◎記者 陳佳怡
經(jīng)歷逾一年半的加息周期，美聯(lián)儲貨幣政策“轉(zhuǎn)向”的齒輪開始轉(zhuǎn)動。北京時間12月14日凌晨，美聯(lián)儲如期連續(xù)第三次“按兵不動”，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在5.25%至5.50%區(qū)間。
本次議息會議前，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在口頭上維持“鷹派”立場、打壓降息預(yù)期。但令市場驚喜的是，本次利率決議聲明措辭和美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言都展現(xiàn)出明顯的“鴿派”立場。
在利率指引方面，本次美聯(lián)儲利率決議聲明在可能需要采取“額外政策措施”的表述前增加了“任何（Any）”一詞。中金公司解讀稱，鮑威爾對于這一詞之差的解釋是加息周期基本結(jié)束，只不過不想完全排除這一可能性。這一表態(tài)也意味著美聯(lián)儲“官宣”加息周期結(jié)束。
由于此前市場對美聯(lián)儲加息周期落幕已有充分預(yù)期，市場更關(guān)心的是何時開始降息。
在貨幣政策新聞發(fā)布會上，鮑威爾也釋放出“降息信號”。鮑威爾表示，降息已經(jīng)開始進(jìn)入視野，“這顯然是全球都在討論的一個主題，也是我們今天在會議上討論的話題”。
FOMC最新“點陣圖”顯示，美聯(lián)儲官員預(yù)計2024年底聯(lián)邦基金利率為4.6%，暗示明年降息75個基點。若以每次降息25個基點的幅度計算，“點陣圖”預(yù)示明年美聯(lián)儲將有3次降息。
美聯(lián)儲的表態(tài)提振了市場的降息預(yù)期。芝商所美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，市場目前預(yù)期美聯(lián)儲在明年3月降息25個基點的概率為71.4%。
美聯(lián)儲降息周期何時啟幕？分析人士普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲最新表態(tài)或預(yù)示貨幣政策“轉(zhuǎn)向”正在醞釀中，后續(xù)仍待更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)提供相關(guān)指引。
“雖然鮑威爾并未對降息具體時點或降息決策閾值有明確表態(tài)，但提及此次議息會議已有討論降息時點，并且表明美國若出現(xiàn)經(jīng)濟衰退將嚴(yán)重影響降息決策，反映出鮑威爾對于降息決策將主要依賴于一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)惡化將會在合適時點降息?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示。
平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生認(rèn)為，美聯(lián)儲在2024年二季度就有可能會討論甚至實施降息，具體驅(qū)動因素包括：一是美國經(jīng)濟或通脹下行比預(yù)期更快。二是“預(yù)防式降息”。美聯(lián)儲可能在經(jīng)濟走弱信號增多時，選擇適當(dāng)降息以防止經(jīng)濟過快降溫，這在歷史上有跡可循。三是避免大選干擾。美聯(lián)儲在2024年底美國大選前盡早降息，或能在一定程度上避免選情對貨幣政策獨立性的干擾。
在預(yù)期美聯(lián)儲明年降息的大背景下，全球資產(chǎn)走勢將如何演繹？中金公司總結(jié)歷史經(jīng)驗后發(fā)現(xiàn)，加息結(jié)束后資產(chǎn)的表現(xiàn)規(guī)律為：長端美債收益率在加息停止前觸及高點；全球股市通常會反彈，且新興市場領(lǐng)漲，但后續(xù)則要看內(nèi)部基本面變化；成長板塊和利率敏感板塊領(lǐng)先反彈；美元指數(shù)短期小幅走弱等。
結(jié)合市場表現(xiàn)來看，在美聯(lián)儲公布利率決議后，美元指數(shù)應(yīng)聲走弱，非美貨幣普漲，離岸人民幣對美元大漲近600個基點。美債收益率大幅走低，周四亞洲時段，10年期美債收益率自8月以來首次跌破4%大關(guān)。
渣打銀行大中華及北亞區(qū)首席經(jīng)濟師丁爽預(yù)測，中美貨幣政策分化或到明年下半年產(chǎn)生變化，美國高利率或維持到明年年中，而中國在明年年中前將保持偏寬松的貨幣政策。如果美聯(lián)儲明年三季度開始降息，會對美債收益率、美元指數(shù)產(chǎn)生影響，美元指數(shù)可能走弱。人民幣匯率方面，丁爽認(rèn)為，人民幣壓力真正減小的階段可能是明年下半年。
責(zé)任編輯：郭建
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