南方財(cái)經(jīng)全媒體記者施詩(shī) 上海報(bào)道
美國(guó)6月CPI同比上漲3%
美國(guó)勞工部12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3%，環(huán)比上漲0.2%。美國(guó)物價(jià)漲幅整體回落，6月CPI同比漲幅降至2021年3月以來(lái)最低水平。相關(guān)解讀，我們來(lái)連線(xiàn)中國(guó)社科院美國(guó)研究所助理研究員馬偉。
勞動(dòng)力市場(chǎng)將成抗通脹最關(guān)鍵阻力
《全球財(cái)經(jīng)連線(xiàn)》：美國(guó)6月CPI重回“3時(shí)代”，核心CPI也跌破5%，是否意味著美國(guó)通脹迎來(lái)巨大轉(zhuǎn)折？未來(lái)通脹會(huì)否繼續(xù)下行？
馬偉：6月份美國(guó)CPI重回3%的時(shí)代，相比于去年的最高點(diǎn)，應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)下降了2/3，市場(chǎng)上普遍認(rèn)為這是低于預(yù)期的，可以說(shuō)是取得了相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)。但我認(rèn)為這很大程度上是受到高基數(shù)的影響，因?yàn)槠鋵?shí)美國(guó)本輪通脹的高點(diǎn)是在2022年6月份，當(dāng)時(shí)通脹達(dá)到了9%以上，這也導(dǎo)致今年6月份通脹同比顯得比較低。
另一方面，我們看到盡管在總體通脹下降的情況下，核心通脹仍然保持了4.8%的相對(duì)較高水平，這也意味著美國(guó)“去通脹”的進(jìn)程還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，盡管3%已經(jīng)是不錯(cuò)的成績(jī)，但是距離美國(guó)最終實(shí)現(xiàn)2%的通脹的目標(biāo)，還不能說(shuō)已經(jīng)取得了成功。
核心通脹之所以這么高，一個(gè)很重要的原因就是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾所強(qiáng)調(diào)的勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張。我們看到盡管通脹有了比較明顯的改善，但無(wú)論是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)還是失業(yè)率，都顯示出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然處于很緊張的狀態(tài)，從薪資同比增速依然維持在4.5%的水平就可以看出，這未來(lái)將會(huì)是美國(guó)通脹，特別是核心通脹下降的最關(guān)鍵阻力。
本輪加息周期或持續(xù)到四季度
《全球財(cái)經(jīng)連線(xiàn)》：美國(guó)7月重啟加息的概率多大？本輪加息周期預(yù)計(jì)何時(shí)結(jié)束？
馬偉：盡管我們看到6月份的通脹取得了出人意料的下降，但是我們認(rèn)為，這并不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)7月大概率加息的基準(zhǔn)情形，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)更關(guān)心的是核心通脹，總體通脹的下降應(yīng)該是在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的情形之內(nèi)，尤其是在去年美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹連續(xù)錯(cuò)判的情況下，恐怕不會(huì)輕易暫停加息的步伐。
應(yīng)該說(shuō)6月份暫停加息，美聯(lián)儲(chǔ)給出了較大的誠(chéng)意，目前我們對(duì)基準(zhǔn)情形的判斷還是美聯(lián)儲(chǔ)在7月份會(huì)繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，至于之后9月份和10月份的議息會(huì)議，恐怕要等更多的通脹數(shù)據(jù)，尤其是核心通脹數(shù)據(jù)出來(lái)之后，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)做出進(jìn)一步判斷。
對(duì)于本輪加息的終點(diǎn)，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)一直在強(qiáng)調(diào)，可能是今年四季度，甚至可能是今年年底，而不是市場(chǎng)上此前曾普遍預(yù)計(jì)的今年6月份、7月份就會(huì)結(jié)束，我認(rèn)為整個(gè)加息周期要持續(xù)到四季度，甚至是2023年年末。
美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)
7月12日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)狀況“褐皮書(shū)”顯示，美國(guó)近幾周的整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有增長(zhǎng)，就業(yè)人數(shù)也略有增加，同時(shí)物價(jià)總體漲幅較為溫和，預(yù)計(jì)美國(guó)未來(lái)幾個(gè)月的總體經(jīng)濟(jì)預(yù)期將繼續(xù)保持緩慢增長(zhǎng)。下半年美國(guó)能否避免衰退？來(lái)聽(tīng)聽(tīng)中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書(shū)記兼副院長(zhǎng)、教授王晉斌的解讀。
美國(guó)消費(fèi)與投資均出現(xiàn)放緩跡象
《全球財(cái)經(jīng)連線(xiàn)》：從褐皮書(shū)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)熱度如何？還面臨哪些挑戰(zhàn)？
王晉斌：在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息控制通貨膨脹的舉措影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯放緩趨勢(shì)。一方面，我們可以看到消費(fèi)增長(zhǎng)放緩。雖然服務(wù)業(yè)仍在增長(zhǎng)，但部分商品的需求已經(jīng)出現(xiàn)下降。另外，信貸條件收緊，尤其自3月美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)波以來(lái)，整體信貸（狀況）惡化，從而導(dǎo)致投資下降。因此，消費(fèi)和投資都出現(xiàn)了放緩跡象，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)顯然在所難免。
