21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 吳斌 上海報(bào)道
在早些時(shí)候的頹靡過(guò)后，供不應(yīng)求局面如今正推動(dòng)國(guó)際油價(jià)大幅上漲。在沙特等歐佩克+國(guó)家大幅減產(chǎn)和需求高企的背景下，多頭正發(fā)起“反攻”。
7月31日，國(guó)家油價(jià)再度走高，布倫特原油期貨在84美元/桶上方，WTI原油期貨突破81美元/桶。整體而言，近期原油價(jià)格持續(xù)上行，7月迄今漲幅超過(guò)13%，有望創(chuàng)下2022年1月以來(lái)的最大漲幅，同時(shí)創(chuàng)下近二十年來(lái)最佳7月表現(xiàn)。
隨著原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)走高，投機(jī)者加碼了對(duì)原油的看漲押注，WTI和布倫特原油期貨的凈多頭頭寸合計(jì)已增至三個(gè)月來(lái)的最高水平。在中信期貨首席能源分析師桂晨曦看來(lái)，近期交易情緒已經(jīng)明顯改善，6月油品期貨總基金凈多持倉(cāng)降至低位，但7月原油和成品油期貨基金凈多持倉(cāng)全面回升。
在經(jīng)歷了近期的大漲后，接下來(lái)國(guó)際油價(jià)將何去何從？
油市迎來(lái)需求和供應(yīng)雙重利好
在近期國(guó)際油價(jià)上漲背后，油市正迎來(lái)需求端和供應(yīng)端雙重利好。
嘉盛集團(tuán)資深分析師Fiona Cincotta對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能即將結(jié)束加息周期，這對(duì)油市是一個(gè)積極因素，不僅推動(dòng)美元走弱，還增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)避免衰退的可能性，中國(guó)需求預(yù)期轉(zhuǎn)好也是利好。多重因素推動(dòng)油價(jià)上漲至近4個(gè)月高點(diǎn)，蓋過(guò)了此前美國(guó)原油庫(kù)存數(shù)據(jù)下降幅度小于預(yù)期的影響。
另一方面，供應(yīng)端也在支撐著市場(chǎng)。7月早些時(shí)候，歐佩克+兩大產(chǎn)油國(guó)沙特和俄羅斯同時(shí)宣布了額外的減產(chǎn)計(jì)劃。沙特宣布將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日的決定延長(zhǎng)一個(gè)月至8月份。俄羅斯也表示，自愿減產(chǎn)50萬(wàn)桶的期限也順延至8月底。俄羅斯能源部長(zhǎng)Nikolai Shulginov表示，7月份已按照對(duì)歐佩克+的承諾減少了石油出口，8月份俄羅斯也打算這么做。
今年5月起，沙特已宣布日均減產(chǎn)50萬(wàn)桶原油，加上7月再次減產(chǎn)的100萬(wàn)桶/日，今年7月起沙特原油日均產(chǎn)量已減至900萬(wàn)桶。
下一次歐佩克+部長(zhǎng)級(jí)聯(lián)合監(jiān)督委員會(huì)（JMCC）會(huì)議將于8月4日召開(kāi)，屆時(shí)產(chǎn)量決定將再度影響市場(chǎng)。Fiona表示，歐佩克+本周會(huì)議在即，對(duì)需求的展望將是沙特決定是否將每日100萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至9月的關(guān)鍵因素。
目前不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)沙特的石油減產(chǎn)措施將延長(zhǎng)到9月底。高盛預(yù)計(jì)，沙特每天額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶的計(jì)劃將持續(xù)到9月底，并從10月份開(kāi)始減半。高盛維持12月份布倫特原油價(jià)格為每桶86美元的預(yù)測(cè)，并預(yù)計(jì)2024年第二季度價(jià)格將升至每桶93美元。
庫(kù)存或繼續(xù)下降
在油市供不應(yīng)求的大背景下，接下來(lái)庫(kù)存有望繼續(xù)下降。
根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)，截至7月14日當(dāng)周，俄克拉荷馬州庫(kù)欣儲(chǔ)存中心的原油庫(kù)存減少了290萬(wàn)桶，為一年半多來(lái)的最大跌幅。在接下來(lái)的一周進(jìn)一步下降了260萬(wàn)桶，使得庫(kù)存遠(yuǎn)低于五年平均水平。
燃料方面，咨詢公司FGE Energy關(guān)于美國(guó)、北歐、日本、新加坡和阿聯(lián)酋富查伊拉主要樞紐的數(shù)據(jù)顯示，7月迄今陸上和海上的整體庫(kù)存都在大幅減少。這五個(gè)地區(qū)的柴油、航空燃油和燃料油的周度庫(kù)存目前也低于五年平均水平。
Energy Aspects分析師Christopher Haines表示：“我們預(yù)計(jì)7月庫(kù)存將下降得相當(dāng)多。到8月底，上半年積累的庫(kù)存應(yīng)該就會(huì)消化掉。”
