來源：上海證券報

　　4月初將迎來萬億元逆回購到期。業內人士預計，在保證資金面平穩和流動性合理充裕的情況下，本周央行將保持公開市場逆回購的回籠。

　　數據顯示，4月3日至4月7日，央行公開市場將有11610億元逆回購到期，除去清明節假期（4月5日），周一至周五的四個工作日分別到期2550億元、2780億元、4390億元、1890億元。

　　季末因素消退，月初流動性將保持合理充裕。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，短期看，雖然本周逆回購到期量大，但季末因素影響消退，機構融資活動活躍，市場流動性會比較充裕。

　　廣發證券固定收益首席分析師劉郁也認為，3月為財政支出大月，月末財政支出釋放的資金，有利于4月初資金利率保持較低位。

　　“月初央行回籠流動性是正常操作，以避免資金過多淤積于銀行間市場。跨季之后，銀行面臨考核壓力小，會加大資金融出，無須過度擔憂短期資金面。”一位債券交易員說。

　　不過，隨著二季度地方債發行高峰到來、信貸和社融潛在持續增長，以及對監管預期的變化，市場關于資金面的擔憂或將反復。多位市場人士表示，決定4月資金面的主要因素是銀行信貸投放情況和央行的操作。

　　隨著經濟復蘇，4月信貸數據有望延續高增。據廣發證券統計的數據顯示，3月末相對3月初，1個月期、3個月期、6個月期和9個月期票據利率分別累計上行205個基點、38個基點、20個基點和37個基點。3月末最后一周，1個月期票據利率累計上行193個基點，上行幅度超過2021年和2022年同期。票據利率上行，一般指向信貸投放量較大。

　　在天風證券固定收益首席分析師孫彬彬看來，4月信貸可能仍然是多增的態勢。“3月降準的目的或仍是致力于推動商業銀行持續擴張信貸、地產資產負債修復和穩增長。在此前提下，我們認為4月信貸投放仍然會對超儲形成較大消耗壓力。”孫彬彬說。

　　孫彬彬表示，考慮到3月央行已經降準，預計央行4月貨幣操作主要是通過MLF進行中期流動性投放，規模可能類比于2月和3月的超額續作狀況。

　　孫彬彬進一步提醒，應注意4月地方債發行節奏，可能對流動性有擠出效應，總體來看資金面會維持緊平衡狀態。

　　3月以來，專項債發行明顯提速。截至3月31日新增專項債發行進度達到34.52%，高于歷史同期水平。

　　“參考往年情況，我們預計4月專項債發行進度大概率維持較快。”孫彬彬說。

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責任編輯：張文