令人擔憂的美國債務上限問題

　　作者： 勵賀林 饒友玲

　　[ 對于美國自身而言，兩黨之間的妥協和讓步勢必可以找到都能接受的方案，避免政府關門和債務違約，更重要的是維護美國國家信譽，這是美國可以繼續借債和繼續進行量化寬松的根本性基礎，對此以耶倫為代表的專業人士看得非常清楚。但是對于世界而言，美國需要從實質上保證美國國債的信譽，不加節制地進行量化寬松、印美元，不是一種負責任的態度。 ]

　　目前，政府債務上限問題應該是美國既緊急又重要的頭等大事，如果事情沒有向好的方向發展，則有可能造成美國政府在10月份再一次關門，有可能出現美國政府的債務違約。

　　美國財政部長耶倫在2021年9月19日的一篇文章中再次敦促國會盡快為美國債務上限找到解決方案，或者提高債務上限，或者將債務上限暫停期限延期，以允許美國政府可以繼續借債，否則美國債務違約將引發一場歷史性的金融危機。耶倫指出，在目前美國新冠疫情仍未得到根本性好轉的情況下，如果債務上限問題引發金融危機，將使美國經濟復蘇雪上加霜，使市場陷入混亂，使數百萬就業機會喪失，使利率持續上升，使美國重新陷入衰退。

　　美國國會共和黨與民主黨之間正在就債務上限問題展開激烈爭論，然而明顯的黨派之爭似乎已經偏離債務上限問題的實質性需要，能否在10月中旬的最后期限前達成一致，存在巨大的不確定性。

　　允許繼續借債，財政部“等米下鍋”

　　就債務上限問題，美國財政部長耶倫曾于2021年7月23日、8月2日和9月8日連續三次致信國會眾議院議長佩洛西，明確告知國會為期兩年的債務上限暫停期限已于2021年7月31日到期，自2021年8月1日起債務上限約束恢復，美國政府已經沒有授權繼續發售聯邦和地方政府債券，財政部已經不得不開始采用“額外非常措施”（additional extraordinary measures）來防止美國出現債務違約。

　　在9月8日的信中耶倫告知國會，額外非常措施僅僅是臨時性措施，包括暫停支付公務員退休和殘疾基金、郵政退休人員健康福利基金和聯邦雇員退休儲蓄計劃，一旦所有可用的措施和手頭的現金全部用完，美國將出現歷史上第一次無法履行還債義務。耶倫在信中說，由于新冠疫情發展及與之相關的紓困救援具有極大的不確定性，財政部無法對“額外非常措施”能夠持續多久做出確切的具體估計，財政部目前可以給出的最好估計是現金和“額外非常措施”將在10月份耗盡。

　　耶倫敦促國會不要像之前的債務上限僵局一樣，國會要等到最后一刻才提高上限，那樣將嚴重損害美國企業和消費者的信心，會提高市場上的借貸成本，會對美國的信用評級產生負面影響。為此，耶倫向國會發出警告，如果因為債務上限問題導致美國政府出現債務違約，會對美國經濟和全球金融市場造成無法彌補的損害，將美國的國家信譽置于危險境地是特別不負責任的。

　　三封信函中，耶倫的心情已由“憂心忡忡”變為“心急如焚”，畢竟時間不等人，財政部需要繼續借債“等米下鍋”。如果債務上限問題不能及時得到解決而財政部的現金又被耗盡的情況出現，最直接的影響將是美國金融市場的借貸利率飆升、股票市場暴跌、退休金賬戶凍結、美元大幅貶值，更不用說長期的負面影響。因此，耶倫在極力爭取避免這樣的情況出現，耶倫稱，美國的國家信譽是美國的一項極為重要的戰略優勢，“如果喪失這一優勢，我們將在這場危機中成為一個永久性的弱國”。

　　爭論不休，各懷心機

　　從時間需要的角度看，債務上限問題的緊迫性程度要超過美國國會參眾兩院正在討論的3.5萬億美元的“美國家庭計劃”（軟基建計劃）、1.2萬億美元的“美國就業計劃”（硬基建計劃），以及與之相關的又一輪美國稅制改革。在債務上限暫停期限之前，美國的債務上限已達22萬億美元，暫停期限內發生債務6.5萬億美元，因此新的債務上限至少要自28.5萬億美元起步，圍繞這一重要議題國會參眾兩院民主黨與共和黨之間爭論不休，各懷心機。

