chǎng)景清單(第四批)》。深圳將持續(xù)投入“真金白銀”支持人工智能技術(shù)創(chuàng)新。

報(bào)告摘要

新消費(fèi)：姜文鏹

首席分析師

S1500524120004

輕工行業(yè)周報(bào)：延續(xù)低位順周期布局，重視消費(fèi)成長(zhǎng)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)位于明年9大任務(wù)首位，強(qiáng)調(diào)“大力提振消費(fèi)，提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”，明確“加力擴(kuò)圍實(shí)施‘兩新’政策，創(chuàng)新多元化消費(fèi)場(chǎng)景，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，促進(jìn)文化旅游業(yè)發(fā)展”。我們預(yù)計(jì)明年以舊換新補(bǔ)貼力度有望加大、其中家居是補(bǔ)貼預(yù)期差較大的方向，同時(shí)補(bǔ)貼有可能延伸至服務(wù)消費(fèi)。

地產(chǎn)方面，“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)，盤(pán)活存量用地和商辦用房，推進(jìn)處置存量商品房工作。”部分熱點(diǎn)城市地產(chǎn)銷(xiāo)售保持較高熱度、但全國(guó)總體仍承壓，后續(xù)依然或依賴(lài)于地產(chǎn)政策在供給側(cè)、需求側(cè)、庫(kù)存消化等環(huán)節(jié)持續(xù)發(fā)力；此外，重點(diǎn)提及城中村和危舊房改造，后續(xù)貨幣化安置有望超預(yù)期。

造紙：紙漿整體基本穩(wěn)定，紙價(jià)溫和復(fù)蘇。目前針葉相對(duì)偏強(qiáng)，闊葉相對(duì)偏弱，降息周期看多商品溫和通脹。造紙環(huán)節(jié)擾動(dòng)持續(xù)，行業(yè)格局仍處于溫和改善階段。短期漲價(jià)函頻發(fā)，紙廠+紙貿(mào)庫(kù)存相對(duì)低位，提價(jià)落地幅度優(yōu)異，12月至今箱板/瓦楞環(huán)比分別+2.0%/+4.6%；雙膠/銅版/白卡環(huán)比分別+4.2%/+2.1%/+1.5%，行業(yè)仍處盈虧平衡線以下。考慮目前行業(yè)實(shí)際開(kāi)工率低位、且24-25年造紙行業(yè)新增供給預(yù)計(jì)依然突出，我們認(rèn)為造紙行業(yè)以溫和復(fù)蘇為主。穩(wěn)健關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)，彈性關(guān)注玖龍紙業(yè)、仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、山鷹國(guó)際、博匯紙業(yè)等。

出口：11月跨境結(jié)構(gòu)表現(xiàn)靚麗，海外客戶(hù)供應(yīng)鏈加速轉(zhuǎn)移。受益于黑五等大促貢獻(xiàn)，各跨境品牌11月數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，其中，保溫杯龍頭Stanley/OWALA/Brumate同比增速高達(dá)99%/631%/226%、環(huán)比亦維系高增；家居類(lèi)目中恒林/致歐/夢(mèng)百合旗下品牌同比/環(huán)比實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。近期美國(guó)家具零售商RH發(fā)布三季報(bào)，Q3收入同比+8%（公司預(yù)計(jì)Q4同比+18%~+20%），計(jì)劃加速將中國(guó)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)向墨西哥（公司預(yù)計(jì)25Q2完成）。我們認(rèn)為，目前美國(guó)市場(chǎng)需求韌性仍強(qiáng)，2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率軟著陸、下半年有望觸底回升，出口進(jìn)入精選個(gè)股階段，部分公司在上輪加征關(guān)稅下依然能實(shí)現(xiàn)份額逆勢(shì)提升及毛利率提升，核心在于全球產(chǎn)業(yè)鏈配置優(yōu)勢(shì)。永藝股份、匠心家居、共創(chuàng)草坪等海外布局充分，嘉益股份、哈爾斯、致歐科技、恒林股份等海外布局提升，西大門(mén)、依依股份、玉馬遮陽(yáng)、浩洋股份、天振股份、英派斯等等結(jié)構(gòu)成長(zhǎng)。

家居：以舊換新成功打通政策落地堵點(diǎn)，25年政策加碼可期。11月軟體龍頭品牌電商增長(zhǎng)較好，喜臨門(mén)、芝華仕天貓+京東增速亮眼，慕思、顧家天貓+京東增長(zhǎng)穩(wěn)健。當(dāng)前全國(guó)家居補(bǔ)貼范圍更多回歸本地化，參與門(mén)檻逐步放寬，流程步入常態(tài)化，補(bǔ)貼回款陸續(xù)到賬；我們預(yù)期25年補(bǔ)貼總額擴(kuò)大、家居額度占比提升；行業(yè)龍頭公司25年收入有望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。敏華控股、顧家家居、喜臨門(mén)、慕思股份、好太太、瑞爾特等更新需求占比較高，歐派家居、索菲亞等以舊換新執(zhí)行層面領(lǐng)先，金牌家居、志邦家居、曲美家居等成長(zhǎng)周期向上。

消費(fèi)：政策導(dǎo)向明確，促銷(xiāo)費(fèi)政策范圍和力度均有望增加。傳統(tǒng)消費(fèi)有望企穩(wěn)復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)性變化中悅己消費(fèi)逐步興起，消費(fèi)者對(duì)情感消費(fèi)、智能化、大健康等方面的需求快速增長(zhǎng)。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，11月牙膏行業(yè)大盤(pán)增速較快，參半、冷酸靈、云南白藥、舒客增速顯著快于行業(yè)。寵物食品大盤(pán)增速短期波動(dòng)，弗列加特、領(lǐng)先、爵宴延續(xù)翻倍左右增長(zhǎng)，麥富迪、皇家增速快于行業(yè)。公牛集團(tuán)、晨光股份傳統(tǒng)消費(fèi)復(fù)蘇可期，百亞股份、登康口腔、明月鏡片、乖寶寵物、思摩爾國(guó)際、康耐特光學(xué)、博士眼鏡、潤(rùn)本股份、中寵股份、倍加潔、佩蒂股份、豪悅護(hù)理、齊心集團(tuán)結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)。

包裝：下游需求改善驅(qū)動(dòng)復(fù)蘇，金屬包裝整合加速。1）金屬包裝：截至12月13日，奧瑞金收購(gòu)中糧包裝交易項(xiàng)下要約的各項(xiàng)先決條件均已達(dá)成，要約人后續(xù)將于2024年12月20日及以前發(fā)出要約文件，行業(yè)格局有望穩(wěn)步改善。2）紙包裝：近期江蘇、貴州、成都、江西陸續(xù)推出針對(duì)3C產(chǎn)品的以舊換新補(bǔ)貼，AI應(yīng)用迭代加速，裕同科技3C收入占比超60%，據(jù)我們測(cè)算，伴隨以舊換新全國(guó)覆蓋面增加、假設(shè)25年國(guó)內(nèi)3C收入增長(zhǎng)提速、公司整體收入增速可達(dá)10%以上。3）塑料包裝：下游需求回暖，我們預(yù)計(jì)永新股份24Q4收入有望恢復(fù)至雙位數(shù)左右增長(zhǎng)、利潤(rùn)增速有望快于收入。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外貿(mào)易摩擦超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

近期電話會(huì)議預(yù)告及回顧

近期調(diào)研活動(dòng)預(yù)告

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