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　　21世紀經濟報道記者葉碧華、實習生楊璇 廣州報道

　　五一假期后第一天，一直被視為白馬股的格力電器（000651.SZ）罕見出現盤中逼近跌停。

　　5月4日，格力電器股價低開低走，股價一度觸及跌停。截至收盤，格力電器報35.42元/股，跌幅9.96%，市值1995億元，一天蒸發220億元。

　　分析認為，格力此次股價波動與公司四季度業績以及分紅不達預期有關。據悉，去年四季度格力電器收入418.07億元，同比下滑16.56%，凈利潤62.02億元，同比下降16.4%。2022年，公司擬每10股現金分紅10元。

　　業績不達預期

　　“去年很多格力的經銷商都沒有錢賺。”一位格力空調華南經銷商如是對21世紀經濟報道記者表示。在他看來，格力近兩年的渠道變革并不成功，“動了不少人的利益”。

　　繼望靖東、黃輝等“元老”先后離開后，去年8月，格力老將、河北新興格力電器銷售有限公司董事長徐自發也正式宣布不做格力業務，轉去飛利浦空調。一連串的人事變動，被指與格力內部的調整有關。

　　據媒體報道，早在2021年7月，ZEALER創始人、測評博主王自如就“空降”格力，擔任公司副總裁一職。此前，有不少知情人士告訴21世紀經濟報道記者，王自如分管整個格力的營銷，是個“實職”。

　　2020年，格力開始在全國搞巡回直播帶貨，希望借此推動渠道改革。也就是在那一年，王自如首次以主持人的身份出現，經常與格力電器董事長董明珠同框出鏡，進行直播帶貨。

　　格力在今年年貨節的表現及其最新發布的年報，或許可找到5月4日股價閃崩的端倪。

　　據了解，作為疫情防控措施調整后的首個年貨節，各大家電廠商都開足馬力，格力也不例外。據悉，格力在年貨節期間推出以舊換新最高抵現370元優惠，同步線上線下搶購。

　　但最終效果并不如人意。年貨節后，包括海爾、美的等家電品牌都紛紛公布銷售數據，但格力沒有披露。據一位在華南經營格力十年以上經銷商表示，2022年12月到2023年春節期間，其零售與2021年同期相比差了很多，部分原因是格力空調價格相對其他品牌的差距較大，中高端分體空調平均相差300元以上。

　　從各大家電上市公司的財報也看出差距，記者梳理發現，美的、海爾、格力在四季度分別錄得收入735.51億元、587.65億元、418.07億元，在收入指標上，美的、格力均較2021年同期有所下滑，海爾同比增長2.04%，格力的單季度收入最低。從歸母凈利潤來看，四季度美的、海爾、格力分別實現凈利潤50.84億元、30.45億元、62.02億元，格力反超另外兩家。

　　整個2022年，格力電器實現營業總收入1901.51億元，同比增長0.26%；實現歸屬于母公司凈利潤245.07億元，同比增長6.26%，在收入上均低于主要競爭對手海爾、美的，但凈利潤則介于美的和海爾之間。

　　去年，海爾智家（600690.SH）全球營業收入2435.14億元，同比增長7.2%，歸母凈利潤147.11億元，同比增長12.5%。而美的集團（000333.SZ）2022年實現營業收入3439.18億元，同比微增0.79%；實現凈利潤295.54億元，同比增長3.43%。

　　毛利率方面，據財報顯示，海爾智家2022年毛利率為31.3%，較2021年持平。美的集團2022年毛利率為24.24%，同比上升1.76%。格力電器2022年毛利率為26.04%，同比上升1.76%。

　　2022年，格力電器擬每10股現金分紅10元，低于市場此前預期。

　　空調毛利率集體提升

　　受原材料價格波動、供應鏈受阻等不利因素影響，2022年的家電市場被業內稱為“最艱難的一年”。《2022年中國家電市場報告》顯示，2022年，中國家電市場零售總額為8352億元，同比下降5.2%。

　　尤其是大家電，迎來了攻堅克難的關鍵時期，行業龍頭效應愈發凸顯。奧維云網（AVC）數據顯示，2022年冰箱市場零售量為2988萬臺，同比下滑6.3%；零售額926億元，同比下降4.7%。洗衣機市場全渠道零售量為3381萬臺，同比下降9.1%；零售額為682億元，同比下降11.0%。空調市場全渠道銷量5714萬臺，同比下降3.3%；銷售額1969億元，同比增長0.3%。

　　具體到各個業務板塊，2022年，格力電器空調業務營收1348.59億元，同比增長2.39%；生活電器板塊營收45.68億元，同比下降6.43%；工業制品收入75.99億元，同比增長137.88%；智能裝備營收4.32億元，同比下降49.63%；綠色能源板塊營收47.01億元，同比增長61.69%；其他主營部分營收10.06億元，同比減少21.80%；其他業務板塊營收358.23億元，同比減少16.75%。

　　同期，美的集團暖通空調產品實現營收1506.35億元，同比增長6.17%；消費電器實現收入1252.85億元，同比減少4.99%；機器人及自動化系統營收299.28億元，同比增長9.70%。

