公司近期發(fā)布2024年三季報(bào)。根據(jù)公告，公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.85億元，同比增長(zhǎng)92.96%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)96.54%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比增長(zhǎng)121.96%。2024年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.04億元，同比增長(zhǎng)62.32%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比增長(zhǎng)25.23%。

傳統(tǒng)主業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，盈利能力提升顯著。公司2024年前三季度在營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙高增的同時(shí)還迎來(lái)了盈利能力的增長(zhǎng)。2024年前三季度公司毛利率為32.76%，同比-3.54pct，凈利率為12.41%，同比+1.12pct。公司凈利率增長(zhǎng)主要原因系期間費(fèi)用率控制優(yōu)秀，公司2024年前三季度期間費(fèi)用率為16.24%，同比-5.50pct。其中，銷售費(fèi)用率為2.79%，同比-1.92pct;管理費(fèi)用率為4.82%，同比-1.67pct;研發(fā)費(fèi)用率為8.56%，同比-1.98pct;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.07%，同比+0.07pct。在費(fèi)用控制方面，公司實(shí)現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

消費(fèi)電子持續(xù)復(fù)蘇，深度綁定大客戶。移動(dòng)終端領(lǐng)域是公司產(chǎn)品多年來(lái)的主要應(yīng)用市場(chǎng)，2024H1公司該領(lǐng)域收入2.77億元，同比+54%。公司主要客戶包括華為、富士康系、立訊精密、比亞迪、榮耀等。公司憑借多年積累下的設(shè)計(jì)實(shí)力和品牌口碑，及時(shí)響應(yīng)客戶訂單的增量需求，并及時(shí)交付，繼而進(jìn)一步綁定客戶，未來(lái)有望保持合作，獲得穩(wěn)定訂單來(lái)源，以保障公司業(yè)績(jī)。

新領(lǐng)域開(kāi)拓取得良好成效，期待放量助力公司打造多成長(zhǎng)引擎。公司在持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展消費(fèi)電子領(lǐng)域業(yè)務(wù)的同時(shí)也積極開(kāi)拓其他新領(lǐng)域，這些新領(lǐng)域在近年的收入增速較快，未來(lái)有望成為公司新增長(zhǎng)極。①智能駕駛：公司產(chǎn)品訂單包括智能汽車的車燈線體、車載模塊、域控制器及三電模組相關(guān)工裝及測(cè)試產(chǎn)品。2024年H1，公司實(shí)現(xiàn)智能汽車領(lǐng)域營(yíng)收6,167萬(wàn)元，同比+129%。主要應(yīng)用領(lǐng)域未發(fā)生重大變化，主要客戶包括華為、比亞迪等，產(chǎn)品直接或間接用于以下主要品牌的產(chǎn)線：比亞迪、賽力斯、廣汽、理想、小鵬等。②數(shù)據(jù)中心：公司應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的主要產(chǎn)品包括液冷服務(wù)器產(chǎn)線的工裝及測(cè)試治具、設(shè)備，主要應(yīng)用于服務(wù)器等IT設(shè)備。2024年H1，公司來(lái)自數(shù)據(jù)中心的營(yíng)收2,294萬(wàn)元，同比+285%。公司在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的主要客戶為：華為數(shù)字能源技術(shù)有限公司等。③數(shù)字能源：2024年H1公司來(lái)自該領(lǐng)域的收入約1,796萬(wàn)元，同比+173%，公司的工裝治具及測(cè)試設(shè)備主要用于光伏模塊及電源產(chǎn)品上，且有在全場(chǎng)景智能站點(diǎn)方面的應(yīng)用。④散熱器：公司通過(guò)對(duì)外投資子公司三燁科技、維璽溫控，實(shí)現(xiàn)了散熱器業(yè)務(wù)從0到1的過(guò)程。公司主要向通信、數(shù)據(jù)中心與半導(dǎo)體行業(yè)提供風(fēng)冷及液冷散熱器產(chǎn)品。2024年H1，子公司三燁科技、維璽溫控累計(jì)為公司貢獻(xiàn)約8,872萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入，主要終端客戶包括華為、華為數(shù)字能源技術(shù)有限公司、超聚變數(shù)字技術(shù)有限公司等。

投資建議：公司深耕消費(fèi)電子領(lǐng)域多年，圍繞主業(yè)，綁定大客戶持續(xù)進(jìn)行新領(lǐng)域的拓展。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.27、1.82、2.29億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.71元、2.47元、3.10元，對(duì)應(yīng)2024年12月13日股價(jià)，PE分別為32.54倍、22.56倍和17.99倍，首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

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