（來(lái)源：華西研究）

華西建材

本周受益標(biāo)的：（1）中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于打造韌性城市《意見(jiàn)》出臺(tái)，推薦建筑工業(yè)化程度高的亞廈股份、江河集團(tuán)，鴻路鋼構(gòu)、金螳螂等受益；城市管網(wǎng)更新青龍管業(yè)、公元股份、中國(guó)聯(lián)塑等受益；（2）江蘇成立低空飛行服務(wù)中心，國(guó)內(nèi)eVTOL試點(diǎn)城市落地，推薦華設(shè)集團(tuán)、設(shè)計(jì)總院；隧道股份、蘇交科、深城交等受益；（3）“一帶一路”板塊迎催化，推薦中國(guó)建筑、中國(guó)中冶；中工國(guó)際、北方國(guó)際、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等受益。（4）美大選落定，關(guān)稅壓力或?qū)⒔永m(xù)，在美設(shè)廠企業(yè)受益，疊加國(guó)內(nèi)風(fēng)電紗等產(chǎn)品提價(jià)，推薦中國(guó)巨石；福耀玻璃等受益；（5）重點(diǎn)工程受益標(biāo)的中巖大地；（6）低估值破凈水泥以及新一輪供給側(cè)改革推薦海螺水泥、華新水泥，萬(wàn)年青、上峰水泥等受益；（7）消費(fèi)建材低位再出發(fā)推薦兔寶寶、偉星新材、東方雨虹、三棵樹(shù)等。

第49周（12/01-12/07）新房交易同比延續(xù)增長(zhǎng)，二手房創(chuàng)年內(nèi)新高。（1）30城大中城市商品房交易數(shù)據(jù)：今年第49周，國(guó)內(nèi)30大中城市商品房成交面積（新房）258.51萬(wàn)㎡，同比+14%，環(huán)比-27%；從交易套數(shù)來(lái)看，30大中城市商品房成交2.37萬(wàn)套，同環(huán)比+20%/-25%；（2）15城二手房交易數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)15個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市二手房成交面積293.63萬(wàn)㎡，同比+93%，環(huán)比+39%，進(jìn)入12月，二手房成交活躍成交量同環(huán)比均呈現(xiàn)高增，創(chuàng)下年內(nèi)交易量數(shù)據(jù)新高。

水泥進(jìn)入傳統(tǒng)淡季價(jià)格下滑，光伏玻璃需求疲軟價(jià)格承壓。（1）水泥價(jià)格：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格425元/噸，環(huán)比下滑0.7%。價(jià)格回落區(qū)域主要有上海、湖北、湖南、廣東和四川，幅度20-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)楹Ｄ鲜。?0元/噸；12月初，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)減弱，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比下滑約1個(gè)百分點(diǎn)。（2）浮法玻璃：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1418.60元/噸，較上周均價(jià)（1433.27元/噸）下跌14.67元/噸，跌幅1.02%，環(huán)比跌幅收窄。（3）光伏玻璃：本周國(guó)內(nèi)光伏玻璃市場(chǎng)整體交投平穩(wěn)，庫(kù)存降速放緩。截至本周四，2.0mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格11.5-12元/平方米，環(huán)比上漲2.17%，較上周由下降轉(zhuǎn)為上漲；3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格19-19.5元/平方米，環(huán)比下滑1.28%，較上周跌幅擴(kuò)大0.01pct。（4）無(wú)堿紗：本周國(guó)內(nèi)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)各池窯廠價(jià)格整體走高，近期多數(shù)廠報(bào)價(jià)提漲100-300元/噸不等，截至12月5日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流成交價(jià)漲 至 3500-3600元 / 噸 不 等 ， 全 國(guó) 企 業(yè) 報(bào) 價(jià) 均 價(jià) 在3712.50元/噸，主流含稅送到，較上周均價(jià)（3607.5元/噸）上漲2.91%，同比上漲14.42%，較上一周同比增幅擴(kuò)大3.94pct。（5）電子紗：本周電子紗市場(chǎng)價(jià)格暫無(wú)明顯調(diào)整，局部成交存小幅靈活政策。周內(nèi)電子紗G75主流報(bào)價(jià)8600-9000元/噸不等，較上一周均價(jià)持平；7628電子布多數(shù)廠報(bào)價(jià)維穩(wěn)，局部成交存小幅靈活空間，當(dāng)前報(bào)價(jià)維持3.8-4.0元/米不等，成交按量可談。

