隨著資本市場在2024年三季度的強勢反彈，A股五大上市險企迎來喜人的“成績單”。

　　10月底，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險紛紛披露了亮眼的三季報數據，五大險企凈利潤均顯著增長，尤其是投資收益在市場回暖背景下得以大幅提升。

　　整體來看，今年前三季度，五大險企共實現歸母凈利潤3190.26億元，同比增長78.29%。其中，中國平安實現歸母凈利潤1191.82億元、中國人壽實現歸母凈利潤1045.23億元、中國太保實現歸母凈利潤383.1億元、中國人保實現歸母凈利潤363.31億元、新華保險實現歸母凈利潤206.8億元。

　　有業內人士向21世紀經濟報道記者表示，凈利潤增長主要源自于投資業績的提升，新單保費的穩步增長和各類費用的嚴格控制也貢獻了利潤增長。此外，新會計準則也進一步推動利潤增幅。

　　展望四季度和明年，該人士表示，宏觀政策、經濟復蘇節奏和資本市場表現決定了負債端需求和投資表現，目前看繼續增長是大概率事件，但三季度應該是近期增速高點。

　　資本市場反彈助力險企凈利增長

　　根據三季報數據，中國平安實現歸母凈利潤最高，為1191.82億元，同比增長36.09%；其次中國人壽實現歸母凈利潤1045.23億元，同比增長173.88%。此外，中國太保實現歸母凈利潤383.1億元，同比增長65.49%；中國人保實現歸母凈利潤363.31億元，同比增長77.2%；新華保險實現歸母凈利潤206.8億元，同比增長116.73%。

　　五大險企前三季度業績快速增長與投資端的利好密不可分，多家險企在三季報中表示，三季度凈利潤大幅增長主要是由于權益市場的回暖。

　　中國人壽指出，2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。

　　據了解，2024年前三季度，中國人壽實現總投資收益人民幣2614.19億元，同口徑同比增長152.4%，總投資收益率為5.38%；實現凈投資收益人民幣1447.12億元，同口徑同比增長3.9%，凈投資收益率為3.26%。．

　　中國人壽強調，2024年前三季度，公司堅持資產負債匹配原則和長期投資、價值投資、穩健投資理念，把握市場機會開展跨周期配置，持續推進權益投資結構優化，投資收益同比大幅提升。

　　中國太保在三季報中表示，公司強化權益主動管理，持續做好低估值、高股息、長期盈利前景好的權益類投資品種配置，以應對低利率市場環境。

　　報告顯示，三季度末，中國太保投資資產2.58萬億元，較上年末增長14.9%。2024年前三季度，中國太保投資資產凈投資收益率2.9%，同比下降0.1個百分點；總投資收益率4.7%，同比上升2.3個百分點。

　　此外，中國人保也在三季度報中表示，公司在夯實經營基礎的同時，疊加資本市場回暖影響，總投資收益同比實現大幅增長，凈利潤較去年同期增幅較大。

　　新華保險也稱，利潤上漲主要原因是“受資本市場上漲的影響，前三季度投資業績同比增加?！?/p>

　　新會計準則放大險企利潤表現

　　2024年新會計準則的實施也在一定程度上加大了險企凈利潤的波動幅度。在資產端，新會計準則使更多金融資產分類為公允價值計量，從而可能導致凈資產和凈利潤波動變大。

　　有業內人士向21世紀經濟報道記者分析，目前看險企仍將大部分投資資產計入FVTPL（以公允價值計量且變動計入當期收益），這樣投資資產的價格波動會直接影響利潤。

　　普華永道中國金融業管理咨詢合伙人周瑾向記者指出，在新會計準則下，險企的利潤波動性會加大，在當前市場的不確定性較多的環境下會尤其明顯。新保險合同會計準則下的負債評估會更多受到即時利率的影響，少了平滑的空間，因此利率下行的負面影響會更快顯現。

