來源：華爾街見聞

　　Nick Timiraos撰文稱，即使美聯儲本周不加息，但官員們對通脹的擔憂，可能導致他們發出信號，準備今年再加息。美國5月通脹放緩，支持本周暫停加息，但潛在價格壓力依然堅挺。美聯儲將發布新的季度經濟預測，官員們可能借此強調加息預期。

　　美聯儲將于周三公布6月FOMC會議利率決議。周二，有“新美聯儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos撰文稱，即使美聯儲本周三維持利率不變，但官員們對居高不下的通脹的擔憂，可能導致他們發出信號，表示他們準備在今年再次加息。

　　Timiraos指出，美聯儲預計將在本周的會議上維持利率不變，但利率期貨市場的投資者們預計美聯儲可能會在隨后的7月會議上再次加息。美國5月整體通脹放緩，這些數據可能會讓他們在本周暫停加息，但潛在價格壓力依然堅挺。

　　美國勞工部周二的CPI報告顯示，美國5月CPI同比上升4%，連續第11次下降，為2021年3月以來最小同比漲幅，預期4.1%，前值4.9%；CPI環比上漲0.1%，低于預期的0.2%，前值為0.4%。剔除波動較大的食品和能源的核心CPI同比漲幅也有所放緩，同比上升5.3%，低于前值5.5%，并創2021年11月以來最低，但略高于預期5.2%；核心CPI環比上漲0.4%，與預期和前值持平。

　　美聯儲官員們將于周三會議后發布新的季度經濟預測，Timiraos認為，官員們可以借此強調，如果經濟和通脹沒有很快顯示出放緩跡象，他們可能會進一步加息。美聯儲主席鮑威爾將在周三的新聞發布會上進一步解釋官員們的想法。

　　從美聯儲官員們3月的預測來看，大多數官員當時預計，只要經濟增長和通脹放緩，他們就會將聯邦基金利率僅上調至當前的水平，也即5%-5.25%，并在年底前保持在該水平。不過，相當多的少數派認為，利率需要提高到5.5%左右。

　　需要注意的是，美聯儲3月作出上述預測時，正值美國銀行業危機爆發之際。兩家中型銀行，硅谷銀行和Signature銀行分別于3月10日和3月12日相繼倒閉，官員們在3月22日給出經濟數據預測。幾周之后，第三家陷入困境的銀行第一共和也宣布倒閉。

　　在3月會議之前，美聯儲官員們每個季度都會上調他們對“利率峰值”的估計。但受銀行業危機影響，更多官員認為，銀行收緊信貸的可能性，可能會產生與美聯儲加息相同的效果。大多數官員在3月維持對“利率峰值”的預測不變。

　　銀行業危機爆發以來，一些美聯儲政策制定者表示，他們擔心經濟沒有對過去一年的快速加息做出反應，因此希望繼續加息，以確保經濟很快放緩。但另一些官員擔心，過去的加息并未完全傳導至經濟。銀行業危機是一個早期例子，說明貸款回撤是如何在沒有引起注意的情況下發生的，特別是考慮到金融市場已經習慣了過去十年里處于歷史低位的借貸成本。

　　Timiraos表示，美國經濟的韌性和加息所帶來的滯后效應交織在一起，在短期利率處于16年高位的情況下，任何利率政策都比之前早期單純加息階段更加危險。

　　Timiraos引用前美聯儲理事Jeremy Stein的話說，這時候在貨幣政策上出錯誤的風險已經上升。他還援引前美聯儲理事Daniel Tarullo的話說，在規劃加息幅度和速度時，需要一種不同的、更復雜的分析，不只是依賴最新通脹數據和就業報告那么簡單。

　　經歷了去年從零利率水平迅速加息后，美聯儲今年放慢了加息步伐。今年迄今為止，他們三次會議上的每次都加息25個基點。美聯儲本輪加息周期已經連續10次加息。本周暫停加息意味著美聯儲官員們進一步放慢加息步伐，以評估之前加息的影響，以及銀行業危機帶來的任何影響。

　　不過Timiraos指出，發出利率“Skip”的信號，也就是說在6月保持利率不變，同時表明7月加息的可能性很高，這可能很難向公眾解釋。

　　美聯儲面臨的挑戰之一是，經濟活動繼續超出預期。例如，近幾個月來，成屋的低庫存推動新房銷售和房價上漲。但美聯儲政策制定者們沒有太多時間來評估銀行不斷上升的融資成本在多大程度上（如果有的話）正在減少放貸。與傳統的加息相比，銀行業和其他金融壓力的經濟影響更難用模型來衡量。

　　那些認為美聯儲應該繼續加息的人更擔心高通脹在公眾心中變得根深蒂固。上世紀70年代高通脹經歷表明，一旦人們預期物價上漲，美聯儲就不得不迫使失業率上升，以壓低通脹。如果人們認為由于對銀行體系的擔憂，美聯儲不愿意加息來抗擊通脹，這可能會導致通脹預期上升。

　　前明尼阿波利斯聯儲主席Narayana Kocherlakota指責美聯儲繼續兜售利率不必大幅上漲的說法。“美聯儲必須加息到7%嗎？我希望不會。他們有可能不得不加息到7%嗎？絕對的。”

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責任編輯：周唯