打造韌城市意見(jiàn)出臺(tái)，新基建迎投資機(jī)會(huì)。意見(jiàn)主要目標(biāo)：到2027年形成一批可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)做法。到2030年推動(dòng)建成一批高水平韌性城市，城市安全韌性持續(xù)提升，城市運(yùn)行更安全、更有序、更智慧、更高效。具體包括（1）實(shí)施智能化市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改造。編制智能化市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改造行動(dòng)計(jì)劃，因地制宜對(duì)城鎮(zhèn)供水、排水、供電、燃?xì)狻崃Α⑾鹚ǎㄏ浪Q）、地下綜合管廊等市政基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行數(shù)字化改造升級(jí)和智能化管理等。（2）推動(dòng)智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施與智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展。以支撐智能網(wǎng)聯(lián)汽車應(yīng)用和改善城市出行為切入點(diǎn)，建設(shè)城市道路、建筑、公共設(shè)施融合感知體系。（3）發(fā)展智慧住區(qū)。支持實(shí)施公共設(shè)施數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化改造與管理，提高智慧化安全防范、監(jiān)測(cè)預(yù)警和應(yīng)急處置能力。（4）提升房屋建筑管理智慧化水平。建立房屋使用全生命周期安全管理制度。（5）開(kāi)展數(shù)字家庭建設(shè)。以住宅為載體，利用物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)通信、人工智能等實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)平臺(tái)、家居產(chǎn)品互聯(lián)互通；（6）推動(dòng)智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展。推動(dòng)建筑業(yè)工業(yè)化、數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型升級(jí)。深化應(yīng)用建筑信息模型（BIM）技術(shù)，提升建筑設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營(yíng)維護(hù)協(xié)同水平。（7）完善城市信息模型（CIM）平臺(tái)。加強(qiáng)國(guó)土空間規(guī)劃、城市建設(shè)、測(cè)繪遙感、城市運(yùn)行管理等各有關(guān)行業(yè)、領(lǐng)域信息開(kāi)放共享，搭建城市三維空間數(shù)據(jù)模型，提高城市規(guī)劃、建設(shè)、治理信息化水平。（8）搭建完善城市運(yùn)行管理服務(wù)平臺(tái)。加強(qiáng)對(duì)城市運(yùn)行管理服務(wù)狀況的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、動(dòng)態(tài)分析、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、指揮監(jiān)督和綜合評(píng)價(jià)，推進(jìn)城市運(yùn)行管理服務(wù)“一網(wǎng)統(tǒng)管”。（9）強(qiáng)化科技引領(lǐng)和人才培養(yǎng)；（10）創(chuàng)新體制機(jī)制；（11）保障網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全。

投資建議

2024年4季度，推薦10個(gè)細(xì)分方向：

打造韌性城市，新基建、智能化企業(yè)受益。中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)打造韌性城市的意見(jiàn)》出臺(tái)，意見(jiàn)提到在市政基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造、智慧城市 建設(shè)、推動(dòng)建筑智能化和工業(yè)化，完善CIM平臺(tái)等，我們推薦建筑工業(yè)化程度高的【亞廈股份】【江河集團(tuán)】【華陽(yáng)國(guó)際】，【鴻路鋼構(gòu)】【金螳螂】等受益；我們認(rèn)為城市管網(wǎng)更新【青龍管業(yè)】【公元股份】【東宏股份】【中國(guó)聯(lián)塑】等受益；市政基建智能化建設(shè)方面推薦【華設(shè)集團(tuán)】等，【隧道股份】等受益。

