上海在全國率先制定出臺支持上市公司并購重組行動方案！

12月10日，上海市政府辦公廳正式發布《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》（以下簡稱《行動方案》），提出十二方面的目標任務。

證券時報記者注意到，《行動方案》重點支持兩方面并購重組方向。一方面，聚焦新質生產力強鏈補鏈，推動優質上市公司、產業集團加大對產業鏈相關企業的資源整合，支持收購有助于強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。另一方面，推動傳統行業轉型升級，鼓勵傳統行業上市公司開展同行業、上下游并購，圍繞產業升級、尋求第二增長曲線開展跨行業并購。

根據《行動方案》，上海力爭到2027年，落地一批重點行業代表性并購案例，在集成電路、生物醫藥、新材料等重點產業領域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規模，激活總資產超2萬億元，集聚3—5家有較強行業影響力的專業并購基金管理人，努力將上海打造成為產業能級顯著提升、并購生態更加健全、協作機制多元長效的上市公司并購重組先行區和示范區，更好服務經濟高質量發展。

來看主要措施：

1.梳理重點產業上市鏈主企業名單，建立并購標的發現和儲備機制，組織優質上市公司與標的企業對接。

2.圍繞并購標的構建全過程跟蹤、全鏈條服務的閉環體系，加強投后賦能，對落戶上海的標的項目予以重點保障。

3.聚焦培育并購基金，引入專業賽道市場化并購基金管理人，設立并用好產業并購基金，相關并購基金設立納入快速通道。

4.聚焦提高中介機構并購服務能力，搭建“一站式”并購公共服務平臺和第三方市場化并購服務平臺。

5.從財政獎勵、完善政府投資基金績效評價、用好跨境并購ODI備案、創新多元金融服務等加強綜合支持，同時提高市區并購服務效率和國資并購監管包容性。

6.從夯實并購人才和法律保障、加強各類風險防范方面完善并購重組生態。同時，加強跨部門協同，對并購重組、支持政策、生態建設等事宜研究推進。

7. 重點領域重大并購事項納入資本市場支持上海“五個中心”建設協作工作機制。

建立并購標的發現和儲備機制

并購重組在資本市場和國民經濟發展中發揮重要作用，是推動經濟結構調整、產業升級、活躍市場、提振信心的重要手段之一。上海具備推進并購重組的顯著優勢，一是上市公司基礎較好。目前上海A股上市公司444家，全國第五，這些公司科技含量、盈利能力、償債能力、市場表現、治理水平等均優于全國平均水平。二是現代化產業體系清晰。上海已初步構建“（2+2）+（3+6）+（4+5）”的現代化產業體系，圍繞產業鏈整合資源的產業并購更具基礎。三是金融要素資源豐富。上海有14家國家級金融市場和超1770家持牌金融機構，一大批專業服務機構在滬集聚。

《行動方案》指出，上海將聚焦新質生產力強鏈補鏈，推動優質上市公司、產業集團加大對產業鏈相關企業的資源整合力度。支持上市公司收購有助于強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。在集成電路、生物醫藥、人工智能等重點領域，梳理重點產業上市鏈主企業名單。

同時，上海還將推動傳統行業轉型升級，鼓勵包括金融、物流在內的現代服務業、專業服務業等傳統行業上市公司，開展同行業、上下游并購和吸收合并，合理提升產業集中度。圍繞產業升級、尋求第二增長曲線開展跨行業并購，注入優質資產，提升投資價值。發揮國有上市公司引領作用，聚焦增強核心功能，圍繞加快新興產業前瞻布局和推動傳統產業轉型升級開展高質量并購。

“上海將建立并購標的發現和儲備機制。”《行動方案》指出，根據上海重點產業發展規劃，聚焦集成電路、生物醫藥、人工智能三大先導產業以及新一代電子信息、智能網聯車和新能源車、高端裝備、新能源和綠色低碳、先進材料、時尚消費品、軟件和信息服務等重點發展的產業鏈，結合企業發展需要，梳理潛在重點并購標的企業清單。組織優質上市公司與標的企業對接。

圍繞并購標的企業，上海著力構建全過程跟蹤、全鏈條服務的閉環工作體系，協助開展并購后資源整合。對并購后成功落地上海的重點產業項目，市、區相關部門在用地、能耗、人才、研發、金融等方面加強配套服務、給予重點保障。

加快培育集聚并購基金

《行動方案》指出，上海將加快培育集聚并購基金，引入專業賽道市場化并購基金管理人，吸引集聚市場化并購基金，符合條件的納入股權投資基金設立快速通道。用好100億元集成電路設計產業并購基金，設立100億元生物醫藥產業并購基金。

“政府投資基金可以通過普通股、優先股、可轉債等方式參與并購基金出資，并適當讓利。”《行動方案》指出，“鏈主”企業通過企業風險投資（CVC）方式圍繞本產業鏈關鍵環節開展并購重組的，將CVC基金設立納入快速通道。

對新引入的專業賽道并購基金管理人，上海將給予一定的獎勵。同時，完善財政出資的政府投資基金績效評價機制。用好重點領域的跨境并購項目對外直接投資（ODI）備案機制，便利上市公司并購境外優質資產。探索境內科技型企業參股型并購貸款創新試點。統籌用好自由貿易賬戶、跨境資金池等金融工具，試點銀團貸款份額跨境轉讓、優化外債登記管理和跨境擔保流程，滿足跨境并購融資需求。

上海也將加強政府與市場間的協作，打造專業管理能力強、政策支持力度大、要素集聚程度高的并購資源集聚區，搭建“一站式”并購公共服務平臺和第三方市場化并購服務平臺，集聚整合銀行、證券、基金、資產評估機構等資源，提供需求挖掘、撮合交易、資產轉讓等全方位服務。

允許虧損的國有基金投資項目并購退出

《行動方案》還指出，上海市、區各部門為重點產業鏈并購重組項目在立項、環境評價、勞動用工審批等方面建立綠色通道，提供高效便捷服務。提高對并購有助于強鏈補鏈、提升關鍵核心技術水平的優質未盈利資產的政策包容性。優化國有資產評估管理，提高重點項目國資并購審批效率。

值得一提的是，上海將健全完善國資股權投資基金績效評價機制和容錯機制，注重基金整體業績和長期回報，在勤勉盡責的前提下，允許微利、虧損狀態的投資項目通過并購渠道退出，并免于相關責任追究。

《行動方案》指出，上海將加強跨部門協同，對并購重組、支持政策、生態建設等事宜研究推進。重點領域重大并購事項納入資本市場支持上海“五個中心”建設協作工作機制。

在支持上市公司并購重組的同時，《行動方案》還強調，將加強各類風險防范。注重防范并購重組過程中財務造假、資金占用、內幕交易、市場操縱等違法違規行為，增強監管溝通和引導服務，保護中小投資者權益。做好財務、法律等盡職調查，合理設計交易條款，規避并購重組中可能存在的商業風險。規范對資產定價和交易環節的監督約束，防止國有資產流失。引導交易各方規范開展跨國并購。

責編：萬健祎

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