意見領袖 | 溫彬、應習文、楊美超

　　海關總署12月7日發布的數據顯示，按美元計價，前11個月我國進出口總值5.78萬億美元，同比增長5.9%。其中，出口3.29萬億美元，增長9.1%；進口2.49萬億美元，增長2.0%；貿易順差8020.4億美元，擴大39%。從前11個月整體數據看，雖然全球貿易受到地緣政治和新冠疫情雙重沖擊，但我國外貿形勢依舊穩健，是經濟保持增長的重要動力。

　　一、看整體：增速轉負但順差保持較高水平

　　從當月數據來看，11月份我國進出口總值5223.4億美元，同比減少9.5%，增速較10月放緩9.1個百分點。其中，出口2960.9億美元，減少8.7%，較10月放緩8.4個百分點；進口2262.5億美元，減少10.6%，較10月放緩9.9個百分點；貿易順差689.4億美元，較10月順差額減少153.1億美元，同比縮小2.0%。從歷史看11月貿易順差規模位于中等偏上位置，在進出口增速創3年疫情以來僅高于2020年2月的次低水平下，貿易順差仍能表現較為強勢，說明我國經濟韌性強，面對外需大幅回落，貿易收支穩健，具有抵御外部沖擊的堅實基礎。

　　一般貿易表現好于加工貿易。11月一般貿易出口1872.0億美元，同比減少4.5%，進口1462.4億美元，同比減少6.0%，一般貿易順差409.6億美元。加工貿易出口641.0億美元，同比減少22.2%，進口363.3億美元，同比下降23.5%，加工貿易順差277.7億美元。受地緣政治及全球產業鏈穩定性下降影響，加工貿易表現持續弱于一般貿易，11月加工貿易出口與進口分別占整體貿易21.6%和16.1%，較去年同期降低3.7個百分點和2.7個百分點。

　　二、看實際：剔除價格后實際進出口增速仍是下降

　　從價格因素來看，11月全球商品價格較10月小幅上升，CRB綜合現貨指數月度平均環比上升0.5%，同比下降1.6%。從重點出口商品看，11月我國糧食、成品油、鞋靴、鋼材、手機、集成電路、家用電器價格同比漲幅均比上月明顯回落，而稀土、汽車小幅擴大；從重點進口商品看，11月我國肉類、糧食、大豆、褐煤、原油、天然氣價格同比漲幅均比上月明顯回落，而鐵礦、成品油、鋼材、汽車價格有所擴大，整體看價格對進出口同比增速的貢獻下降。

　　11月出口貨運量和進口貨運量分別為2.8億噸和1.6億噸，同比增長7.3%和減少3.0%，較10月下滑0.6個百分點和4.1個百分點。出口量雖然增速放緩，但連續四個月保持在正的增速區間，且連續2個月高于7%。

　　三、看國別：東盟增速放緩且美歐需求顯著回落

　　11月當月，我國對東盟出口502.9億美元，繼續超越歐盟，為我國第一大出口目的地，同比增加5.2%，但為2020年7月以來最低增速，較10月下降15.1個百分點，2021年以來的快速增長趨勢出現緩和。東盟作為我國第一大貿易伙伴，通過高質量實施《區域全面經濟伙伴關系協定》，穩步推進“一帶一路”建設，持續推動基礎設施互聯互通等，與我國在經貿方面的合作全面加強，這也是在外需全面收縮下我國對東盟出口仍能保持正增長的重要原因。

　　對歐盟出口447.9億美元，作為第二大出口目的地，出口額同比減少10.6%，較10月放緩1.7個百分點，連續兩個月出現負增長。在高通脹壓力下，歐洲需求快速惡化，歐元區11月制造業PMI終值為47.1，連續五個月處于榮枯線下方，需求疲軟短期內難以扭轉。

　　對美國出口408.6億美元，由上月的第二下滑為第三大出口目的地，出口額同比下降24.4%，降幅較10月擴大12.9個百分點，連續四個月為負增長，成為我國出口增速回落的最大拖累。四季度以來美聯儲繼續加快貨幣緊縮步伐，導致需求回落，11月美國ISM制造業PMI較上月回落0.8個百分點至49%，為2020年6月以來首次位于榮枯線以下，顯示經濟景氣開始下滑。