低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃a(chǎn)業(yè)鏈率先布局者受益：我們認(rèn)為今年是低空經(jīng)濟(jì)的元年，低空發(fā)展如火如荼。11月26日江蘇省成立低空飛行服務(wù)中心、11月18日中央空管委宣布將在6大城市啟動(dòng)eVTOL試點(diǎn)，低空經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的前景和趨勢(shì)明朗。我們推薦低空領(lǐng)域業(yè)務(wù)模式日漸成熟且估值低的【華設(shè)集團(tuán)】，根據(jù)公司官微，公司擬成立低空產(chǎn)業(yè)集團(tuán)打通低空產(chǎn)業(yè)全過(guò)程服務(wù)鏈條，有望率先受益；推薦6大城市試點(diǎn)城市及周邊輻射的【設(shè)計(jì)總院】；【隧道股份】【蘇交科】【深城交】產(chǎn)業(yè)受益。

新“一帶一路”高峰論壇明年有望召開(kāi)，板塊催化。展望明年，美政府對(duì)華限制措施或?qū)⒓觿。耙粠б宦贰笔玛P(guān)對(duì)外戰(zhàn)略，利于與沿線和周邊國(guó)家的合作和穩(wěn)定，在國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜背景下有望再加強(qiáng)。2023年召開(kāi)了第三屆一帶一路高峰論壇，按照每?jī)赡昱e辦一次的節(jié)奏判斷，2025年可能召開(kāi)第四屆高峰論壇，召開(kāi)消息通常在年底或者年初宣布。當(dāng)下臨近12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，論壇相關(guān)信息有望進(jìn)一步明確，國(guó)際工程板塊迎來(lái)催化，我們推薦【中國(guó)建筑】【中國(guó)中冶】，國(guó)際工程【中工國(guó)際】【中鋼國(guó)際】【中材國(guó)際】【北方國(guó)際】【中國(guó)中鐵】【中國(guó)鐵建】等受益。

市值管理催化，破凈建筑央國(guó)企優(yōu)先受益：11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)-市值管理》，要求上市公司提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，推動(dòng)上市公司價(jià)值回歸。2024年初，國(guó)資委提出將市值管理納入央企考核指標(biāo)，主要在提升央企公司質(zhì)量，未來(lái)市值提升趨勢(shì)明朗。我們認(rèn)為建筑央國(guó)企板塊市值提升空間大，推薦【中國(guó)建筑】【中國(guó)中冶】【海螺水泥】；【中國(guó)電建】【中國(guó)鐵建】【中國(guó)中鐵】【中工國(guó)際】【上海建工】【安徽建工】【山東路橋】【天山股份】等受益。

10萬(wàn)億化債方案落地，工程企業(yè)應(yīng)收賬款迎改善：財(cái)政部加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，抓實(shí)化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有望緩釋，企業(yè)應(yīng)收賬款有望在本輪化債中盡快收回。受益于本次化債，我們認(rèn)為政府客戶占比高，且應(yīng)收賬款與凈利潤(rùn)比例較大的企業(yè)優(yōu)先受益。推薦【中國(guó)中冶】【中國(guó)建筑】【華設(shè)集團(tuán)】；【新疆交建】【陜建股份】【安徽建工】【四川路橋】【中國(guó)電建】等受益。

美大選落定，關(guān)稅壓力或?qū)⒔永m(xù)，利好海外建廠的中資企業(yè)：特朗普2.0或?qū)⒓哟髮?duì)華貿(mào)易強(qiáng)硬態(tài)度，對(duì)外加稅（對(duì)美所有進(jìn)口商品征稅 10%，對(duì)中國(guó)商品的加征幅度高達(dá) 60%）；美貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力持續(xù)呼吁取消對(duì)華 PNTR，國(guó)內(nèi)商品出海貿(mào)易不確定增強(qiáng)，我們認(rèn)為在美國(guó)本土設(shè)廠的中資企業(yè)有望受益，推薦【中國(guó)巨石】，【福耀玻璃】受益。