　　周瑾表示，三季度末的股市暴漲，某種程度緩解了利率下行的影響，但從全年來看，這一影響將會非常明顯，甚至是主導因素。

　　因此，雖然上市險企依靠資本市場回暖帶來的投資收益提升，在三季度取得較好的經營業績，但盈利的持續性和未來增長點的挖掘依然是險企需要面對的核心問題。

　　周瑾認為，上市險企三季度的凈利潤狀況大幅好轉，最主要還是因為在9月底中央和金融監管部門的經濟刺激政策下，股市在當月最后幾個交易日里的暴漲帶來了投資盈利，這不僅改善了投資收益率和利潤指標，也會使得償付能力的壓力得到一定程度的緩解。但在當期國內外形勢和宏觀經濟的不確定性下，資本市場的波動性會較大，而且股市短期的暴漲是不可能持續的，所以未來的態勢仍需要謹慎關注。

　　根據中金公司的分析，保險公司在股票投資收益在不同年份之間波動較大、不可簡單用今年3季度以來的股票投資收益推演后續長期盈利表現，當前市場對于保險公司股票投資收益預期已經較高。

　　對于險企未來的盈利情況，中金公司預測，無論今年盈利增長多少，其中很大一部分很難長期持續。

　　新華保險管理層同樣在三季度業績發布會上表示，年化投資收益率有些樂觀，四季度未必能在年化投資收益率增幅保持同樣水平。

　　產品切換優化負債質量 壽險新業務價值增長強勁

　　除了資本市場改善帶來的投資收益增加，三季度產品銷售也為險企貢獻了一定利潤。

　　8月份，國家金融監管總局向行業下發《關于健全人身保險產品定價機制的通知》（以下簡稱“《通知》”），明確自今年9月1日起，新備案的普通型保險產品預定利率上限將從3%下調至2.5%。自10月1日起，新備案的分紅型保險產品預定利率上限從2.5%下調至2.0%；新備案的萬能型保險產品最低保證利率上限從2%下調至1.5%。

　　業內人士表示，在預定利率下降的要求下，新產品切換窗口期新單集中銷售帶來了保費收入的小高峰。

　　《通知》要求下，各家險企在壽險業務上的調整和優化推動了新業務價值的快速增長。壽險新業務價值是衡量險企業務質量的重要指標，能夠反映出新簽保單的盈利能力和未來現金流。數據顯示，五大險企的壽險新業務價值增速均超過兩位數。

　　具體來看，中國人保旗下的人保壽險前三季度實現保險服務收入167.40億元，同比增長26.66%，新業務價值可比口徑下同比增長113.9%；新華保險實現原保險保費收入1456.44億元，同比增長1.9%，新業務價值同比增長79.2%。

　　中國太保旗下太保壽險前三季度實現規模保費2300.59億元，同比增長3.3%；新業務價值142.38億元，同比增長37.9%；新業務價值率20.1%，同比提升6.2個百分點；中國平安的壽險及健康險業務新業務價值達351.60億元，同比增長34.1%；按標準保費計算的新業務價值率31.0%，同比上升5.7個百分點。

　　中國人壽總保費達人民幣6082.51億元，同比增長5.1%，在新業務價值方面，中國人壽十年期及以上首年期交保費保持快速增長，占首年期交保費的比重為46.43%，較2023年同期提升4.31個百分點；新業務價值保持快速增長，較2023年同期重述結果增長25.1%。

　　此外，《通知》還要求深化“報行合一”，加強產品在不同渠道的精細化、科學化管理。各公司在產品備案或審批材料中，應當標明個人代理、互聯網代理、銀郵代理、經紀代理等銷售渠道，同時列示附加費用率（即可用總費用水平）和費用結構。

　　“報行合一”即保險公司報給監管的手續費用取值范圍和使用規則是需要跟實際使用保持一致的?！皥笮泻弦弧钡某掷m推進將有力推動保險公司提升精細化管理水平，有利于成本管控，提高資源使用效率。

　　新華保險管理層指出，利差仍然是利潤的主要來源，但“報行合一”下，壓降了負債的多元成本，給公司帶來了新的利潤增長點。

　　中國人壽表示，公司持續強化資產負債管理，積極推進產品多元和業務形態多元，負債質量不斷優化，長期發展基礎進一步夯實。

　　中國太保管理層指出，一方面，在產品定價利率的切換、客戶負債成本的壓降、銀保的報行合一費用壓降等一系列影響下，新業務價值率得到了逐步的提升；另一方面新業務價值的提升也得益于公司多元渠道布局的不斷深化。

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責任編輯：秦藝