◎記者 唐燕飛

　　今年以來，港股迎來了24家IPO。不過，新股上市后表現分化顯著。

　　在業內人士看來，港股新股上市后走勢高度分化，是市場成熟的一種標志。港股公司在IPO定價過程中，機構的自由裁量權較大，而基石投資者的參與程度，則對穩定市場信心具有重要作用。

　　“新股所處行業、成長性、估值、基本面等因素都非常重要。目前，我們認為最重要的是估值，更注重新股有一個符合價值或低估的價格，而不是透支未來預期的價格。”一名港股私募基金負責人表示。

　　首日表現整體優于去年

　　今年以來，港股IPO公司數量達24家，略低于去年同期的25家，但打新勝率更高。

　　數據顯示，今年以來，港股新股中有17只新股首日上漲，新股首日平均漲幅為24.04%；去年同期僅8只新股首日上漲，新股首日平均漲幅為-0.85%。

　　對此，中泰國際策略分析師顏招駿分析稱：“今年以來港股新股數量減少，但市場交投熱情升溫。走勢表現較好的新股主要有三大特征：一是市值較小；二是發行比例較低；三是有獨特的概念或有基石投資者參與。”

　　顏招駿認為，今年以來，恒生指數整體漲幅約8%，FINI平臺引入了公開招股資金預付模式，減少了超額認購新股所凍結的資金，提高了新股定價效率。在一系列因素催化下，新一輪港股新股上行周期或將開啟。

　　今年以來港股新股的定價也普遍較低。Choice數據顯示，上市首日漲幅較大的新股基本以定價區間下限發行，如邁富時、富景中國控股、樂思集團等，為打新提供了“安全墊”。

　　“當前，港股市場各項改革不斷推進，新股定價過低或過高，都不利于市場健康發展。”一名內資券商投行人士分析稱，此前打新主要關注的因素是能否入圍，如今更關注公司質地情況及估值水平。

　　走勢分化顯著

　　在新股首日表現之外，投資者更關心上市后的股價走勢。今年以來，港股新股上市后表現分化明顯。

　　6月7日，長久股份收盤報83.10港元/股，自今年初登陸港股以來，公司累計漲幅超過12倍，總市值為168億港元。

　　長久股份是我國最大的質押車輛監控提供商，2022年市場占比達到47.9%。近期，公司不斷有利好傳出。日前，長久股份公告稱，公司正考慮派發特別股息。此外，公司被納入MSCI中國全股票小型股指數成份股。

　　股價的持續攀升，也拉高了長久股份的估值風險。Choice數據顯示，截至6月7日，長久股份市盈率高達148.78倍，市凈率為107.28倍。同時，長久股份流通盤較小，日成交額經常不到1000萬港元，少量股份買賣就能引發股價大幅波動。今年7月8日，公司還將迎來第一波解禁。

　　業內人士提醒，因定價低、流通盤少、業績良好，部分新股在配售階段就呈現火熱態勢，須關注這些“牛股”背后的估值風險。

　　“解禁意味著大批股票可能進入市場供應，引發投資者對市場走勢和股價走勢的擔憂。”一名香港券商人士表示，去年多只港股在解禁前股價下行，背后是部分機構在解禁來臨前進行了拋售。

　　與長久股份的大漲不同，5月24日，盛禾生物-B在港股上市，上市11個交易日，市值“腰斬”。

　　分析人士認為，這或與盛禾生物未能盈利有關。目前部分港股定價仍以“博弈思維”為主，在定價機制上參考前幾輪一級市場融資情況，而港股二級市場“水溫”偏冷，一級市場“虛火”可能被澆滅。

　　香港華夏證券行政總裁王榮昆表示，市場化背景下，定價較高、盈利能力較弱的新股將面臨破發風險，這也是市場成熟的一種體現。

　　“新股市場有自身的定價調整能力，公司路演階段是否受到國際配售投資者、基石投資者的認可，對后續市場表現有參考作用。投資者須關注發行股票市盈率與所屬行業當期市盈率偏離度，申購市盈率較低、盈利能力強的股票。”王榮昆表示。

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責任編輯：韋子蓉