專題：2025年A股策略前瞻 機構看好科技和重組兩大主線

　　◎記者 朱妍

　　ETF的快速發展拓寬了“固收+”基金的配置思路，不少產品發力指數“新打法”。

　　理財產品的凈值化轉型，曾讓業績、波動率處于股債產品間的“固收+”基金，作為替代品站在聚光燈下。然而，近些年股市的波動影響了這類基金的表現，規模隨之下行。業內人士認為，公募基金行業已迎來新一輪的權益類基金變革，在被動權益類基金規模超主動權益類基金的當下，是時候重新優化組合中的權益配置方式了。

　　9月末市場反彈后，“固收+”基金的業績顯著回暖。Choice數據顯示，今年以來，截至11月25日，統計一級債基、二級債基、偏債混合基金中有完整統計周期的產品發現，超九成產品獲得正收益，近40只產品收益超10%（不同份額合并計算）。

　　其中，部分“固收+”基金改變傳統權益配置思路，鉆研ETF配置新打法，并獲得了不錯的回報。

　　以偏債混合型基金永贏添添欣12個月持有期混合A為例，截至三季度末，其投資的基金占總資產比例為9.26%，前十大持基均為ETF，涵蓋了滬深300、中證500、中證1000、國證2000指數，及主題、行業類ETF，而其股票投資占比僅0.01%；二級債基中歐磐固債券A也配置了多只ETF基金。截至11月25日，這兩只基金今年以來的收益分別為4.5%和5.43%。

　　多只今年新成立的“固收+”基金也在組合中納入了ETF標的，如永贏悅享債券，泰康穩健雙利債券、易方達悅和穩健一年封閉運作債券等。

　　Choice數據顯示，截至11月25日，股票型ETF規模已經突破3.5萬億元。在ETF擴張背景下，“固收+”基金順應行業變局的“新打法”能獲得怎樣的效果？

　　今年以來，指數型股票ETF平均漲幅超10%，部分反應靈敏的“固收+”基金收益隨之提升。

　　“進入9月中下旬，市場快速反彈。永贏悅享債券增加了ETF配置，包括主流寬基及紅利特色ETF等，捕捉到上漲行情。”永贏基金絕對收益部負責人劉星宇說。

　　劉星宇表示，配置ETF可對“固收+”的組合風格進行二次優化，確保產品在不同市場情況均有一定靈活性。但ETF的配置思路仍然需從絕對收益角度出發，以控波動和控回撤作為主要著手點。若權益市場整體波動率快速提升時，ETF組合倉位比例也要考慮壓縮。

　　中歐基金相關人士說，隨著近兩年ETF大發展，市場逐步認識到ETF在調節組合風險敞口、把握結構性機會方面有著獨特的優勢，“固收+”基金組合中也開始嘗試配置ETF產品。

　　劉星宇預計，未來，ETF作為“固收+”產品策略中的重要部分，占比將進一步提升。其一，ETF市場發展迅速、費率低廉、可選范圍廣，從整體市場到細分賽道均能找到相應的工具；其二，在當下主動類阿爾法較為稀缺的情況下，配置ETF更適合“固收+”基金快速獲取整體市場或行業的貝塔；其三，ETF投資還可以規避個股的大幅波動，降低其對“固收+”這類偏穩健產品的回撤沖擊。

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責任編輯：王旭