（來源：山西證券研究所）
市場整體：本周（2024.11.18-11.22）市場大盤多數下跌，上證指數跌1.91%，深圳成指跌2.89%，創業板指跌3.03%，科創50跌1.78%，申萬電子指數跌3.29%，Wind半導體指數跌3.01%。外圍市場，費城半導體指數漲2.53%，臺灣半導體指數漲0.57%。細分板塊中，周漲跌幅前三為半導體設備（-0.63%）、數字芯片設計（-2.01%）、模擬芯片設計（-2.05%）。從個股看，漲幅前五為馳誠股份（+81.76%）、貝仕達克（+48.28%）、國光電器（+45.79%）、遠望谷（+40.33%）和光華科技（+29.27%）；跌幅前五為: 科森科技（-19.64%）、天津普林（-19.05%）、民德電子（-17.26%）、緯達光電（-16.75%）和晶華微（-15.65%）。
行業新聞：Rokid舉辦Rokid Jungle合作伙伴暨新品發布會。Rokid十年來累計用戶超過30萬，日使用時長超過2h45m。發布搭載驍龍AR1的雙目衍射光波導的AI眼鏡Rokid Glasses，以及專為空間影像打造的Rokid Station 2，和即插即用的空間擴屏Rokid Spatial Link。同時宣布了釘釘，支小寶和暴龍眼鏡等合作伙伴。英偉達發布2025財年第三季度財報。第三季度營收為351億美元，環比增長17%，同比增長94%；GAAP和非GAAP毛利率分別為74.6%和75.0%。2025財年第四季度預計收入為375億美元，預計GAAP和非GAAP毛利率分別為73.0%和73.5%。數據中心第三季度營收達到創紀錄的308億美元，環比增長17%，同比增長112%。同時還宣布在AWS、Core Weave和Microsoft Azure等多種云服務中提供基于NVIDIA Hopper H200的實例，并且即將在Google Cloud和Oracle Cloud Infrastructure中推出。宣布Blackwell在MLPerf Training上首次亮相，完成所有測試并在大型語言模型基準測試中實現了高達2.2倍的性能提升。美國或對華實施新出口禁令。美國商會在周四的一封電子郵件中告訴會員，拜登政府將于下周盡快公布對中國新的出口限制。據看到的摘錄顯示，總部位于華盛頓的強大游說團體在電子郵件中表示，新規定可能會將多達200家中國芯片公司列入貿易限制名單，禁止大多數美國供應商向目標公司發貨。郵件稱，負責監管美國出口政策的商務部計劃于下周四“感恩節假期前”發布新法規。
重要公告：【匯頂科技】正在籌劃以發行股份及支付現金的方式購買云英谷科技股份有限公司的控制權，同時公司擬發行股份募集配套資金。公司證券自2024年11月25日星期一開市起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。【晶瑞電材】向潛江基金、大基金二期、國信億合和廈門閩西南發行股份的方式購買其持有的湖北晶瑞76.0951%股權。本次交易后，湖北晶瑞將成為上市公司的全資子公司。【希狄微】擬通過發行股份及支付現金的方式向曹建林、曹松林、鏈智創芯、匯智創芯共4名交易對方購買其合計持有的誠芯微100%股份，并向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。
投資建議
AI眼鏡市場迎來爆發前夕，引領AI賦能消費電子，帶來新一輪創新周期。AI眼鏡市場的爆發促進國內外硬件廠商、互聯網公司進一步積極推出AI眼鏡、AI耳機等產品以及AI軟件模型，尋找新的AI應用場景，打造AI生態。海外主要GPU供應商營收增長保持強勢，市場對AI的熱情保持高漲，云廠商加大AI資本支出，以維持新興市場競爭力。建議關注設備、材料、零部件的國產替代，AI技術驅動的高性能芯片和先進封裝需求，及AI端側應用元年帶來的換機潮和硬件升級機會。
風險提示：下游需求回暖不及預期，技術突破不及預期，產能瓶頸，外部制裁升級。
【行情回顧】
市場整體行情
本周（2024.11.18-11.22）市場大盤多數下跌，上證指數跌1.91%，深圳成指跌2.89%，創業板指跌3.03%，科創50跌1.78%，申萬電子指數跌3.29%，Wind半導體指數跌3.01%。外圍市場，費城半導體指數漲2.53%，臺灣半導體指數漲0.57%。
