來源：華爾街見聞

　　分析師預計，美股未來幾個月可能出現風險情緒逆轉，市場將重新下探去年低點。

　　美股科技股今年以來反彈，摩根士丹利和摩根大通齊聲看空，認為不久之后還將下跌。

　　周一，摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson在報告中表示，科技股上周的反彈是不可持續的，該行業將回到新的低點。

　　同日，摩根大通策略師Marko Kolanovic在給客戶的一份報告中寫道：

美聯儲表示無意今年降息，但風險資產卻出現了前所未有的反彈，歐洲股市接近歷史高點，美國股市收復了近期的失地。

我們預計，未來幾個月，風險情緒將出現逆轉，市場將重新下探去年的低點。

　　Kolanovic在去年是華爾街最樂觀的人之一，但后來他改變了自己的觀點，在12月中旬、1月和3月削減了股票配置，原因是今年經濟前景疲軟。

　　相反，作為華爾街主要看空分析師，Wilson一直致力于警告熊市，并且提醒投資者“一切還沒結束”。在報告中，Wilson重申了這一觀點：

我們幾乎沒有看到新牛市已經開始的證據，并相信熊市仍未完成。

　　摩根士丹利：科技股反彈不可持續

　　Wilson指出，從相對表現的角度來看，大型科技股在過去幾周是市場中“明顯的異類”。

　　在去年下半年經歷低迷后，科技股在今年前三個月強勁反彈。納斯達克綜合指數一季度收盤上漲17%，較去年12月底觸及的最近低點上漲了約20%。

　　盡管科技股的反彈承接了投資者在銀行業危機后的避險資金，但Wilson寫道：

在防御性方面，我們的研究表明，科技股實際上更順周期，在熊市中觸底與大盤一致。

我們不認為（美聯儲）最近擴大的銀行融資計劃是一種最終會刺激風險資產的量化寬松。

資金繼續流入貨幣市場賬戶，加上因納稅而增加的財政部一般賬戶，可能開始成為風險資產流動性的阻力。

　　他和他的團隊認為，與科技板塊相比，主食、醫療保健和公用事業等傳統防御性板塊目前的風險回報狀況更好：

我們建議在更積極地增持科技股之前，等待大盤出現一個持久的低點，因為該行業通常會在低谷后經歷一段時間的強勁表現，這段時間的周期性有利于它的上行。

　　摩根大通：暴風雨前的寧靜

　　Kolanovic認為，過去幾周流入股市的資金“沒有什么意義”，主要是由系統性投資者、空頭擠壓和VIX指數下跌推動的。

　　當VIX指數跌至20以下，表明投資者相信銀行業危機在短期內得到遏制。但Kolanovic將目前的市場背景描述為“暴風雨前的平靜”：

值得注意的是，風險情緒像手風琴一樣（變換），限制性利率給各種利差交易帶來了問題，隨后收益率的回落緩解了部分壓力。

盡管各國央行仍在溝通，但在對抗通脹和抵制市場降息假設方面還有很多工作要做，因此最初的壓力來源——利率持續更長時間——可能會重新出現。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：周唯