聯(lián)儲本輪加息周期逐步減弱，美債市場從年初開始上演的拋售行情也在近一個月出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。周三，各期限美債收益率進(jìn)一步全面走低，30年期美債收益率更是一舉失守了3.5%關(guān)口。與此同時，10年美債和2年期美債出現(xiàn)了逾40年來最嚴(yán)重的倒掛，市場對于美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂升級。
聯(lián)儲的議息會議將在12月13日至14日舉行，市場認(rèn)為從本次會議開始，聯(lián)儲此前的強(qiáng)力加息力度或減弱。據(jù)CME“聯(lián)儲觀察”的顯示，聯(lián)儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為79.4%，加息75個基點的概率為20.6%；到明年2月累計加息75個基點的概率為37.1%，累計加息100個基點的概率為51.9%，累計加息125個基點的概率為11.0%。而在此前的四次議息會議上，聯(lián)儲都是實行了75個基點的加息幅度。
隔夜美國金融市場的消息面整體較為平淡，而僅有的單位勞動力成本數(shù)據(jù)似乎強(qiáng)化了過去一個月來一個有利于美債的敘事，即美國通脹已經(jīng)見頂。數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度單位勞動力成本增長率從3.5%修正為2.4%，下修幅度大于預(yù)期。
此外原油價格下跌，也是降低美國通脹水平的重要推手之一。周三，國際油價跌至今年迄今最低水平，回吐了風(fēng)險事件以來的所有漲幅。布倫特原油期貨當(dāng)天下跌2.18美元，或2.8%，結(jié)算價報每桶77.17美元，創(chuàng)年內(nèi)收盤新低。美國原油期貨下跌2.24美元，結(jié)算價報每桶72.01美元，亦創(chuàng)年內(nèi)收盤新低位。
從美債市場隔夜的走勢來看，各期限美債收益率當(dāng)天的跌幅普遍達(dá)到了10個基點。截至紐約時段收盤，2年期美債收益率下跌10.2個基點報4.269%，5年期美債收益率下跌12.2個基點報3.631%，10年期美債收益率下跌10.9個基點報3.425%，30年期美債收益率下跌11個基點報3.434%。
其中，30年期美債收益率跌破關(guān)鍵的3.50%大關(guān)，無疑最為引人矚目，目前這一最長期限的美債收益率已經(jīng)刷新了近3個月來的新低。
有著“全球風(fēng)險資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率，目前也已經(jīng)較10月創(chuàng)下的本輪峰值大跌了近100個基點，目前10年期美債收益率在3.45%左右，而在高峰時期則一度突破4.3%，創(chuàng)下自2008年以來的高點。
隨著加息預(yù)期減弱，美元指數(shù)也出現(xiàn)大幅回調(diào)，隔夜一度擊穿105點。
在債券收益率下跌的同時，長短債券的倒掛更讓市場擔(dān)憂。自1960年代以來，美國每次衰退之前都會出現(xiàn)收益率曲線倒掛（即2年期美國國債收益率高于10年期美國國債收益率）。盡管2019年8月和2022年4月有短暫而輕微的倒掛，15年來第一次明顯的倒掛發(fā)生在2022年7月。
而進(jìn)入11月這一情況在繼續(xù)加劇， 2年期美債收益率目前比10年期美債收益率高出85個基點，長短債的倒掛深度創(chuàng)下自1980年以來的高點。
OANDA高級市場分析師Craig Erlam表示：“感覺我們正處于這個非常不確定的時期，投資者正試圖確定什么更重要，因為政策制定者正在放慢加息，但數(shù)據(jù)并沒有發(fā)揮作用。市場正試圖平衡所有的逆風(fēng)和順風(fēng)，而這造成了不少混亂。”
東吳證分析師李勇也坦言，美債長短端收益率曲線倒掛一向被視為經(jīng)濟(jì)衰退的信號。20世紀(jì)80年代以來，美國經(jīng)濟(jì)共經(jīng)歷6次衰退，雖然成因不同，但倒掛每次都領(lǐng)先于衰退發(fā)生。根據(jù)歷史經(jīng)驗，美債長短收益率利差曲線或在今年內(nèi)發(fā)生多次倒掛，在年底左右可能會發(fā)生衰退前的最后一次倒掛，而在彼時倒掛恢復(fù)后的半年內(nèi)，有較大概率發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。
嚴(yán)重的倒掛也引起“木頭姐”凱西·伍德的擔(dān)憂，其周三發(fā)布多條推文表示，美國債市的情況可能表明聯(lián)儲在貨幣政策上犯了“嚴(yán)重錯誤”。她認(rèn)為，美國的通縮風(fēng)險比通脹風(fēng)險大得多，并稱大宗商品價格和大規(guī)模零售折扣可以證明她的觀點。
責(zé)任編輯：周唯
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