原標(biāo)題：建信基金陶燦：市場(chǎng)步入反彈修復(fù)階段，新能源依然是個(gè)好行業(yè) 來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

財(cái)聯(lián)社（北京，記者 陳俊嶺）訊，在經(jīng)歷7月最后一周的“驚魂”后，8月上旬市場(chǎng)似乎又重回上升通道，而在其中，近半年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的新能源車(chē)，也在質(zhì)疑聲中再創(chuàng)歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上周新能源車(chē)指數(shù)漲幅達(dá)4.83%，至此該指數(shù)年內(nèi)漲幅已超34.77%，成為2021年“結(jié)構(gòu)性行情”表現(xiàn)最優(yōu)異的賽道之一，而寧德時(shí)代、比亞迪等龍頭股，更成為市場(chǎng)風(fēng)光不二佼佼者。

“從目前披露的中報(bào)預(yù)告中，高景氣成長(zhǎng)板塊如新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體、軍工等凈利潤(rùn)增速較高，仍將是資金主要投資的方向。”在近日接受財(cái)聯(lián)社記者專訪時(shí)，建信基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理陶燦表示。

新能源依然是個(gè)好行業(yè)

過(guò)去一年，對(duì)陶燦有過(guò)幾次采訪。印象最深刻的是在去年10月，時(shí)至2020年三季報(bào)相繼出爐，很多業(yè)績(jī)不及預(yù)期的“白馬股”頻頻閃崩，而在政策利好和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)雙重催化下，新能源車(chē)表現(xiàn)則十分吸睛。

在當(dāng)時(shí)接受采訪時(shí)，陶燦表示，新能源車(chē)是建信基金權(quán)益投資部三、四季度最看好的板塊之一，核心原因是行業(yè)高景氣度。彼時(shí)，新能源行業(yè)主要板塊估值處于合理區(qū)間，估值仍具有一定比較優(yōu)勢(shì)。

從最初不被外界看好到在質(zhì)疑中占據(jù)市場(chǎng)，從行業(yè)拐點(diǎn)股價(jià)展露鋒芒再到業(yè)績(jī)爆發(fā)后眾多資金追捧，以比亞迪為代表的新能源汽車(chē)緣何越來(lái)越受到資金的關(guān)注？

“電動(dòng)車(chē)板塊是去年以來(lái)的明星成長(zhǎng)板塊之一，我們跟蹤的龍頭公司經(jīng)營(yíng)情況顯著改善，中期來(lái)看新能源車(chē)的長(zhǎng)期趨勢(shì)更加明朗，仍將是科技板塊重要的投資主線之一。”陶燦認(rèn)為。

在陶燦看來(lái)，人類文明史就是一個(gè)能源運(yùn)用形式不斷變革的歷史，能源行業(yè)是一個(gè)十萬(wàn)億級(jí)體量的巨大行業(yè)，我們正處于歷史變革的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。新能源行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間巨大，而滲透率卻依然很低。

時(shí)隔大半年，在經(jīng)過(guò)市場(chǎng)充分挖掘后，盡管新能源車(chē)賽道中部分細(xì)分領(lǐng)域和公司估值并沒(méi)有幾個(gè)月前那么“誘人”了，但從中長(zhǎng)期看，陶燦依然認(rèn)為新能源車(chē)仍是一個(gè)不錯(cuò)的行業(yè)，仍值得市場(chǎng)認(rèn)真審視。

例如，從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，新能源車(chē)國(guó)內(nèi)景氣度仍然非常高——2021年6月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售額達(dá)到25.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)139.3%，環(huán)比增長(zhǎng)17.6%，滲透率提升至12.7%，再創(chuàng)歷史新高。

采訪中，陶燦自稱是一位新能源汽車(chē)消費(fèi)者。相比第一代新能源車(chē)?yán)m(xù)航焦慮等不佳體驗(yàn)，經(jīng)過(guò)這兩年電池等技術(shù)的升級(jí)換代后，新能源車(chē)的續(xù)航能力和駕駛體驗(yàn)都有了質(zhì)的提高，市場(chǎng)的接受度也今非昔比。

市場(chǎng)進(jìn)入反彈修復(fù)階段

7月底，市場(chǎng)經(jīng)歷了一波較為明顯的調(diào)整。陶燦認(rèn)為，主要原因是“雙減”政策、地產(chǎn)調(diào)控、反壟斷處罰等產(chǎn)業(yè)政策引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂。而隨著恐慌情緒的釋放，市場(chǎng)也將進(jìn)入短期超跌反彈修復(fù)階段。

“本輪A股調(diào)整是事件性引發(fā)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而并非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)政策取向邊際調(diào)整、疫情反復(fù)，這些因素帶來(lái)的負(fù)面影響將逐步消化，不具備持續(xù)性，因此這一輪調(diào)整空間有限。”陶燦稱。

在陶燦看來(lái)，消費(fèi)類和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類個(gè)股下跌，更多是因?yàn)榍捌诠乐堤嵘^快導(dǎo)致，而在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展的背景下，市場(chǎng)空間大、護(hù)城河深度和廣度兼具的公司，能夠在這一過(guò)程中實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

“近期的一些政策引發(fā)了我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的思考，我們認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注中長(zhǎng)期政策思路的轉(zhuǎn)變。”陶燦認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯，正從過(guò)去更注重“效率”轉(zhuǎn)向更加追求“公平”。

這一戰(zhàn)略發(fā)展思路上的變化，仍在不斷體現(xiàn)——一方面國(guó)家更加注重民生問(wèn)題，房地產(chǎn)、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等行業(yè)將受到政策影響；另一方面硬科技、核心技術(shù)和高端制造，仍將是國(guó)家戰(zhàn)略長(zhǎng)期支持的方向。

作為國(guó)家重點(diǎn)扶持的領(lǐng)域，新能源領(lǐng)域未來(lái)兩到三年仍將保持高景氣。經(jīng)過(guò)前一段時(shí)間的輪番上漲，短期估值或?qū)⒚媾R調(diào)整，但相對(duì)景氣度高、增長(zhǎng)潛力大、產(chǎn)業(yè)周期仍在持續(xù)的成長(zhǎng)風(fēng)格仍是市場(chǎng)的主線。

作為一名基金經(jīng)理，需要敏銳地捕捉市場(chǎng)熱點(diǎn)。2019年中報(bào)前，陶燦管理的產(chǎn)品中，相對(duì)重倉(cāng)的行業(yè)集中于回報(bào)較為穩(wěn)定的食品飲料、非銀金融、銀行和房地產(chǎn)，其中白酒最高，把握住了白酒上升行情。

2020年中至今，陶燦的配置重心逐漸轉(zhuǎn)向景氣度更高、成長(zhǎng)型更好的新能源、醫(yī)藥，把握住了板塊上升的行情，在控制整體風(fēng)險(xiǎn)的前提下，從行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整中獲取更高收益。

展望下半年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的邏輯主線在于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)中有新能源，半導(dǎo)體設(shè)備，物聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)制造業(yè)，在消費(fèi)升級(jí)中，有啤酒，紡織服裝，智能家電等行業(yè)。據(jù)悉，由陶燦擔(dān)任基金經(jīng)理的建信興潤(rùn)一年持有期混合基金即將發(fā)行。

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