春節(jié)前后歷來是央行降準(zhǔn)降息的重要窗口。近日，10年期國債期貨明顯反彈，10年期國債收益率再破2.5%，反映出市場對宏觀政策再發(fā)力的呼聲逐步加強(qiáng)。

1月15日，央行將開展2024年首次中期借貸便利（MLF）操作，MLF利率變化成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，宏觀政策靠前發(fā)力、足量發(fā)力，將對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和提振市場信心產(chǎn)生明顯效果。

關(guān)于降準(zhǔn)降息，多位專家表示，從目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)需求、實(shí)際利率情況看，一季度降息必要性較強(qiáng)，1月落地的概率較大。而配合政府債券前置發(fā)行和信貸開年投放，降準(zhǔn)落地也存在可能性，但時(shí)點(diǎn)或靠后。

降息落地呼聲再起

2024年首期MLF操作在即。力爭經(jīng)濟(jì)“開門紅”，疊加2023年末存款利率下調(diào)“鋪路”，令市場對政策利率降息的預(yù)期顯著升溫。

國家統(tǒng)計(jì)局1月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月，CPI同比下降0.3%，降幅比11月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比下降2.7%，降幅比11月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。

“最新公布的通脹數(shù)據(jù)釋放出積極信號，如CPI同比高于預(yù)期、環(huán)比轉(zhuǎn)正，不過也要正視CPI與PPI同比雙負(fù)已持續(xù)三個(gè)月。”東吳證券研究所所長助理陶川表示，一季度降息必要性較強(qiáng)，窗口前置到1月落地存在一定概率。

陶川表示，一方面，生產(chǎn)與價(jià)格反映出復(fù)蘇動(dòng)能有待加強(qiáng)，顯示經(jīng)濟(jì)“開門紅”面臨壓力；另一方面，2023年末銀行存款利率調(diào)降，已提前為MLF降息“掃清障礙”。

2023年末，國有大行和股份行紛紛下調(diào)存款掛牌利率。國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉表示，為避免存款利率下調(diào)后銀行存款的流失壓力加大，政策利率和銀行間資金價(jià)格有必要進(jìn)一步下調(diào)，“預(yù)計(jì)新一輪降息周期將開啟，MLF和公開市場操作利率及貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）有望在年初調(diào)降”。

這也有望為LPR降息打開空間。“存款利率新一輪調(diào)降，為后續(xù)LPR和MLF降息進(jìn)一步打開窗口。當(dāng)前海外因素對國內(nèi)降息的掣肘也在減弱。”民生證券譚毅鳴表示，一季度或有一次降息，且發(fā)生在1月的概率較高。

春節(jié)后或迎來降準(zhǔn)落地窗口

一季度歷來是貨幣政策發(fā)力的重要窗口期。

“在過去五年里，有四年均降準(zhǔn)或降息，同時(shí)央行也會(huì)在春節(jié)前加大資金投放，以呵護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說。

政策靠前發(fā)力，能對穩(wěn)預(yù)期起到明顯作用。“如果今年宏觀政策能靠前發(fā)力、足量發(fā)力，且把握好節(jié)奏、加強(qiáng)協(xié)調(diào)，那么其對于穩(wěn)定增長和提振信心的效果將更加明顯。”花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家余向榮表示。

當(dāng)前，市場也在關(guān)注降準(zhǔn)落地的可能性與時(shí)點(diǎn)。多位專家認(rèn)為，降準(zhǔn)快速落地的緊迫性并不強(qiáng)。從貨幣政策積極與財(cái)政政策配合的角度來說，一季度降準(zhǔn)可以支持政府債前置發(fā)行和信貸開年投放，但時(shí)點(diǎn)靠后的概率更高。

“降準(zhǔn)釋放的低成本、長期限資金可以支持2024年一季度政府債發(fā)行及信貸投放，但短期內(nèi)必要性不強(qiáng)。”明明認(rèn)為，2023年末，央行超額續(xù)作MLF，凈投放規(guī)模屢創(chuàng)新高，同時(shí)PSL新增約3500億元，也向市場提供了長期限低成本的資金，因此1月降準(zhǔn)的必要性不強(qiáng)。

陶川認(rèn)為表示，3至4月將迎來今年降準(zhǔn)的第一個(gè)落地窗口。結(jié)合當(dāng)前資金面看，降準(zhǔn)前置到1月的緊迫性不強(qiáng)。

就全年而言，余向榮表示，央行需維持寬松立場，以配合財(cái)政政策和準(zhǔn)財(cái)政政策。美聯(lián)儲(chǔ)降息在望，外部匯率和資本外流壓力將會(huì)緩解。預(yù)測2024年政策利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP