◎記者 孫忠
資管機構三季報披露漸入尾聲。值得關注的是，東方財富Choice數據顯示，截至三季度末，公募基金共持有債券資產16.76萬億元，市值縮水6%。這是時隔五個季度后基金所持債券市值再度縮水。而部分銀行理財對于債券資產的配置也出現(xiàn)了一定的分歧。
相對而言，權益市場成為不少“固收+”產品眼中頗具性價比的資產。
市值縮水為哪般
公募基金三季報顯示，公募基金持有的債券市值出現(xiàn)較為明顯的縮水。2023年一季度，也曾發(fā)生了類似情形。
如果從資產分類角度看，債券在基金資產中的占比下降更加明顯。數據顯示，二季度債券占基金資產的比例為53%，而三季度已經降至48.5%。與之相反，股票占基金資產的比例從17%提升至20%。
部分基金認為，這與三季度末央行等部委出臺的一系列政策“組合拳”有關。彼時，債市收益率大幅上行，并出現(xiàn)了贖回壓力。
具體來看，債市收益率在9月中旬前呈現(xiàn)強趨勢行情，但9月中下旬開始，寬貨幣、穩(wěn)股市政策先行，寬財政政策預期高企，資本市場風險偏好提升，債市收益率出現(xiàn)快速上行。隨著三季度末權益資產的大漲，固收類產品面臨贖回壓力，債券短端品種受拋盤影響收益率出現(xiàn)向上回調。
浦銀安盛日日豐貨幣基金經理曹治國表示，隨著9月末債券市場的大幅調整，理財開始贖回公募債基，基金杠桿率被動上升，跨季資金利率在季末最后一周大幅上行，也對債券市場形成了一定的擾動。
銀行理財產生分歧
目前，銀行理財三季報已陸續(xù)亮相。從中可以看出，各家銀行理財對于后市如何演變產生了分歧。
一位銀行理財的負責人透露，9月末，權益市場的突然火爆對理財行業(yè)產生了短暫性的流動性沖擊，特別是在10月1日至7日期間，出現(xiàn)了大規(guī)模的贖回現(xiàn)象。并且，經過國慶節(jié)期間的進一步發(fā)酵，贖回規(guī)模有所放大。因此，這一次沖擊對于銀行理財的影響不容小覷，這也成為四季度資產配置的核心判斷。
匯華理財匯嘉產品的投資經理在三季報中認為，經濟增速溫和，物價低位徘徊，企業(yè)信貸需求偏弱，銀行間流動性寬松，因此債市不至于走熊，但可能出現(xiàn)震蕩，要關注股債蹺蹺板效應對債市的擾動。
相對而言，杭銀理財部分產品經理則較為樂觀。杭銀理財幸福99金錢包多款產品的投資經理在三季報中認為，展望四季度，央行超預期降息向市場傳遞穩(wěn)增長成為首要目標的預期，疊加美聯(lián)儲于9月超預期降息，我國貨幣政策外部約束減弱，后續(xù)貨幣政策將保持寬松，并有進一步降準降息的預期。整體來看，目前市場欠配資金仍多，經濟內生性融資需求疲弱，債市面臨低利率、波動加大的特征。
光大理財陽光金穩(wěn)健一號理財的投資經理則謹慎樂觀，認為當前支撐債市的主線邏輯并未發(fā)生顯著變化，在財政發(fā)力、貨幣配合的大背景下，低利率的環(huán)境仍是必要的選擇，四季度利率可能以偏震蕩行情為主。若財政政策超預期可能會帶來短期的波動，屆時會進行一定的防御措施，但長期來看利率中樞仍在下行。
股市性價比仍占優(yōu)
上周施羅德交銀理財權益部的負責人付海寧專門開啟了視頻直播，稱其相對看好股市的潛在機會，重點推薦理財投資者以“固收+”產品形態(tài)分享參與市場上漲的機會。
上銀理財三季報中也對股票和債券兩個市場進行了比較，整體看權益市場仍具性價比。
上銀理財“美好”系列理財產品的投資經理認為，國家發(fā)展改革委、財政部、央行的各項逆周期政策陸續(xù)落地，有望推動國內經濟步入溫和回升通道。貨幣政策仍將堅持支持實體經濟修復的穩(wěn)中偏松的立場，流動性保持合理充裕。美聯(lián)儲大概率將進一步采取降息舉措，帶來寬松的外部環(huán)境。
在政府債券供給不會大幅超出市場預期的情形下，預計國內債券市場以震蕩為主。而目前權益類資產的風險收益比仍處于合理區(qū)間，在積極推動中長期資金入市的背景下，對權益市場長期趨勢保持樂觀，短期內可以把握企業(yè)基本面改善帶來的結構性機會。
招商安華債券的基金經理侯杰對于未來較為樂觀，他在三季報中認為，由于有效的一攬子政策，市場被激活，新資金進入將持續(xù)，國內投資者信心逐步恢復，市場估值有望擴張。未來的財政政策將陸續(xù)出臺，促使經濟企穩(wěn)回升。
責任編輯：江鈺涵
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