地方財(cái)政好轉(zhuǎn)，疊加收并購(gòu)和出海業(yè)務(wù)：核心推薦超跌的【羅曼股份】，我們認(rèn)為夜景照明主業(yè)有望受益于政府財(cái)政未來(lái)預(yù)期的改善和刺激。同時(shí)收購(gòu)英國(guó)HOLOVIS后將受益于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)樂(lè)園類和科技館類建設(shè)增加、MR /AI產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展等帶動(dòng)內(nèi)容端的爆發(fā)，目前估值水平下具備較強(qiáng)的上行動(dòng)能。另外【風(fēng)語(yǔ)筑】（建筑/傳媒聯(lián)合覆蓋）受益，公司24H1在手訂單充裕。

超跌地產(chǎn)鏈基建鏈核心資產(chǎn)：由于機(jī)構(gòu)配置比例歷史低位，受益于超跌估值修復(fù)的角度推薦水泥龍頭【海螺水泥】、石膏板以及一體兩翼戰(zhàn)略發(fā)展的龍頭【北新建材】、家裝管的【偉星新材】，防水龍頭【東方雨虹】，瓷磚c 端和小b 小v占比較高的龍頭【東鵬控股】、板材龍頭【兔寶寶】等；以上有估值安全邊際的同時(shí)將受益行業(yè)緩慢復(fù)蘇以及減值風(fēng)險(xiǎn)緩釋以及競(jìng)爭(zhēng)格局重塑；推薦建筑裝修幕墻行業(yè)勝者為王邏輯下的【江河集團(tuán)】和【亞廈股份】，【金螳螂】產(chǎn)業(yè)受益。

制造業(yè)復(fù)蘇受益方向：工業(yè)涂料方面，推薦消費(fèi)電子涂料國(guó)內(nèi)龍頭和國(guó)產(chǎn)新能源車內(nèi)外飾涂料深度布局的【松井股份】，AI 浪潮推動(dòng)手機(jī)、pc、可穿戴和新能源汽車等出貨量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；推薦受益于 2024 年集運(yùn)反轉(zhuǎn)工業(yè)涂料領(lǐng)軍企業(yè)【麥加芯彩】，我們認(rèn)為集裝箱和風(fēng)電市場(chǎng)復(fù)蘇確定性較強(qiáng)，中期看公司有望迎來(lái)工業(yè)涂料跨領(lǐng)域發(fā)展；制造業(yè)漲價(jià)補(bǔ)庫(kù)存方向首推玻璃纖維，推薦玻纖龍頭【中國(guó)巨石】，【中材科技】【國(guó)際復(fù)材】【長(zhǎng)海股份】【山東玻纖】等產(chǎn)業(yè)受益，我們認(rèn)為玻纖將受益于制造業(yè)復(fù)蘇和中美庫(kù)存周期共振，其中擁有電子紗產(chǎn)能較大的中國(guó)巨石核心受益下游ccl 行業(yè)景氣度；鋼結(jié)構(gòu)龍頭【鴻路鋼構(gòu)】產(chǎn)業(yè)受益。

房屋高質(zhì)量發(fā)展：全生命周期安全管理長(zhǎng)效機(jī)制是房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展的前提，我們認(rèn)為長(zhǎng)期看該制度等試點(diǎn)有利于提升房屋質(zhì)量，把消除安全隱患機(jī)制制度化；此前在房屋領(lǐng)域有前瞻布局風(fēng)險(xiǎn)減量的新模式，idi-tis服務(wù)提供方【深圳瑞捷】產(chǎn)業(yè)受益，體檢檢測(cè)端【國(guó)檢集團(tuán)】產(chǎn)業(yè)受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，成本高于預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

證券分析師：戚舒揚(yáng)?S1120523110001；

發(fā)布日期：2024-12-08；

《打造韌性城市，關(guān)注新基建投資機(jī)會(huì)》

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