21世紀經濟報道記者 吳抒穎 廣州報道

永輝超市不想再繼續與萬達糾纏下去了。

10月10日晚間，永輝超市發布公告稱，由于大連御錦未在約定時間內向其支付大連萬達商業管理集團（下稱“萬達商管”）第四期股權轉讓款，永輝超市已經發函要求對方立即付款，并將向仲裁機構提起仲裁，追究大連御錦及王健林、孫喜雙及大連一方集團等擔保人的法律責任。

這起糾紛源于去年12月，其時萬達商管上市受阻觸發對賭協議，部分戰略投資者選擇退出，永輝超市也是其中之一。永輝超市選擇作價45.3億元，向大連御錦出售萬達商管3.89億股股權。

由于大連御錦方始終未能按時履約，永輝超市已經在今年7月調整了調整方式，但至今未付金額仍達到36億元以上。

這對永輝超市來說的確是難以承受的結果。眼下的永輝超市雖然有名創優品“帶飛”，但業績及股價表現仍持續承壓，這筆高達36億元的現金對永輝超市有著舉足輕重的作用。

從投資收益的角度，入股萬達商管的決策更未為之帶來可觀的回報。即便這宗交易順利完成交割，永輝超市也將錄得賬面虧損超過6億元。在此背景下，永輝超市不得不加大力度甩包袱。

資金困難

永輝超市揮別萬達商管，始于2023年12月。其時，永輝超市向大連御錦出售所持有的約3.89億股萬達商管股份，轉讓價格約為45.3億元。根據永輝超市與大連御錦簽訂的《轉讓協議》，這宗交易資金由大連御錦分八期支付。

大連御錦被認為是專為承接萬達商管股權回購而成立。這家公司成立于2023年11月30日，注冊資本為50萬元，成立一個月后即出手收購永輝超市持有的萬達商管股權。大連御錦背靠大連一方集團，后者實控人為孫喜雙，其與萬達創始人王健林有諸多業務來往。

但是，在支付了6.91億元之后，大連御錦就停擺了。今年7月，永輝超市還為之調整了支付方式，將剩余的38.39億元轉讓款分為八期支付，并補充王健林、孫喜雙、大連一方集團有限公司為交易擔保方。

永輝超市當時在公告中解釋，調整出售方案、付款方式的原因是大連御錦短期資金周轉困難，但正在積極處置資產回籠資金，用于支付后續交易股份轉讓價款。

根據調整后的協議，大連御錦第四期支付時間為9月30日，金額為3億元。但截至目前，大連御錦僅支付了前三期轉讓款，目前未付金額仍達36億元以上。

永輝超市在公告中強調，購買方大連御錦未按照約定履行付款義務，已構成違約。其已向大連御錦、王健林、孫喜雙、大連一方集團有限公司發出加速到期通知函，要求大連御錦立即向公司支付款項，并請王健林、孫喜雙、大連一方集團有限公司承擔連帶保證責任。與此同時，永輝超市還將向上海國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁，追究大連御錦、王健林、孫喜雙、大連一方集團有限公司的法律責任。

面對永輝超市的發問，萬達方面保持緘默。21世紀經濟報道記者向萬達方面發去問詢，萬達方面未予置評。

虧本交易

永輝超市與萬達商管此次糾紛，最早追溯到2018年。當年，永輝超市宣布將以52元/股的價格受讓大連一方集團持有的萬達商管近6800萬股，占股份總數的1.5%，總價為35.3億元。

這在當時看來是一宗能夠互惠互利的交易，永輝超市當時開在萬達廣場內的店面數量并不少，加之萬達廣場還在加速擴張期，永輝超市或能夠借此開更多的店。此外，其時房地產行業火熱，萬達商管如能夠順利上市，永輝超市這筆投資也或許能夠獲得超額的回報。

但好景不長。之后幾年，萬達商管上市推進相當不順利，永輝超市的經營也陷入泥淖。2021年開始，永輝超市連虧三年，2021年至2023年分別虧損39.44億元、27.63億元、13.29億元，3年虧損超過80億元。

與此同時，永輝超市的現金流也令市場擔憂。截至2023年年底，永輝超市短期借款51.3億元，應付賬款98.16億元，一年內到期的非流動負債17.92億元；而其貨幣資金僅有58.39億元，遠不能覆蓋短期債務。

在此期間，能夠拯救永輝超市現金流的“稻草”浮出了水面。

2023年年底，萬達商管因未能完成最遲在2023年成功上市的目標觸發對賭協議，萬達商管投資者有權要求萬達商管向投資者回購股份并額外支付損失補償的責任。連虧三年的永輝超市，抓住了這一條款適時退出。

盡管這宗交易永輝超市錄得浮虧6.12億元，但永輝超市仍然“壯士斷腕”，因為它將可以回流超過30億元的現金。永輝超市也在宣布交易后表示，這次資產交易的目的是為了盤活公司資產，符合公司縮小投資規模戰略。

眼下的永輝超市，雖有遐想空間，但仍然處在不確定的環境下。9月23日晚間，名創優品公告以63億元收購永輝超市29.4%的股權，交易完成后名創優品預計將成為永輝超市第一大股東。此外，在胖東來的幫扶下，永輝超市的調改也取得一定成效。

但是，資本市場對此并不完全看好。一方面是名創優品與永輝超市的合作才剛剛開始，兩者是否契合仍然未知；另一方面是，永輝能否復制胖東來還有待觀察，而永輝超市財報上所體現出來的失落趨勢還未被扭轉，這都是投資者擔憂的地方。

受累于當前的市場環境，永輝超市股價也處在低位。雖然在上個月月底永輝超市股價一度飆漲，但是“十一”黃金周永輝超市股價走勢再度低迷，截至10月11日，永輝超市報2.91元/股，從10月8日以來跌幅高達19.83%。

超過30億元的現金對于當前的永輝超市來說，或許就是一筆“救急的資金”。業績和股價承壓，永輝超市此時向大連御錦以及擔保人王健林等采取較為激進的措施，更無不可。

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