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（來源：山西證券研究所）
市場(chǎng)整體：本周（2024.10.07-10.11）市場(chǎng)大盤整體下跌，上證指數(shù)跌3.56%，深圳成指跌4.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.41%，科創(chuàng)50則漲3.04%，申萬電子指數(shù)跌0.02%，Wind半導(dǎo)體指數(shù)上漲1.75%。外圍市場(chǎng)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲2.48%，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)上漲6.05%。細(xì)分板塊中，周漲跌幅前三為數(shù)字芯片設(shè)計(jì)（5.84%）、半導(dǎo)體（4.36%）、分立器件（3.41%）。從個(gè)股看，漲幅前五為國(guó)民技術(shù)（+42.59%）、捷捷微電（+27.54%）、潤(rùn)欣科技（+26.88%）、華嶺股份（+26.20%）和豪聲電子（+25.79%）；跌幅前五為：萊特光電（-17.26%）、科森科技（-16.72%）、安居寶（-15.90%）、深圳華強(qiáng)（-15.35%）、久量股份（-14.50%）。
行業(yè)新聞：2024年第三季度，全球PC出貨量同比增長(zhǎng)1%。2024年第三季度，全球PC市場(chǎng)連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，臺(tái)式機(jī)、筆記本和工作站的總出貨量增長(zhǎng)1.3%，達(dá)到6640萬臺(tái)。筆記本（包括移動(dòng)工作站）的出貨量達(dá)到5350萬臺(tái)，增長(zhǎng)2.8%，而臺(tái)式機(jī)（包括臺(tái)式工作站）的出貨量則下跌4.6%，達(dá)1290萬臺(tái)。未來12個(gè)月將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。主要由于2025年10月Windows10服務(wù)終止前，仍有大量的Windows PC裝機(jī)需求。AMD發(fā)布全新旗艦AI芯片、服務(wù)器CPU、AI網(wǎng)卡、DPU和AIPC移動(dòng)處理器。旗艦AI芯片AMD Instinct MI325X GPU首次采用HBM3E高帶寬內(nèi)存，8卡AI峰值算力達(dá)到21 PFLOPS，其內(nèi)存容量為英偉達(dá)H200的1.8倍，內(nèi)存帶寬及FP16、FP8峰值算力均為H200的1.3倍。第五代EPYC服務(wù)器CPU采用臺(tái)積電3/4nm工藝，支持最多192核和384個(gè)線程。在AI網(wǎng)卡和DPU方面，推出了首款支持UEC的Pensando Pollara400網(wǎng)卡和性能翻倍的Pensando Salina 400 DPU。此外，AMD還推出了第三代銳龍AI PRO 300系列處理器，并預(yù)計(jì)到2025年將超過100款相關(guān)PC上市。字節(jié)豆包推出AI智能體耳機(jī)Ola Friend，售價(jià)1199元。字節(jié)跳動(dòng)豆包于10月10日發(fā)布了首款A(yù)I智能耳機(jī)Ola Friend，這款開放式耳機(jī)單耳僅重6.6克，提供幾乎無感的佩戴體驗(yàn)。耳機(jī)接入了豆包大模型，并與豆包APP深度結(jié)合，用戶無需打開手機(jī)即可通過語(yǔ)音與豆包進(jìn)行互動(dòng)。Ola Friend在信息查詢、旅游出行、英語(yǔ)學(xué)習(xí)和情感交流等場(chǎng)景中表現(xiàn)出色，能夠像朋友一樣與用戶交流。Ola Friend將于10月17日正式發(fā)售，售價(jià)1199元，并將在發(fā)售后持續(xù)更新AI功能。
重要公告：【滬電股份】發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)91.05%至96.29%，主要得益于高速運(yùn)算服務(wù)器、人工智能等新興計(jì)算場(chǎng)景對(duì)印制電路板的強(qiáng)勁需求。【韋爾股份】發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)515.35%至569.64%，主要得益于市場(chǎng)需求復(fù)蘇、高端智能手機(jī)及汽車市場(chǎng)的產(chǎn)品導(dǎo)入，以及積極的產(chǎn)品和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)優(yōu)化。【晶合集成】發(fā)布2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)744.01%至837.79%，主要得益于行業(yè)復(fù)蘇、產(chǎn)能滿載及持續(xù)的研發(fā)投入。
投資建議
從英偉達(dá)Blackwell服務(wù)器開始有序發(fā)貨、AMD發(fā)布新一代AI芯片可見，無論英偉達(dá)還是AMD，其產(chǎn)品更新節(jié)奏都因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求增長(zhǎng)和技術(shù)發(fā)展而加快。根據(jù)蘇姿豐預(yù)計(jì)，AI加速器市場(chǎng)將以每年60%的速度增長(zhǎng)，到2028年市場(chǎng)將增長(zhǎng)至5000億美元。我們判斷人工智能需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，并堅(jiān)定看好AI鏈。同時(shí)，隨著AI手機(jī)、AIPC、AI可穿戴的不斷推出與更迭，我們判斷AI端側(cè)應(yīng)用將加速落地，并帶來設(shè)備更新和硬件升級(jí)。建議關(guān)注設(shè)備、材料、零部件的國(guó)產(chǎn)替代，AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)的高性能芯片和先進(jìn)封裝需求，及AI端側(cè)應(yīng)用元年帶來的換機(jī)潮和硬件升級(jí)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求回暖不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期，產(chǎn)能瓶頸，外部制裁升級(jí)。
【行情回顧】
市場(chǎng)整體行情
