文/意見領袖專欄作家 皮海洲

　　股市低迷時期的新股發行需要注意把握與解決這樣幾方面的問題。

　　近日，興欣新材的發行受到市場的廣泛關注，甚至引發“眾怒”。 據不完全統計，對于該公司的IPO，有超過20家媒體發文就研發投入、募投項目、現金分紅、經營數據、核心技術等多個方面提出質疑。在媒體的聚焦下，這只新股堪稱是滿目瘡痍。

　　出現這種情況并不令人意外。畢竟目前股市正處低迷時期，尤其是最近A股甚至還跌破了3000點，此時，投資者更多期盼的是新股發行能夠暫停。而鑒于A股市場所承載的歷史使命，所以新股發行并沒有暫停，而只是放緩了IPO節奏。在這種市場背景下，投資者對市場安排的新股有更多的關注與聚焦，某些在質量上存在問題的公司，其問題很容易被放大。

　　很遺憾的是，興欣新材這只新股確實是一只在質量上存在某些問題的公司。比如，該公司在過去短短4年的時間里，將A股市場的三大板塊“主板、創業板、科創板”IPO全部來了一遍。并且該公司在科創板IPO時曾遭到了舉報，且此次主板IPO上市現場檢查時又被揪出一系列問題。

　　又比如，該公司此次公開發行計劃募集資金5.5億元，其中1.5億元將用于補充流動資金，但該公司并不差錢。一方面是，2020-2022年，該公司共計分紅5808萬元；另一方面是，2022年末，公司的貨幣資金、現金及現金等價物余額均超過億元，分別為1.51億元和1.36億元。因此，該公司補充流動資金的合理性令人質疑。

　　再比如，該公司多年來一直存在著“增收不增利”的情況。2018年至2020年及2021年1-6月的營業收入分別為3.02億元、3.11億元、3.74億元以及2.09億元，呈現逐年增加的趨勢。然而，與此相對應的是，公司的凈利潤卻呈現下滑趨勢，分別為6174.25萬元、5982.01萬元、5127.62萬元以及4204.38萬元。而今年的三季報顯示，公司第三季度實現的營業收入和凈利潤均出現了下滑，該公司上市后的業績變臉問題令人擔憂。

　　也正因如此，在市場多方面的聚焦下，該公司被聚焦得滿目瘡痍并不令人奇怪。畢竟在股市低迷時期，市場是拿著顯微鏡與放大鏡來發現問題。一旦一家有問題的公司出現在面前，其問題自然會被放大，甚至會進一步影響到投資者對新股的看法，乃至動搖投資者對市場的信心。也正因如此，在股市低迷時期，新股發行猶如易碎的破碎杯，需要市場精心呵護，以避免新股發行給市場帶來不利的影響。尤其是股市低迷時期，投資者信心缺失，一旦處理不慎，就很容易給市場帶來沖擊。所以這個問題并不能小視。具體來說，股市低迷時期的新股發行需要注意把握與解決這樣幾方面的問題。

　　一是把握新股發行節奏，正如證監會強調的那樣，階段性收緊IPO節奏，統籌一二級市場平衡。畢竟是處在股市低迷時期，投資者不僅信心缺失，而且投資者大都虧損累累。這個時期市場的承受力是有限的，同時也是脆弱的。所以此時的新股發行節奏需要放緩，以減少新股發行帶給市場的沖擊。如果還是加速新股發行，這會加大新股發行對市場的沖擊，股市的低迷期會因此進一步延長。因此，這個時期的新股發行以每周不超過3家為宜，也即滬深北三個交易所各安排一家公司IPO。

　　二是要保證新股的質量，讓優秀、優質的公司發行上市。股市低迷時期，市場理應休養生息。股市之所以還為IPO留下一扇門，為的是讓優秀、優質公司上市，支持一些優秀公司的發展。因為只有優秀公司上市，才會減輕甚至抹平IPO對市場的沖擊。如果還是安排一些存在明顯問題的公司上市，這就會加大IPO對市場的負面影響，甚至進一步動搖投資者對新股乃至對市場的信心。所以，低迷時期的IPO，更要杜絕問題公司上市，讓IPO的大門只為優質公司敞開。

　　三是要控制新股發行價格，杜絕高價發行。畢竟高價發行對市場有著太多的負面影響與沖擊，股市低迷時期，更要嚴防高價發行帶給市場的沖擊。畢竟這個時期，市場的承受能力有限，要活躍市場，提振投資者信心，就必須避免高價發行進一步加劇對市場的沖擊。

　　四是控制募集資金，避免“高超募”情況的出現。股市低迷時期安排的IPO，目的是支持優秀、優質公司的發展，而不是支持某些IPO公司上市圈錢。所以在募集資金的問題上，以保正募投項目的資金需求為限，嚴防募資的“高超募”。畢竟“高超募”會進一步加劇市場資金的流失，進一步加劇股市的低迷。所以對于“高超募”公司，要嚴禁其在股市低迷時期發行上市，以避免“高超募”給低迷市場帶來的不利影響。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)