新年以來，銀行股整體漲勢良好。

1月12日，42家A股上市銀行中，38家股價悉數上漲，中證銀行指數收漲0.7%。無錫銀行、常熟銀行、瑞豐銀行漲幅位居前三，其中無錫銀行收漲3.8%，盤中漲幅一度高達5%。消息面上，無錫銀行11日獲長城人壽舉牌，持股比例增至5%。

時隔8年，險資再度舉牌銀行股傳遞出新信號：增量資金有望助推銀行股開啟“春季躁動”行情。多名銀行業分析師認為，銀行板塊股息率相對領先，配置性價比更高，預計1月銀行股有望跑出較好的相對收益水平。

銀行股迎來“開門紅”

回顧2023年，A股銀行板塊跑贏大市，雖全年累計下跌1.4%，但仍跑贏滬深300指數10個百分點。受益于高現金分紅比例、中央匯金增持等因素，國有大行股價收益表現更優，中國銀行、農業銀行、交通銀行年度漲幅分別為34%、33.2%、29.3%。

進入2024年，銀行股迎來“開門紅”：年初至今，申萬銀行指數累計漲幅0.36%，位居全行業第四。漲幅前五的銀行股具體為：滬農商行、中信銀行、蘇農銀行、常熟銀行、成都銀行，漲幅分別為9.93%、5.67%、5.05%、4.85%和4.62%。

光大證券王一峰分析稱，年初以來銀行板塊實現較好的相對收益，主要有以下三方面原因：第一，銀行體系年初素有“開門紅”慣例，板塊確定性或相對更強；第二，穩增長政策連續出臺預期強烈，或對銀行板塊形成一定提振；第三，臨近春節長假，投資者短期內可能更偏好確定性相對更強、股價波動相對平穩的銀行板塊。

看好高股息低估值銀行股

剔除“年關將近”這一時點因素，從更深層次來看，銀行股估值見底、高股息特性加上增量資金多因素疊加，或是本輪銀行股“春季躁動”行情有望開啟的根本原因。

從板塊估值來看，當前銀行板塊市凈率（PB）處于2010年以來的較低水平。從股息率來看，截至1月12日收盤，銀行板塊平均股息率為5.26%，遠高于市場無風險利率。其中，26家上市銀行股息率超過5%，興業銀行、南京銀行、北京銀行股息率位居前三，分別為8.09%、7.03%和6.62%。

高股息的國有銀行和股份制銀行更被看好，近年來，國有大行現金分紅比例維持在30%以上。王一峰認為，高股息的國有銀行和股份制銀行可能會受益于保險資金年初增量資金再配置，獲得超額收益。銀行板塊有增量資金支撐，參與銀行板塊的投資者類型也會逐漸增加，1月銀行股有望跑出較好的相對收益水平。

開源證券認為，投資者或仍對景氣修復有疑慮，沒有充分認識到銀行股價值重估的前景：首先，投資銀行股要看預期，市場表現隨預期改善而向好；其次，本輪銀行股估值重估或是全方位的，隨著“政策底、估值底、業績底”臨近，銀行凈資產收益率或已企穩，且市凈率已較為充分地反映隱含不良貸款；最后，增量資金入市將有效推動銀行股估值向上修復。

不過，銀行股“春季躁動”行情能否持續，還取決于未來市場能否形成一致預期。

王一峰認為，考慮到經濟增長仍有壓力，銀行體系信貸脈沖難以實現，1月銀行板塊若要走出絕對收益表現，需要穩增長政策將“弱預期”轉化為“強預期”。

中信證券認為，在銀行業績底與估值底共同作用下，行業估值提升可期，銀行股走勢可能會隨著信用預期邊際改善而出現同步改善。

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