（來源：梧桐樹下V）

10月11日，四川六九一二通信技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：六九一二）開啟申購(gòu)，公司擬首次公開發(fā)行1750萬股，每股發(fā)行價(jià)格為29.49元，占發(fā)行后公司總股本的25.00%，本次發(fā)行后公司總股本不超過7,000萬股。

軍工細(xì)分領(lǐng)域龍頭，成功解決多個(gè)痛難點(diǎn)問題

六九一二主營(yíng)業(yè)務(wù)包括軍事訓(xùn)練裝備、特種軍事裝備等軍事裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。其中，軍事訓(xùn)練裝備包括通信與指揮模擬訓(xùn)練裝備和實(shí)戰(zhàn)化模擬訓(xùn)練裝備，主要用于幫助軍隊(duì)在模擬環(huán)境中進(jìn)行專業(yè)技能訓(xùn)練、戰(zhàn)術(shù)訓(xùn)練和作戰(zhàn)方案推演，以提高訓(xùn)練效率和實(shí)戰(zhàn)能力；特種軍事裝備則包括野戰(zhàn)光通信裝備及***搜索器，前者用于在野戰(zhàn)條件下快速建立通信網(wǎng)絡(luò)，保證信息的快速傳遞，后者則用于搜索和定位空投物資，提高搜尋效率。

依托堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)，六九一二通過自主研發(fā)掌握了多源異構(gòu)數(shù)據(jù)交互技術(shù)、實(shí)模耦合訓(xùn)練管理融合技術(shù)、電離層寬帶類噪聲多維信號(hào)傳輸技術(shù)、野戰(zhàn)光纜一體化多模成纜技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，并將該技術(shù)應(yīng)用于***搜索器、野戰(zhàn)光通信裝備、多型模擬訓(xùn)練系統(tǒng)裝備、短報(bào)文芯片等多款新一代武器裝備等產(chǎn)品的自主研發(fā)，有效解決了部隊(duì)對(duì)抗訓(xùn)練中缺手段、缺對(duì)手、缺環(huán)境的痛難點(diǎn)，以及空投物資高精度定位與快速搜尋的難點(diǎn)問題。

據(jù)招股說明書顯示，六九一二曾多次以民營(yíng)企業(yè)身份參與軍方相關(guān)部門牽頭的科研項(xiàng)目，如陸軍***通信模擬訓(xùn)練裝備體系論證項(xiàng)目、***通信態(tài)勢(shì)監(jiān)測(cè)與對(duì)抗訓(xùn)練系統(tǒng)、陸軍網(wǎng)電靶場(chǎng)建設(shè)論證項(xiàng)目等，并參與起草了《柔性鎧裝野戰(zhàn)光纜規(guī)范》，作為該類裝備國(guó)家軍用標(biāo)準(zhǔn)的起草單位之一。以上信息體現(xiàn)出軍方對(duì)六九一二技術(shù)實(shí)力的認(rèn)可，以及公司在細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)地位和影響力。

獲直接軍方認(rèn)可，近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率超40%

憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，六九一二獲得了直接軍方和軍工集團(tuán)的認(rèn)可，目前已進(jìn)入較高的軍工配套體系，成為軍工行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品重要供應(yīng)商。

在軍工配套層級(jí)方面，六九一二軍事訓(xùn)練裝備主要客戶為中國(guó)人民解放軍、中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司、中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)有限公司等企業(yè)，配套層級(jí)主要為軍品的一級(jí)供應(yīng)商、二級(jí)供應(yīng)商；特種軍事裝備主要客戶為中國(guó)人民解放軍，配套層級(jí)為一級(jí)供應(yīng)商，且***搜索器為軍方定型產(chǎn)品，為軍方采購(gòu)單一來源。

雖然軍品市場(chǎng)呈現(xiàn)買方壟斷格局，但由于武器裝備的開發(fā)周期較長(zhǎng)，且一旦應(yīng)用于軍事裝備領(lǐng)域，將構(gòu)成國(guó)防體系的一部分，為維護(hù)國(guó)防的安全性，相關(guān)產(chǎn)品在短期內(nèi)不會(huì)輕易更換。尤其是對(duì)于已定型列裝的武器裝備，軍方用戶一般會(huì)在定型之后連續(xù)采購(gòu)多年，直至新一代定型產(chǎn)品的出現(xiàn)。因此六九一二已進(jìn)入軍工配套體系的產(chǎn)品能夠?yàn)楣編矸€(wěn)定的營(yíng)業(yè)收入。

據(jù)披露，2021年至2023年，六九一二分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20,083.83萬元、34,093.12萬元和40,855.73萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率為42.63%，毛利率方面，六九一二2021年至2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為58.49%、54.89%和53.03%，整體維持在50%以上的較高水平。

今年以來，軍工產(chǎn)業(yè)持續(xù)向好，對(duì)軍事裝備產(chǎn)品需求量不斷提升，帶動(dòng)六九一二業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)，2024年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入為11,248.51萬元、凈利潤(rùn)為244.05萬元、扣非歸母凈利潤(rùn)為497.51萬元，較2023年1-6月分別同比增加65.56%、160.25%和216.48%。