與此類似的是，美銀預(yù)計(jì)，供需形勢(shì)表明石油市場(chǎng)將在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)大幅收緊，預(yù)計(jì)全球石油庫(kù)存將大幅下降。歐佩克進(jìn)一步限制產(chǎn)量，俄羅斯考慮減少石油出口，都會(huì)加劇供需不平衡。此外，美國(guó)要回補(bǔ)此前釋放的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。
值得注意的是，強(qiáng)勁需求下油市下半年將面臨大量供應(yīng)缺口。高盛預(yù)計(jì)7月份全球石油需求增至創(chuàng)紀(jì)錄的1.028億桶/日，由于印度和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)勁，高盛還將2023年需求上調(diào)約55萬(wàn)桶/日。需求更加強(qiáng)勁導(dǎo)致2023年下半年的缺口略高于預(yù)期，平均為180萬(wàn)桶/日，2024年的缺口為60萬(wàn)桶/日。
國(guó)際油價(jià)或?qū)⒏呶徽鹗?/p>
在貨幣政策、地緣政治等多重因素?cái)_動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)仍存在較大不確定性，需求前景將成為影響油價(jià)的關(guān)鍵因素。
摩根大通表示，隨著人們?cè)黾娱_(kāi)車出行和乘坐飛機(jī)，煉油廠為了滿足夏季不斷增長(zhǎng)的需求而更加努力地開(kāi)工，這在一定程度上解釋了庫(kù)存下降。預(yù)計(jì)第三季度末布倫特原油價(jià)格將升至每桶86美元，然后隨著庫(kù)存開(kāi)始再次積累在第四季度回落。
需要警惕的是，盡管近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)了韌性，但經(jīng)濟(jì)衰退可能只是推遲，而非徹底避免。全球第二大資產(chǎn)管理公司先鋒領(lǐng)航固定收益部門全球主管Sara Devereux預(yù)計(jì)，由于利率上升對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，其基本預(yù)測(cè)仍是2024年將出現(xiàn)溫和衰退，傾向于以高質(zhì)量證券為重點(diǎn)的投資組合策略，看好國(guó)債、市政債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券等在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)會(huì)走強(qiáng)的資產(chǎn)。
如果未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)再度轉(zhuǎn)弱，原油需求也會(huì)受到?jīng)_擊。桂晨曦表示，未來(lái)需要持續(xù)關(guān)注需求，目前海外經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入全面復(fù)蘇階段。盡管美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行加息已經(jīng)接近尾聲，但高利率對(duì)下半年海外經(jīng)濟(jì)壓力仍存，近期美國(guó)汽油和柴油需求已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象。
對(duì)于接下來(lái)的油價(jià)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)會(huì)高位震蕩。瑞銀表示，市場(chǎng)供應(yīng)不足，對(duì)原油市場(chǎng)的前景保持樂(lè)觀，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月布倫特原油價(jià)格將上漲至85-90美元/桶。
短期來(lái)看，桂晨曦認(rèn)為，在持續(xù)兩個(gè)月的低迷表現(xiàn)后，近期風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒回暖，推升原油價(jià)格回歸80-90美元/桶的震蕩中樞，或在此位置盤整一段時(shí)間。
中期來(lái)看，在金融壓力和地緣支撐的相互制衡下，預(yù)計(jì)下半年油價(jià)仍然維持70-100美元/桶寬幅震蕩，具體位置取決于需求進(jìn)展。目前油價(jià)80-90美元/桶與供需估值相對(duì)合理，共振復(fù)蘇來(lái)臨前，暫不支持油價(jià)上行至90-100美元/桶；而如果海外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，不排除油價(jià)再度回落至70-80美元/桶。但從長(zhǎng)期來(lái)看，桂晨曦認(rèn)為，待衰退預(yù)期消退，經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇后，油價(jià)可能邁入下輪趨勢(shì)上行周期。
（作者：吳斌 編輯：李瑩亮）
責(zé)任編輯：周唯
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