證券時報記者 安仲文
在市場左側底部逐漸成為共識的背景下，基金經理對A股市場反彈趨于樂觀。
關于開年后的市場形成邏輯，長城基金基金經理汪立認為，年前至今整體指數走勢強勁，本輪市場上行的直接原因來自于三大方面：A股微觀流動性的大幅回暖、宏觀經濟政策預期修正、監管新表態與行動轉向。
“這三個影響因素分別從資金、盈利預期、風險偏好三個層面促進了A股的修復。但本輪大盤八連陽整體還是以超跌反彈為主。”汪立表示，可以看到，2月6日反彈以來，各行業輪動普漲，反彈前各行業漲跌幅和反彈后各行業漲跌幅總體強相關，跌得多的板塊，修復程度也大，這都是超跌反彈的特征。
具體來看，首先，市場的盈利預期會受到宏觀政策、兩會政策預期的影響。五年期LPR（貸款市場報價利率）下調25個基點，超出市場預期，也有助于穩定市場對經濟的預期。其次，A股微觀流動性在底部得到較大的資金支持。中央匯金加大對A股的增持力度，且增持對象覆蓋大盤、中盤、小盤等不同風格，帶動了市場從結構反彈到全面反彈。再次，市場風險偏好顯著修復。近期監管嚴打空頭、調研證券營業部聽取個人投資者建議、譴責量化機構做空、召開座談會回應市場關切、嚴查IPO中的違法違規行為與證券違法行為，一套極具針對性的組合拳使市場感受到了監管決心。在多方面影響下，A股才出現了一輪強勢反彈。
那么，在持續反彈一段時間后，后續A股市場是否存在變數？
汪立認為，從大跌到八連陽，滬指反彈幅度高達13%，反彈僅是修復超跌，回暖空間猶存，但后續繼續上沖動力可能會有所減弱，或存在二次探底的風險，這主要取決于增量資金的持續性。
他分析，本輪反彈基本面是慢變量，情緒是快變量。長期而言，A股表現仍然取決于基本面。當下正處在重要會議前夕，按過往經驗，相關重要會議期間A股市場往往表現平穩。但需要注意的是，在基本面未獲得足夠修復的背景下，大盤反彈的力度越大，在遇到市場情緒調整后，可能市場后續調整的時間更長、幅度也會更大。
因此，汪立認為，后續需要關注的變數包括：國內方面，如政策兌現、宏觀經濟數據的2月數據修復情況、A股一季報上市公司盈利修復情況；海外方面，美國總統選舉、美聯儲降息進程的預期調整等。仍然需要強調的是，二次探底風險并未解除，短期市場在政策與資金呵護下有望無虞，但不排除市場終極反彈以W型底部展現。
對于當前較為強勢的高股息和科技等板塊的持續性，汪立表示，過往市場對股票盈利增長的預測具有較強的信心，但在當下經濟增長放緩的背景下，越來越多的資金拋棄長期的成長，而選擇短期穩定的高股息方向。在宏觀政策強化市場對降息的預期，以及銀行存款利率持續調低等諸多因素推動下，高分紅板塊的投資性價比有所提升。
他強調，市場修復仍在進程中，廣義險資仍在增配，這是高股息板塊能夠維持穩定的核心力量。在兩會階段，高股息仍有表現的空間，在政策預期與資金加持的作用下，以國企為主的高股息資產值得關注。長期來看，經濟增長較好較快的時候，資金更愿意追逐成長帶來的高風險高回報資產。
因此，高股息板塊的上漲能否具有持續性，一要觀察宏觀經濟能否實現此前預期的倒V字型全年修復，二要關注長期高股息配置的性價比，可在板塊內部進行調整切換。
在科技賽道上，汪立認為科技成長板塊有所回暖，原因在于超跌反彈以及海外美股科技板塊的映射。往后看，如果市場二次筑底或磨底，資金對經濟的預期見底，伴隨著科技政策與國內產業發展的跟進，科技成長股從長期視角來看有望上升。但在此過程中，板塊波動的幅度也會更大一些，關注重點仍然在科技制造上。在產業出海板塊方面，要重點關注海外政策風險，比如3月美國選舉可能帶來出口產業限制、跨境電商加稅等。板塊方面，建議短期關注安全性較高的超跌板塊；中期關注一季報公司業績情況；長期關注產業發展，尤其是人工智能在C端的商用發展。
責任編輯：江鈺涵
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