本周（2024.10.07-10.11）市場(chǎng)大盤整體下跌，上證指數(shù)跌3.56%，深圳成指跌4.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.41%，科創(chuàng)50則上漲3.04%，申萬電子指數(shù)跌0.02%，Wind半導(dǎo)體指數(shù)上漲1.75%。外圍市場(chǎng)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲2.48%，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)上漲6.05%。
圖1：主要大盤和電子指數(shù)周漲跌幅
資料來源：Wind，山西證券研究所細(xì)分板塊行情
圖2：周漲跌幅數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體、分立器件表現(xiàn)領(lǐng)先
資料來源：Wind，山西證券研究所圖3：月漲跌幅數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體、模擬芯片設(shè)計(jì)表現(xiàn)領(lǐng)先（30日滾動(dòng)）
資料來源：Wind，山西證券研究所圖4：年初至今漲跌幅元件、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備表現(xiàn)領(lǐng)先
資料來源：Wind，山西證券研究所圖5：多數(shù)板塊當(dāng)前P/E低于歷史平均值
資料來源：Wind，山西證券研究所圖6：多數(shù)板塊當(dāng)前P/B低于歷史平均值
資料來源：Wind，山西證券研究所個(gè)股公司行情
從個(gè)股情況看，國(guó)民技術(shù)漲幅領(lǐng)先，達(dá)到42.59%，其次是捷捷微電（27.54%）、潤(rùn)欣科技（26.88%）、華嶺股份（26.20%）和豪聲電子（25.79%）；萊特光電、科森科技、安居寶、深圳華強(qiáng)和久量股份跌幅居前，跌幅分別為17.26%、16.72%、15.90%、15.35%和14.50%。
圖7：本周個(gè)股漲幅前五
資料來源：Wind，山西證券研究所圖8：本周個(gè)股跌幅前五
資料來源：Wind，山西證券研究所數(shù)據(jù)跟蹤
圖9：全球半導(dǎo)體月度銷售額及增速
資料來源：WSTS，山西證券研究所圖10：分地區(qū)半導(dǎo)體銷售額
資料來源：WSTS，山西證券研究所圖11：中國(guó)集成電路行業(yè)進(jìn)口情況
資料來源：Wind，山西證券研究所圖12：中國(guó)集成電路行業(yè)出口情況
資料來源：Wind，山西證券研究所圖13：中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售額
資料來源：Wind，山西證券研究所圖14：北美半導(dǎo)體設(shè)備銷售額
資料來源：Wind，山西證券研究所圖15：日本半導(dǎo)體設(shè)備銷售額
資料來源：Wind，山西證券研究所圖16：全球硅片出貨面積
資料來源：SEMI，山西證券研究所圖17：NAND現(xiàn)貨平均價(jià)
資料來源：Wind，山西證券研究所圖18：DRAM現(xiàn)貨均價(jià)
資料來源：Wind，山西證券研究所圖19：半導(dǎo)體封裝材料進(jìn)口情況
資料來源：Wind，山西證券研究所圖20：半導(dǎo)體封裝材料出口情況
資料來源：Wind，山西證券研究所圖21：半導(dǎo)體封裝材料進(jìn)出口均價(jià)
資料來源：Wind，山西證券研究所圖22：晶圓廠稼動(dòng)率（%）
資料來源：各公司季報(bào)，山西證券研究所圖23：晶圓廠ASP（美元/片）
資料來源：各公司季報(bào)，山西證券研究所新聞公告
表1：本周重大事項(xiàng)
資料來源：Wind，山西證券研究所表2：本周重要行業(yè)新聞
資料來源：Canalys，聯(lián)發(fā)科官網(wǎng)，集微網(wǎng)，AMD官網(wǎng)，數(shù)智新媒，山西證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求回暖不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期，產(chǎn)能瓶頸，外部制裁升級(jí)。
研報(bào)分析師：高宇洋
執(zhí)業(yè)登記編碼：S0760523050002
報(bào)告發(fā)布日期：2024年10月14日
本人已在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本人對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)直接或間接受到任何形式的補(bǔ)償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執(zhí)業(yè)過程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。
【免責(zé)聲明】
本訂閱號(hào)不是山西證券研究所證券研究報(bào)告的發(fā)布平臺(tái)，所載內(nèi)容均來自于山西證券研究所已正式發(fā)布的證券研究報(bào)告，訂閱者若使用本訂閱號(hào)所載資料，有可能會(huì)因缺乏對(duì)完整報(bào)告的了解而對(duì)其中關(guān)鍵假設(shè)、評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)等內(nèi)容產(chǎn)生理解上的歧義。提請(qǐng)訂閱者參閱山西證券研究所已發(fā)布的完整證券研究報(bào)告，仔細(xì)閱讀其所附各項(xiàng)聲明、信息披露事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)提示，關(guān)注相關(guān)的分析、預(yù)測(cè)能夠成立的關(guān)鍵假設(shè)條件，關(guān)注投資評(píng)級(jí)和證券目標(biāo)價(jià)格的預(yù)測(cè)時(shí)間周期，并準(zhǔn)確理解投資評(píng)級(jí)的含義。
依據(jù)《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》規(guī)定特此聲明，禁止我司員工將我司證券研究報(bào)告私自提供給未經(jīng)我司授權(quán)的任何公眾媒體或者其他機(jī)構(gòu)；禁止任何公眾媒體或者其他機(jī)構(gòu)未經(jīng)授權(quán)私自刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)我司的證券研究報(bào)告。刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)我司證券研究報(bào)告的授權(quán)必須通過簽署協(xié)議約定，且明確由被授權(quán)機(jī)構(gòu)承擔(dān)相關(guān)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)責(zé)任。
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