原標題：杰克遜霍爾年會下周見！市場預期鮑威爾不會激起太大水花

　　來源：華爾街見聞

　　雖然市場期待能在鮑威爾的演講中聽到美聯儲對縮減QE的最新態度，不過疫情的反復增添了變數，華爾街預期鮑威爾大概率不會在年會上直接宣布縮表。

　　一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會將于8月26日至28日在線上舉行，這是連續第二年在線上舉行。本次會議的主題為“不平衡經濟中的宏觀經濟政策”，屆時美聯儲主席鮑威爾將發表講話。

　　杰克遜霍爾年會一向被視為全球央行尤其是美聯儲下一階段政策走向的風向標，今年的會議也一如既往地重要。市場普遍預期，鮑威爾會在本次會議上披露Taper路線圖的更多細節。

　　不過，疫情的反復增添了變數，有分析師認為，鮑威爾更可能在9月議息會議上宣布Taper的相關內容。

　　美聯儲Taper越來越近

　　美聯儲正面臨何時開始回撤疫情期間超量寬松貨幣政策支持經濟的關鍵節點。按以往經驗看，鮑威爾可能會在本次會議上扔出“重磅炸彈”。

　　在6月的FOMC貨幣政策會議上，美聯儲釋放出令市場意外的鷹派信號，大幅上調今年經濟和通脹預期，暗示2023年會有兩次加息，但沒有提到縮減QE。7月公布的FOMC會議紀要又顯示，美聯儲確實已經開始討論Taper事宜，不過無法達成共識。

　　部分美聯儲官員表示，如果美國經濟的復蘇步伐能與美聯儲預期一致，那么今年開始縮減QE是合適的。但也有一部分美聯儲官員認為，明年初開始縮減QE才比較合適。

　　而最新公布的強勁的7月經濟數據使美聯儲處于即將開啟Taper的正軌之上。隨著美國通脹持續爆表，就業大幅改善，牽動市場神經的美聯儲Taper可能來得比預期更快、更猛烈。

　　投資者一直在尋求明確的縮減QE的時間，鮑威爾此前在7月FOMC會議后曾表示：

　　美聯儲將在通脹預期超出范圍時調整政策，慢慢引導市場走向Taper。

　　鮑威爾表示，美聯儲“強有力的政策工具”存在諸多局限性，相比之下，財政或政府政策更加有力，貨幣政策無法帶來定向的好處。這似乎是在為回撤超量寬松貨幣政策作鋪墊。

　　華爾街預期美聯儲不會有大動作

　　對于美聯儲來說，“打開放水龍頭”容易，“擰緊”時卻需要謹慎，提前溝通，循序漸進，避免引發市場動蕩。

　　此外，疫情的肆虐使得杰克遜霍爾年會變得低調：來賓名單大幅縮減、當地開放設施受限制、與會者必須戴口罩，以及他們和家人都需要接種疫苗等。后來，美聯儲干脆將這次會議改為線上舉行。

　　部分投資者認為，本次會議不會有重大的政策公布。美國銀行分析師Mark Cabana同意這類觀點并稱：

　　我們不認為現在是鮑威爾真正想有大干一場的時候。我們覺得，他不會在9月的美聯儲利率會議之前透露具體的Taper路線圖。

　　TD Ameritrade首席市場策略師JJ Kinahan認為，Delta變異病毒令美聯儲處于觀望模式，還不足以按下正式Taper的開啟鍵，需要觀察經濟和就業能否以當前速度發展。

　　Grant Thornton首席經濟學家Diane Swonk表示，鮑威爾應提供美聯儲Taper路線圖，但同時警告稱，如果新冠疫情變得比預期更嚴重，美聯儲有能力后退一步。

　　嘉盛集團資深分析師Joe Perry認為，鮑威爾很有可能等到9月的美聯儲議息會議才宣布縮減QE，這將給美聯儲更多的時間，觀察8月的美國非農就業數據究竟如何，并關注Delta變異病毒造成的確診病例是否在下降。他稱：

　　美聯儲現階段主要關注兩點：一是8月非農就業數據，二是Delta變異病毒對經濟復蘇的影響程度。

　　美聯儲Taper對市場影響幾何？

　　盡管市場預計美聯儲縮減購債規模在即，但是在未來一年內加息的概率較低。與美聯儲基準利率掛鉤的期貨合約價格顯示，2022年11月加息的可能性約為50%，12月加息的可能性為69%。

　　此外，美國經濟前景不確定性相當高。Delta變異病毒令美國疫情出現反彈，可能會損害經濟和就業趨勢，且美國通脹持續高企，也會影響美聯儲公布Taper的具體細節。

　　那么，這次美聯儲Taper還會引發市場“縮表恐慌”嗎？

　　華爾街分析師普遍預計，美聯儲經過多年經驗積累，已經與市場逐步建立了有效的溝通機制。每次美聯儲會議都會對市場釋放一些對未來政策和經濟的看法。市場對美聯儲Taper已經有了足夠的心理預期。

　　Swissquote高級分析師Ipek Ozkardeskaya指出，美聯儲此次收緊貨幣政策可能有所不同。

　　美聯儲宣布Taper后，美股短時間內可能會面臨回調，但是單純的美聯儲收緊貨幣政策不足以構成美股大幅調整的驅動因素，投資者不必恐慌。此外，利率也可能會在2023年前保持接近零的水平。

　　Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli表示：

　　目前市場關注的焦點仍是美國經濟復蘇情況和Delta變異病毒的影響。如果美國經濟保持穩步恢復，就業情況持續改善，那么美股或將繼續上行。

　　Oppenheimer Asset Management首席投資策略師John Stoltzfus也鼓勵投資者保持樂觀：

　　我不僅認為標普500指數可能會小幅走高，還認為年底前標普500指數可能會達到4700點。

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責任編輯：楊亞龍