　　執政的民主黨希望盡快就債務上限問題進行投票，建議債務上限暫停期限延長至2022年底，相關法案包括約200億美元的應對墨西哥灣颶風災害和西部野火災害的援助。但是共和黨人的態度堅決，不會對任何包括提高債務上限內容的議案進行投票，共和黨將支持一項既能干凈利落解決債務上限短期問題，又能對債務上限進行長期監控的可持續議案，重要的是共和黨議案中包括不一樣的救災計劃和針對阿富汗的內容。

　　各有各的道理，各有各的主張。參議院民主黨領導人舒默（Charles Schumer）要求共和黨人同意提高債務上限，在最近一次的債務上限暫停期限內，即2019年8月至2021年7月，共和黨特朗普政府執政期間聯邦政府新增債務超過5萬億美元，共和黨沒有理由不為自己做過的事情“買單”。為避免出現政府關門，參議院共和黨領導人麥康奈爾（Mitch McConnell）將考慮幫助通過一項短期政府撥款法案，但前提是該法案是獨立的，該法案必須與暫停債務上限至2022年底的計劃分離。從目前的進展來看，美國聯邦政府關門和債務違約的風險仍舊存在。

　　提高債務上限不是問題的根本解決之道

　　自上世紀60年代以來美國的債務上限已經被陸續提高了大約80次，債務上限問題是美國國會兩黨之間互相攻擊和掣肘的話題與把柄，但是就債務上限展開的爭吵和算計似乎都成了游戲本身，而游戲結果又似乎只有一個：允許提高。一次又一次的提高，一次又一次放飛債務上限的“天花板”（ceiling），無論這一次爭論最終是怎樣的結果，美國政府債務已經累計達到28.5萬億美元的“天際線”，這里有一個問題應該被想起，“美國政府債務上限要飛多高？多高是高？”提高債務上限不是問題的根本解決之道，債務上限問題解決了，只意味著政府被允許繼續借債，只意味著政府的債務積累越來越多，并不意味著美國政府的債務問題找到了解決方案。

　　9月17日美國財政部公布最新一期的國際資本流動報告（TIC），7月份外國投資者對美國長期證券、短期證券和銀行業務的資本凈流入額為1260億美元，其中外國私人資本凈流入為1277億美元，而外國官方資本為凈流出17億美元。7月份外國投資者減少了對美國長期證券的持有量，凈出售額為144億美元，其中外國私人投資者的凈出售額為233億美元，而外國官方機構為凈買入，凈買入額為89億美元。7月份外國投資者持有的美國國債減少了45億美元，外國居民持有的所有以美元計價的短期美國證券和其他托管債務增加了17億美元。截至2021年7月末，所有其他國家持有美國國債規模達到7.5434萬億美元，比6月末增加462億美元，盡管總量仍在增加，但是其他國家持有美國國債的增加速度是下降的。日本仍舊保持美國國債的第一大持有國地位，7月末美債持有量為1.3102萬億美元，7月份增持美國國債305億美元，是2021年增持美債最多的一個月。中國仍是美國國債的第二大持有國，2021年7月末中國持有美國國債為1.0683萬億美元，7月份增持美債64億美元。

　　美國政府債務上限問題的解決關乎美國，也關乎世界。對于美國自身而言，兩黨之間的妥協和讓步勢必可以找到都能接受的方案，避免政府關門和債務違約，更重要的是維護美國國家信譽，這是美國可以繼續借債和繼續進行量化寬松的根本性基礎，對此以耶倫為代表的專業人士看得非常清楚。但是對于世界而言，美國需要從實質上保證美國國債的信譽，不加節制地進行量化寬松、印美元，不是一種負責任的態度。

　　（勵賀林系天津商業大學會計學院院長、教授，饒友玲系南開大學經濟學院教授）

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責任編輯：王婷