專題：科技巨頭財報不佳引發恐慌拋售 美股暴跌

　　華爾街見聞

　　一些流行的經濟衰退指標正在持續報警，收益率曲線已倒掛兩年之久，失業率釋放衰退信號。市場正在關注周四公布的二季度GDP是否開啟紅燈警報。

　　隔夜，美國科技股遭遇了過去一年半來最黑暗的日子：納指收跌3.6%，創2022年底以來最大跌幅，特斯拉重挫12%，英偉大跌近7%，谷歌跌5%。

　　其背后的推手，一方面是特斯拉、谷歌在美股“七姐妹”Q2財報季中首戰失利，另一方面，同日公布的一系列數據暗示，美國經濟可能正在走向不可避免的“硬著陸”。

　　隔夜數據顯示，美國7月Markit制造業PMI初值意外萎縮創七個月新低，且美國6月新屋銷售連降兩個月至年化總數去年11月以來最低。歐洲的情況也不容樂觀，德國經濟景氣度四個月來首次落回“榮枯線”下方，法國制造業產出連續第26個月下降。

　　與此同時，一些流行的經濟衰退指標，如收益率曲線，正在持續報警。

　　收益率曲線倒掛兩年之久，失業率釋放衰退信號，二季度GDP會帶來壞消息嗎？

　　最常見的衰退指標，收益率曲線倒掛情況已經持續了兩年之久，是有史以來最長的一段時間。不過，經濟衰退并未如期而至。

　　Sahm規則，一種基于失業率變化的衰退預測方法，近期釋放了一些不利的信號。

　　根據Sahm規則，當3個月平均失業率比前12個月增加0.5個百分點時，經濟可能處于衰退狀態。截至6月，這一差距為0.43個百分點。

　　不過，有分析認為，當前的失業率變化可能更多地受到疫后復蘇勞動力市場變化的影響，而非經濟衰退的直接信號。

　　另一個常用的經驗是，GDP連續兩個季度萎縮就等于經濟衰退，市場正在關注周四公布的二季度GDP是否開啟紅燈警報。

　　華爾街目前普遍預期，美國二季度實際GDP年化季環比初值從一季度的1.4%上升至2%，經濟仍處于正增長。

　　經濟衰退指標失效？

　　傳統的經濟衰退指標，如臨時就業率和收益率曲線，在過去的預測中一直表現良好。然而，當前的經濟環境似乎讓這些指標的可靠性大打折扣。

　　根據美國勞工統計局（BLS）最新的統計數據，臨時就業人數在2022年3月達到頂峰后，到目前已經減少了51.5萬個工作崗位，下降了16%。然而，總就業人數仍在上升，這與以往經濟衰退前的情況有所不同。

　　芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee此前表示：“臨時就業的下降可能不再像過去那樣直接反映經濟狀況。疫情時期的勞動力短缺讓雇主們改變了對臨時工的依賴。”

　　前美聯儲經濟學家Claudia Sahm也警告說：“疫情引發的商業周期非常不尋常，傳統的衰退預測方法可能不再有效。”

　　另外，盡管2022年第一和第二季度美國GDP連續出現負增長，但更廣泛的經濟指標，如就業、個人收入和消費支出，并未顯示出明顯的衰退跡象。

　　風險提示及免責條款

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責任編輯：王永生