　　據財報披露，去年海爾智家空調產品營收400.59億元，同比增長6.74%；電冰箱產品營收776.38億元，同比增長8.48%；廚電產品營收387.41億元，同比增長9.92%；水家電產品營收137.87億元，同比增長10.55%；洗衣機產品營收577.22億元，同比增長5.41%；裝備部品及渠道綜合服務板塊營收144.85億元，同比減少0.42%。

　　在空調暖通領域，美的連續三年營收規模超越格力；而在其他家電領域，海爾憑借卡薩帝在高端市場的拉動以及海外市場的優勢，近年也在穩步上揚。據財報披露，2022年海爾智家海外營收占比超過50%，同比增長10.3%。相比之下，格力近幾年整體年營收一直徘徊在2000億上下，且空調主業收入逐漸被美的拉開差距。

　　據了解，格力2022年空調業務毛利率為32.44%，同比增長1.21%。海爾2022年空調業務毛利率增加0.68%至28.61%。美的2022年暖通空調業務毛利率為22.84%，同比增長1.79%。有分析認為，經歷了前兩年的去庫存后，去年空調市場沒有再出現價格戰，全年各品牌的價格維持在穩定水平甚至略有提高。受此影響，去年主流品牌的空調產品毛利率普遍上漲。

　　此外，原材料的漲價情況也得到一定緩解。去年以來，對家電市場影響較大的原材料如鋼、鋁、塑料、冷軋板等在快速沖高后有所回落。上半年大宗商品價格走勢穩定在高位運行，但6月后開始走低，截至2022年7月底，冷軋板、鍍鋅卷價格同比分別下降32.5%和32.2%，價格下滑明顯。

　　海爾智家在財報中提到，國內市場受益于產品結構提升、全球化平臺研發、采購與研發端數字化變革、下半年大宗原材料價格下降，毛利率同比提升；海外市場采取的產品結構優化、價格提升等舉措帶來的積極影響部分被大宗材料價格的上漲所抵消，毛利率同比有所回落。

　　但就整個市場環境而言，美的集團認為，受宏觀因素和海外地緣政治沖突的影響，國內外政治經濟環境也更為錯綜復雜，同時上游供應鏈緊張，銅、鋁等大宗原材料價格仍在高位震蕩。海爾智家也表示：“2022年海外市場通脹高企，歐洲發生能源危機，家電消費能力下降；公司最大的中國市場2022年第四季度供應鏈、線下零售業務、物流配送和安裝交付受到沖擊。” 

　　新業務尚待培育

　　近年來，白電三巨頭都在家電業務基礎上向外延伸業務范圍，進軍新領域，開拓新的賽道。

　　新能源是家電巨頭跨界的熱門選擇。根據乘聯會發布數據，2022年新能源乘用車市場滲透率達到27.6%，預測2023年達到36%。另據中國客車統計信息網數據顯示，2022年，國內重點客車企業6米以上新能源客車銷量同比增長21.49%。

　　在此背景下，美的、海信、格力等企業紛紛入局。2021年，格力電器收購格力鈦新能源（原銀隆新能源），正式進軍新能源產業。從財報披露數據來看，格力鈦新能源2022年營業收入25.87億元，凈虧損為19.05億元，較上一年同期凈虧損3.21億元，虧損進一步拉大。

　　在火熱的預制菜風口下，格力也想分一杯羹。去年底，格力成立了珠海格力預制菜裝備科技發展有限公司，并計劃在珠海斗門建設預制菜產業園。據記者了解，格力此次要做的不是預制菜，而是生產預制菜的設備。

　　董明珠此前透露：“格力現在研究的預制菜設備，就是要在制造過程中確保預制菜的營養品質，結合一系列冷凍冷藏技術的支撐，打造針對預制菜領域的全套服務。”她還表示，格力電器將研究不用防腐劑也能讓預制菜保持新鮮2-3個月的技術。

　　有分析認為，雖然目前格力在空調領域的影響力猶在，但在公司高管頻繁變動、重要經銷商叛變、渠道改革陣痛仍在、行業天花板難破以及研發團隊被挖（董明珠曾在公開場合多次提到此問題）的多重影響之下，其亟需找到新的增長動力。

　　事實卻是，除了空調主業，格力旗下包括生活電器、工業制品、智能裝備、綠色能源等其他主要業務板塊的收入均未破百億，遲遲未能形成有力的收入支撐，或者說，成為公司的第二增長曲線。

　　2023年，各大家電企業紛紛開啟加速度，努力捉住市場回暖的機會，對比之下，格力仍然是三家白電巨頭中收入、利潤增速最小的。

　　據財報披露，今年一季度美的營收962.63億元，同比增長6.51%；歸母凈利潤80.42億元，同比增長12.04%。同期，海爾實現營收650.66億元，同比增長8.02%；歸母凈利潤39.71億元，同比增長12.60%。格力營收354.56億元，同比增長0.56%；歸母凈利潤41.09億元，同比增長2.65%。

　　對于此次節后股價的波動，格力電器工作人員對媒體解釋稱，二、三季度是行業的相對旺季，或有望帶動公司業績。“當前公司主要目標仍是緊抓主營，分紅力度雖然相較去年有所減少，但是公司領導層根據自身情況所做判斷，公司對下半年比較有信心。”

　　舊題未解，新題又至。面對競爭激烈的市場環境，以及公司內外的各種挑戰，今年格力能否成功破局，尚需拭目以待。

　　（作者：葉碧華，楊璇 編輯：駱一帆）

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