10月16日晚間，松發股份公告稱，公司擬以重大資產置換及發行股份購買資產方式，獲得恒力重工集團有限公司（以下簡稱恒力重工）100%的股權。同時，公司計劃自10月17日開市起復牌。

　　若上述交易完成，將成為A股“蛇吞象”式并購新案例。

　　恒力重工、松發股份的背后控制方，均可追溯至《財富》世界500強企業恒力集團及其實控人，但松發股份當前總市值不足20億元，而恒力重工9月增資25億元。

　　業內人士提示，當前監管部門鼓勵并購重組，重點要打造一批標桿性案例。松發股份、光智科技等公司的并購重組若能完成，將提升資本市場的并購重組熱情。

松發股份加大并購重組力度

　　對比來看，松發股份當前計劃收購恒力重工100%的股權，而9月30日晚間公告擬獲得恒力重工或其子公司的若干股權。

　　同時，松發股份此次交易方案分為三部分。一是松發股份擬以所持全部資產和經營性負債，置換蘇州中坤投資有限公司所持恒力重工50%股權的等值部分。

　　二是松發股份擬以發行股份方式，向蘇州中坤投資有限公司購買上述重大資產置換的差額部分，并向蘇州恒能供應鏈管理有限公司、恒能投資（大連）有限公司、陳建華購買其合計所持恒力重工剩余50%的股權。

　　三是松發股份擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。

　　松發股份若完成上述交易，將退出日用陶瓷制品制造行業，全面轉型“中國最具成長力造船廠”。

　　松發股份主要經營家瓷、定制瓷、酒店瓷、陶瓷酒瓶等陶瓷用品，但2021年、2022年、2023年的歸母凈利潤均為負數。

　　松發股份公告稱，公司借助上述交易，將擴大對高端化、智能化、綠色化船舶產品的有效轉型投資，形成存量資產與新增投資的良性循環。

恒力重工“家底”公開

　　松發股份此次擬置入的恒力重工，系恒力集團2022年7月跨行業挺進船舶制造業的主要載體，重點發展船舶建造、海洋工程、發動機、精密鑄造等板塊。

　　交易預案顯示，2022年、2023年，恒力重工未經審計的營業收入分別為2791.76萬元、7.68億元；凈利潤分別為-2464.28萬元、404.90萬元。

　　據悉，恒力重工2022年尚處于前期啟動階段，船舶制造業務的規模化效應尚未顯現，導致盈利水平相對較低，營業收入相對較少。

　　恒力重工方面預計，隨著2024年船舶制造業務逐漸步入正軌，開工訂單增加，公司2024年的盈利能力將大幅度提升。

　　目前，恒力重工已確定排產新造船舶達140艘，貨值約為108億美元，船型包含散貨船、VLCC、VLOC和集裝箱船等。

　　同時，恒力重工現有股東已于9月對其增資25億元，進一步助力恒力重工的業務發展。

浙商證券研報顯示，當前船舶行業的船價持續走高、需求景氣上行。在此背景下，頭部船舶企業盈利能力持續向好，預計2025年及之后頭部船舶企業的造船業務毛利率將達20%以上。

克拉克森研究數據顯示，2024至2034年，船舶投資需求總額預計將達2.3萬億美元，其中新造船投資需求約為1.7萬億美元，船舶行業迎來廣闊的發展空間。

為何選擇置入上市公司？

　　此前，市場傳言恒力重工將赴港IPO，如今卻選擇并購重組方式置入松發股份。

　　業內人士分析稱，相比IPO存在較大不確定性，恒力重工通過并入松發股份走向資本市場的確定性更強，也符合當前監管鼓勵上市公司并購重組的方向。

　　“并購六條”明確提出，支持上市公司注入優質資產、提升投資價值。在加大產業整合支持力度方面，提出支持同一控制下上市公司之間吸收合并。

　　同時，恒力重工可以借此快速提升在資本市場的關注度與認可度，并加大對上下游資源的有效整合，構建更為完備的產業鏈條。

　　交易方案顯示，松發股份此次擬募資配套資金，主要用途包含支付并購整合費用和投入置入資產在建項目建設，也可用于補充上市公司和置入資產的流動資金、償還債務等。

（文章來源：中國基金報）

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