基于此，六九一二在招股說明書中對(duì)2024年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024年?duì)I業(yè)收入有望超過53,243.02萬元，同比增長(zhǎng)30.32%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)到10,899.87萬元，同比增長(zhǎng)19.37%。

軍工產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，強(qiáng)化研發(fā)拓展新域新質(zhì)賽道

當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，我國(guó)發(fā)展的內(nèi)部條件和外部環(huán)境正在發(fā)生深刻而復(fù)雜的變化。國(guó)際戰(zhàn)略格局的劇烈調(diào)整使得我國(guó)面臨的安全形勢(shì)愈發(fā)復(fù)雜嚴(yán)峻，對(duì)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化的需求變得尤為迫切。

與此同時(shí)，軍事戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)已不再局限于傳統(tǒng)的大規(guī)模殺傷性武器，而是逐漸拓展至太空、網(wǎng)絡(luò)、海洋等新領(lǐng)域，以及遠(yuǎn)程精確化、智能化、隱身化、無人化等新技術(shù)維度。這種變革不僅推動(dòng)軍事裝備在量和質(zhì)上的雙重提升，更促使作戰(zhàn)形式發(fā)生深刻變化。隨著新技術(shù)、新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，軍工行業(yè)的發(fā)展有望迎來前所未有的黃金時(shí)代。

六九一二作為以軍事作戰(zhàn)需求為導(dǎo)向的企業(yè)，公司近年來順應(yīng)國(guó)防現(xiàn)代化及軍改強(qiáng)軍的戰(zhàn)略要求，不斷強(qiáng)化研發(fā)實(shí)力。招股書顯示，2021年至2023年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1,545.62萬元、2,268.97萬元和2,851.24萬元，研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率為35.82%。在此基礎(chǔ)上，公司取得了多項(xiàng)重大進(jìn)展，報(bào)告期內(nèi)，公司完成了短波、超短波靈巧式干擾原理機(jī)和樣機(jī)的研制、超短波超視距電臺(tái)樣機(jī)研制并完成部隊(duì)機(jī)關(guān)演示；以及完成了移動(dòng)全制式智能管理器材研制，實(shí)現(xiàn)了短超微的偵察、測(cè)向、識(shí)別融合能力等。截至目前，六九一二共擁有96項(xiàng)專利、126項(xiàng)軟件著作權(quán)。

本次上市，六九一二擬募集資金總額為51,607.50萬元，用于建設(shè)通信設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（二期）項(xiàng)目、特種通信裝備科研生產(chǎn)中心項(xiàng)目和模擬訓(xùn)練裝備研發(fā)項(xiàng)目，旨在進(jìn)一步加大研發(fā)投入及人才引進(jìn)力度、完善技術(shù)研發(fā)體系、增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、升級(jí)優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品。

此外，六九一二還計(jì)劃在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上，持續(xù)擴(kuò)展以全軍通信體制為基礎(chǔ)的模擬訓(xùn)練、特種軍事裝備的應(yīng)用領(lǐng)域，包括人工智能和無人作戰(zhàn)系統(tǒng)領(lǐng)域的配套設(shè)備研發(fā)。

近年來，隨著無人機(jī)、無人車、無人艇等承載平臺(tái)的逐步步入小型化、易用化和智能化的應(yīng)用階段，各類基于無人化平臺(tái)的新型軍事化和非軍事化應(yīng)用成為軍事信息化能力建設(shè)一個(gè)日益重要的組成部分。并且人工智能和無人作戰(zhàn)系統(tǒng)都是目前我國(guó)正在快速崛起的軍事科技，被看作是“開啟智能化戰(zhàn)爭(zhēng)新篇章”和“拓展作戰(zhàn)任務(wù)領(lǐng)域”的關(guān)鍵點(diǎn)，是被重點(diǎn)關(guān)注的新域新質(zhì)賽道。

招股說明書顯示，目前六九一二已在以上領(lǐng)域形成了部分技術(shù)儲(chǔ)備，已成功布局北斗3芯片、特種軍用通信裝備等業(yè)務(wù)，并仍有相關(guān)技術(shù)在研。未來公司將以現(xiàn)有模擬作戰(zhàn)平臺(tái)為基礎(chǔ)，構(gòu)建智能化作戰(zhàn)仿真實(shí)驗(yàn)室。充分利用網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、高性能計(jì)算、大數(shù)據(jù)儲(chǔ)存、云計(jì)算服務(wù)等帶來的技術(shù)紅利，實(shí)現(xiàn)人工智能技術(shù)與軍事作戰(zhàn)仿真技術(shù)的對(duì)接，充分發(fā)揮智能無人裝備與有人裝備的深度融合，本著單體自主學(xué)習(xí)、群體協(xié)作優(yōu)化的智能發(fā)展思路，構(gòu)建新一代模擬訓(xùn)練系統(tǒng)。

另一方面，基于宏觀層面分析，中國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展亦符合業(yè)內(nèi)人士與機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)利好公司所屬行業(yè)的發(fā)展。六九一二表示，將借助本次上市獲得的資金助力，通過堅(jiān)持自主技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略，在三至五年內(nèi)不斷提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，力爭(zhēng)成為行業(yè)內(nèi)專家型、先導(dǎo)型的高新技術(shù)企業(yè)。

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