　　對日本、韓國分別出口144.6億和129.8億美元，同比減少5.6%和11.9%，分別較10月放緩9.4和18.9個百分點。日韓經濟受大宗商品價格上漲和美國持續高強度緊縮貨幣政策影響，對外需求迅速下滑，均由正轉負。

　　此外，11月我國對非洲及拉美地區分別出口143.5億和196.1億美元，同比增長5.4%和減少12.7%，分別較10月回落1.7和14.0個百分點。

　　對所有經濟體進口出現負增長。11月我國自東盟國家進口370.4億美元，作為第一大進口來源國，6個月以來首次同比為負，減少3.7%，作為我國進口保持增長的壓艙石出現松動。同時，我國自美國、歐盟、日本、韓國、非洲、拉美均出現負增長，分別同比下降7.3%、16.2%、24.5%、25.9%、12.0%、1.0%，導致整體進口大幅轉弱。國內需求疲軟成為進口全面下滑的主要原因。

　　四、看產品：汽車量價齊升，手機成為主要拖累項

　　從出口產品結構看，11月份農產品出口88.1億美元，同比增長4.6%；機電產品出口1734.3億美元，同比減少11.4%，增速大幅回落，較上月下降10.7個百分點；高新技術產品出口748.1億美元，同比下降23.9%，為連續第4個月負增長，且較上月下降16.3個百分點。美國繼續加大對我國的科技限制對高新技術產品出口產生了負面影響。

　　機電產品呈現分化。汽車表現一騎絕塵，汽車出口量價齊升，其中出口額同比增長113.1%，出口量同比增長70.8%，價格同比上漲24.8%。手機出口額同比增速由正轉負，減少33.3%，價格和出口量的大幅下滑拖累手機出口表現，成為降幅最大的產品。自動數據處理設備、家用電器、集成電路、醫療儀器、燈具等出口則均出現同比下降。

　　受大宗商品價格上漲和全球糧食需求增加影響，上游產品出口金額漲幅較高。其中成品油同比增長100.4%，價格同比上漲36.7%；稀土同比增長44.4%，價格同比上漲137.9%；肥料同比增長28.5%，價格同比上漲15.1%；糧食同比增長28.7%，出口量同比上漲40.7%。

　　一部分傳統機電產品和勞動密集型產品出口回落，主要源于外部需求收縮。其中，玩具出口同比下降21.9%，家用電器下降22.9%，船舶下降10.2%，燈具下降18.2%，家具下降15.9%。另一部分技術敏感性的機電產品，受歐美國家技術限制增速受沖擊。其中手機出口同比下降33.3%，集成電路下降29.8%，自動數據處理設備下降28.3%，音視頻設備下降20.5%，液晶產品下降16.2%。

　　進口產品收縮則主要集中在兩類產品。一類是內需不足和價格下降導致的部分上游產品進口額回落。11月份，鐵礦砂進口額同比下降22.4%，銅礦砂進口額同比下降11.6%，天然氣進口額同比下降3.2%。不過11月原油、成品油進口額有所上升，分別同比增長28.1%和16.2%。另一類是歐美國家技術限制與產業鏈受損導致的機電產品進口量下降。其中高新技術產品進口金額同比下降27.2%，集成電路進口量同比下降27.6%，醫療儀器下降19.8%，汽車零配件進口金額同比下降27.4%，液晶產品下降38.0%，自動數據處理設備下降34.9%，機床下降21.6%。

　　五、看未來：外貿繼續承壓，但順差規模保持平穩

　　展望下一階段，一方面我國外貿面臨的不確定性持續存在，全球大宗商品價格和流通格局越來越受到地緣政治不確定性的影響，歐美國家緊縮性貨幣政策較長的持續時間與較高的強度迫使全球需求快速收縮，國家之間的貿易保護主義與技術壁壘也在破壞全球產業鏈的穩定性。

　　但另一方面也應看到，我國經濟韌性強、潛力足、長期向好的基本面沒有改變，我國制造業的全球競爭力正在不斷增強，貿易占全球比重保持高位的基本面也沒有改變。此外，當前CFETS人民幣匯率指數持續下跌，出口價格優勢有望繼續保持。

　　預計未來出口名義增速會隨著全球需求持續收縮、價格下降等因素影響繼續回落，出口實際增速也會受到一定沖擊，但我國對外貿易占全球貿易比重的降幅相對有限。隨著國內疫情防控政策進一步優化調整，國內對外需求有望穩步回升，預計未來數月貿易順差將會維持在200-700億美元區間。

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經濟學家)