而美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)心的6月個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）尚未公布。在這個(gè)數(shù)據(jù)出爐后，我們可能會(huì)看到核心PCE依然會(huì)超過(guò)4%，比2%的通脹目標(biāo)高出一倍以上。核心通脹率居高難下，美聯(lián)儲(chǔ)可能在7月份被迫加息。
今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯衰退的可能性不大
《全球財(cái)經(jīng)連線(xiàn)》：你如何看美國(guó)下半年的經(jīng)濟(jì)前景？能否避免衰退？
王晉斌：從一季度的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，（美國(guó)經(jīng)濟(jì)）增長(zhǎng)達(dá)到2%，環(huán)比增長(zhǎng)率是下降的。但從目前情況來(lái)看，由于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁，6月失業(yè)率僅3.6%。從這個(gè)角度來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)非常明顯。按照美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)，美國(guó)全年（經(jīng)濟(jì)增速）為1%左右，所以其呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)。
今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯衰退的可能性不大，但如果政策失當(dāng)，核心通脹率居高難下，而美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)意通過(guò)加息來(lái)控制通脹，這可能會(huì)引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。美聯(lián)儲(chǔ)可能對(duì)通脹保持較高的容忍度，盡力避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯衰退，這種政策的思考本身沒(méi)有問(wèn)題，但要看其對(duì)于政策力度的把握和時(shí)機(jī)。
美元指數(shù)大幅下跌
12日，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天下跌1.19%，在匯市尾市收于100.5220，一度觸及2022年4月以來(lái)的最低點(diǎn)。
美元大跌受哪些因素影響？如何展望下半年美元走勢(shì)？我們來(lái)連線(xiàn)中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫。
三重因素抑制美元指數(shù)走勢(shì)
王有鑫：進(jìn)入7月以來(lái)，美元指數(shù)持續(xù)回落，主要有三方面的影響因素。
第一，從美國(guó)自身因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的抑制作用比較明顯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸加大，美國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇疲軟，消費(fèi)增速有所回落。市場(chǎng)對(duì)于7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議繼續(xù)加息的預(yù)期也逐漸消化并充分定價(jià)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定的重點(diǎn)將逐漸從“通脹問(wèn)題”轉(zhuǎn)移到“應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)”上。
第二，從外部因素來(lái)看，在目前嚴(yán)峻的通脹壓力面前，歐洲央行、英國(guó)央行等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行在繼續(xù)加息，這與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走勢(shì)出現(xiàn)了分化。受此影響，7月以來(lái)，歐元、英鎊持續(xù)升值，這對(duì)美元指數(shù)走勢(shì)形成了抑制。
第三，從避險(xiǎn)情緒的角度出發(fā)，前期在美國(guó)政府債務(wù)上限及歐美銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素影響下，（市場(chǎng)）避險(xiǎn)情緒有所升溫，這在一定程度上助推了美元走勢(shì)，而目前相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)逐漸得到緩解，避險(xiǎn)情緒回落，也對(duì)美元指數(shù)走勢(shì)形成了抑制。
三季度后半程美元指數(shù)或穩(wěn)定回落至100以下
王有鑫：從后市走勢(shì)來(lái)看，考慮到7月美聯(lián)儲(chǔ)有可能進(jìn)一步加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在二季度繼續(xù)保持在相對(duì)穩(wěn)定的2%左右增速水平。因此，7月美元指數(shù)可能會(huì)維持區(qū)間波動(dòng)。美元指數(shù)穩(wěn)定回落至100點(diǎn)以下，很有可能發(fā)生在三季度的后半程。
另外，從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的后期變化來(lái)看，我們預(yù)計(jì)7月加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能結(jié)束其加息周期，貨幣政策對(duì)美元指數(shù)的支撐作用將逐漸弱化。甚至，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場(chǎng)和態(tài)度變化，其很有可能會(huì)成為拖累美元指數(shù)的因素。由上，我們判斷美元指數(shù)將在今年三季度末至四季度初進(jìn)入趨勢(shì)性的下行通道。
（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。）
策劃：于曉娜
監(jiān)制：施詩(shī)
責(zé)任編輯：和佳
記者：郝佳琪 實(shí)習(xí)生王欣桐
制作：實(shí)習(xí)生沈楠
拍攝：實(shí)習(xí)生胡濤
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海外運(yùn)營(yíng)編輯：唐雙艷 吳婉婕
海外項(xiàng)目經(jīng)理：莊歡
海外商務(wù)合作： 黃子豪
出品：南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)
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責(zé)任編輯：周唯
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