圖1：主要大盤和電子指數周漲跌幅
資料來源：Wind，山西證券研究所細分板塊行情
圖2：周漲跌幅半導體設備、數字芯片設計、模擬芯片設計領先
資料來源：Wind，山西證券研究所圖3：月漲跌幅半導體設備、集成電路封測、光學光電子表現領先（30日滾動）
資料來源：Wind，山西證券研究所圖4：年初至今半導體設備、數字芯片設計、元件表現領先
資料來源：Wind，山西證券研究所圖5：多數板塊當前P/E低于歷史平均值
資料來源：Wind，山西證券研究所圖6：多數板塊當前P/B低于歷史平均值
資料來源：Wind，山西證券研究所個股公司行情
從個股情況看，馳誠股份、貝仕達克、國光電器、遠望谷和光華科技漲幅領先，漲幅分別為81.76%、48.28%、45.79%、40.33%和29.27%；科森科技、天津普林、民德電子、緯達光電和晶華微跌幅居前，跌幅分別為19.64%、19.05%、17.26%、16.75%和15.65%。
圖7：本周個股漲幅前五
資料來源：Wind，山西證券研究所圖8：本周個股跌幅前五
資料來源：Wind，山西證券研究所數據跟蹤
圖9：全球半導體月度銷售額及增速
資料來源：WSTS，山西證券研究所圖10：分地區半導體銷售額
資料來源：WSTS，山西證券研究所圖11：中國集成電路行業進口情況
資料來源：Wind，山西證券研究所圖12：中國集成電路行業出口情況
資料來源：Wind，山西證券研究所圖13：中國大陸半導體設備銷售額
資料來源：Wind，山西證券研究所圖14：北美半導體設備銷售額
資料來源：Wind，山西證券研究所圖15：日本半導體設備銷售額
資料來源：Wind，山西證券研究所圖16：全球硅片出貨面積
資料來源：SEMI，山西證券研究所圖17：NAND現貨平均價
資料來源：Wind，山西證券研究所圖18：DRAM現貨均價
資料來源：Wind，山西證券研究所圖19：半導體封裝材料進口情況
資料來源：Wind，山西證券研究所圖20：半導體封裝材料出口情況
資料來源：Wind，山西證券研究所圖21：半導體封裝材料進出口均價
資料來源：Wind，山西證券研究所圖22：晶圓廠稼動率（%）
資料來源：各公司季報，山西證券研究所圖23：晶圓廠ASP（美元/片）
資料來源：各公司季報，山西證券研究所新聞公告
表1：本周重大事項
資料來源：Wind，山西證券研究所表2：本周重要行業新聞
資料來源：Rokid，華爾街見聞，英偉達，Canalys，愛集微，山西證券研究所風險提示：下游需求回暖不及預期，技術突破不及預期，產能瓶頸，外部制裁升級。
分析師：高宇洋
執業登記編碼：S0760523050002
研究助理：董雯丹
郵箱：dongwendan@sxzq.com
報告發布日期：2024年11月25日
本人已在中國證券業協會登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本人對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據。本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接受到任何形式的補償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執業過程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。
【免責聲明】
本訂閱號不是山西證券研究所證券研究報告的發布平臺，所載內容均來自于山西證券研究所已正式發布的證券研究報告，訂閱者若使用本訂閱號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的了解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生理解上的歧義。提請訂閱者參閱山西證券研究所已發布的完整證券研究報告，仔細閱讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，并準確理解投資評級的含義。
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