來源：上海證券報(bào)

　　◎記者 黃坤

　　經(jīng)歷“贖回潮”“破凈潮”考驗(yàn)后，理財(cái)市場(chǎng)正在穩(wěn)步回暖。

　　據(jù)上海證券報(bào)記者日前的統(tǒng)計(jì)來看，一季度，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值持續(xù)修復(fù)，超過4000只理財(cái)產(chǎn)品凈值回升至1元以上。

　　不過，理財(cái)市場(chǎng)整體向好之際，權(quán)益類等高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品凈值波動(dòng)仍然劇烈。受訪人士認(rèn)為，目前理財(cái)公司對(duì)權(quán)益投資的倉位把控相當(dāng)謹(jǐn)慎，但長期來看，通過權(quán)益理財(cái)增厚銀行理財(cái)收益是大趨勢(shì)，理財(cái)公司應(yīng)抓緊加強(qiáng)投研、人才等方面的建設(shè)。

　　“破凈率”大降 發(fā)行量提升

　　今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”（指累計(jì)單位凈值跌至1元以下）范圍持續(xù)縮小，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量連續(xù)增長，投資收益水平表現(xiàn)亮眼。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至4月12日，全市場(chǎng)有39150只銀行理財(cái)產(chǎn)品（含銀行發(fā)行和理財(cái)子公司發(fā)行）。其中，“破凈”產(chǎn)品為1133只，較去年12月12日的5708只已大幅縮減4000多只，較去年11月17日的1971只減少42.52%。

　　“這主要取決于穩(wěn)定且向好的股債市場(chǎng)。”融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平表示，今年理財(cái)市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)樂觀，不過未來理財(cái)產(chǎn)品收益率是否會(huì)持續(xù)回升并不確定。

　　理財(cái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖背景下，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品環(huán)比上升。2023年3月，全市場(chǎng)共新發(fā)開放式理財(cái)產(chǎn)品296款，環(huán)比增加58款。其中，固收類產(chǎn)品最多，共274款，環(huán)比增加63款；混合類產(chǎn)品次之，共13款，環(huán)比減少5款；商品及金融衍生品類、權(quán)益類產(chǎn)品相對(duì)較少，合計(jì)僅9款。

　　投資收益方面，一季度理財(cái)公司產(chǎn)品平均期間年化收益率為5.24%，環(huán)比上漲783個(gè)基點(diǎn)。融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測(cè)顯示，2022年12月末和2023年3月末均披露凈值的產(chǎn)品9317只，平均凈值增長率為1.3%，各類理財(cái)公司平均期間年化收益率均達(dá)5%以上。

　　調(diào)整投資策略 降低凈值波動(dòng)

　　理財(cái)產(chǎn)品凈值“回血”，與銀行和理財(cái)公司調(diào)整投資策略息息相關(guān)。

　　面對(duì)市場(chǎng)震蕩帶來的產(chǎn)品凈值波動(dòng)，銀行和理財(cái)公司著手優(yōu)化產(chǎn)品運(yùn)作策略、產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益定位，向投資者提供不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、期限的產(chǎn)品，提升流動(dòng)性管理水平。

　　比如，招銀理財(cái)表示，通過提升產(chǎn)品備付水平、豐富理財(cái)產(chǎn)品系列與策略、加強(qiáng)產(chǎn)品信息披露與投資者適當(dāng)性銷售管理等措施，平穩(wěn)度過了債市巨幅波動(dòng)期。2022年全額滿足客戶對(duì)于各類產(chǎn)品的贖回需求，未發(fā)生任何兌付風(fēng)險(xiǎn)。

　　記者注意到，經(jīng)歷過去年兩次考驗(yàn)后，理財(cái)公司的投資風(fēng)格更趨于穩(wěn)健，主要表現(xiàn)在：一是資產(chǎn)配置方面更加謹(jǐn)慎；二是混合估值法已成為封閉式產(chǎn)品的主流估值法，已為投資者提供更平穩(wěn)的收益。

　　自去年11月理財(cái)產(chǎn)品大規(guī)模“破凈”以來，華夏理財(cái)、杭銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)?shù)雀鞔筱y行和理財(cái)公司紛紛推出主打穩(wěn)健配置的低波理財(cái)產(chǎn)品；工銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、興銀理財(cái)?shù)纫苍诠乐捣椒ㄉ献鞒稣{(diào)整，推出攤余成本法、混合估值法的理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)中信建投不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年2月中旬，有16家理財(cái)子公司發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品共61只。 

　　“2022年年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)歷‘贖回潮’，為留住客戶、穩(wěn)住規(guī)模，多家理財(cái)公司開始重點(diǎn)推介攤余成本法、混合估值法產(chǎn)品，契合了部分投資者的理財(cái)需求。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李霞表示，當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品凈值穩(wěn)定上漲，凈值回撤影響逐步消退。

　　權(quán)益投資仍謹(jǐn)慎 考驗(yàn)投研能力

　　理財(cái)市場(chǎng)整體回暖，但權(quán)益類產(chǎn)品凈值波動(dòng)仍需警惕。數(shù)據(jù)顯示，一季度權(quán)益類產(chǎn)品凈值下跌比例最高，達(dá)28.57%，平均凈值增長率為1.46%，平均期間年化收益率為5.88%。

　　以權(quán)益投資見長的合資理財(cái)公司承壓較為明顯。例如，貝萊德建信理財(cái)旗下所屬兩只權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品至今仍處于“破凈”狀態(tài)。“權(quán)益類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高，所以產(chǎn)品凈值下跌比例也較高。一般在行情好的背景下，權(quán)益類產(chǎn)品的整體投資收益率要高于固收類和混合類產(chǎn)品。”劉銀平分析稱。

　　銀行和中資理財(cái)公司對(duì)權(quán)益產(chǎn)品的嘗試仍較為謹(jǐn)慎。截至今年3月末，固收類產(chǎn)品有30463只；混合類產(chǎn)品有2325只；權(quán)益類、商品及金融衍生品類產(chǎn)品相對(duì)較少，合計(jì)僅440只。

　　究其原因，主要是理財(cái)市場(chǎng)權(quán)益投資存在諸多短板，包括客戶端、產(chǎn)品端、投研端和機(jī)制端等。對(duì)于2023年的權(quán)益投資，光大銀行董事會(huì)秘書張旭陽坦言，光大理財(cái)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)并不過分樂觀，對(duì)利率債也不過分悲觀，將以提升交易能力而非單純依賴低波資產(chǎn)來穩(wěn)定產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)。

　　雖無明顯行動(dòng)，但已有銀行理財(cái)正在悄悄加碼布局權(quán)益投資。日前，平安理財(cái)相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，其將結(jié)合自身定位聚焦絕對(duì)收益解決方案，根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)收益特征提供含權(quán)占比不同的各系列產(chǎn)品。

　　未來，加強(qiáng)權(quán)益產(chǎn)品布局是大勢(shì)所趨。“理財(cái)子公司需在投研端、體制機(jī)制端、產(chǎn)品端和渠道端增強(qiáng)權(quán)益投研能力建設(shè)，搭建長期權(quán)益投研體系，以此提高權(quán)益投資規(guī)模和占比。”中信建投稱。

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責(zé)任編輯：張文