摘要：中信證券認(rèn)為，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)已整體實現(xiàn)盈利。隨著生豬供需格局逆轉(zhuǎn)，豬價有望逐步向上，各上市公司業(yè)績底部已過，目前頭均估值相對處低位，建議布局板塊性投資機(jī)會。

養(yǎng)殖：供需偏緊漸顯，豬價快速上行。受供給減量、養(yǎng)戶惜售壓欄等影響，本周豬價大幅上行，全國生豬出欄均價19.05元/公斤，環(huán)比上升12.8%，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)已整體實現(xiàn)盈利。隨著生豬供需格局逆轉(zhuǎn)，豬價有望逐步向上，各上市公司業(yè)績底部已過，目前頭均估值相對處低位，建議布局板塊性投資機(jī)會，重點關(guān)注溫氏股份/中糧家佳康/天康生物/唐人神/巨星農(nóng)牧/新五豐/新希望/傲農(nóng)生物等。禽板塊，本周降雨頻發(fā)影響出欄、消費平淡，中速雞均價小幅下行。本周中速雞均價8.06元/斤，環(huán)比下降1.47%，同比上升53.82%；白羽肉雞供給提升，價格震蕩回落。本周白羽肉雞均價9.58元/公斤，環(huán)比下滑1.34%，同比上升20.65%。煙臺雞苗本周均價1.54元/羽，環(huán)比下滑30.32%，同比上升14.93%。

動保：業(yè)績有望逐步好轉(zhuǎn)，落后產(chǎn)能加速出清。2022Q1受下游養(yǎng)殖虧損影響，動保企業(yè)季度營收/利潤下滑較大。短期來看，動保需求有望隨豬價抬升回暖，同時新版GMP驗收截止日期已至，隨著部分落后產(chǎn)能出清，動保頭部企業(yè)市占率有望繼續(xù)提升。長期來看，行業(yè)持續(xù)受益養(yǎng)殖規(guī)模化程度以及養(yǎng)寵滲透率的提升。而在非瘟疫苗研發(fā)上，6月3日越南非瘟疫苗正式上市，或?qū)⒓铀賴鴥?nèi)非瘟疫苗推出，目前行業(yè)亞單位疫苗、載體疫苗、活疫苗等多路徑同步進(jìn)行，結(jié)合前期部分企業(yè)向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出非瘟亞單位疫苗應(yīng)急評價申請，我們預(yù)計后續(xù)非瘟疫苗流程或?qū)⒈容^快，建議重點關(guān)注普萊柯、科前生物等。

寵物食品：匯率高位震蕩，業(yè)績有望高增。隨著近期人民幣持續(xù)貶值（本周美元兌人民幣即期匯率6.69，去年同期6.46），我們認(rèn)為Q2開始板塊業(yè)績增長有望加速。國內(nèi)市場上，隨著局部新冠疫情影響得到緩解，疊加品牌建設(shè)持續(xù)強(qiáng)化及新品上市，中寵/佩蒂國內(nèi)業(yè)務(wù)增長有望加快。寵物食品行業(yè)大行業(yè)、小龍頭，格局分散，龍頭公司有望通過產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)，不斷提升市場份額。推薦中寵股份、佩蒂股份。

種植：夏播接近尾聲，天氣轉(zhuǎn)好利于作物生長。今年夏播已經(jīng)接近尾聲。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新農(nóng)情調(diào)度顯示，全國夏播糧食作物播種（不含雙季晚稻）已過八成，玉米播種過九成，大豆播種達(dá)八成半，總體進(jìn)展順利。夏種區(qū)大部水熱適宜，黃淮海地區(qū)降水帶來土壤改善，利于夏玉米、大豆、一季稻等作物生長，但同時需關(guān)注東北、南方地區(qū)農(nóng)田漬澇危害。建議繼續(xù)關(guān)注糧食種植板塊，推薦主營稻麥種植的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。另外，玉米正季制種進(jìn)展順利，單產(chǎn)水平同比或恢復(fù)正常。建議繼續(xù)關(guān)注種業(yè)板塊，推薦具備優(yōu)質(zhì)種質(zhì)資源和品種資源的雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)和具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢的大北農(nóng)。

風(fēng)險因素：動物疫病大規(guī)模爆發(fā)；食品安全問題；自然災(zāi)害；政策推出力度、執(zhí)行進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不及預(yù)期；豬價不達(dá)預(yù)期；糧食價格波動；地緣政治風(fēng)險等。

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