原標題：美股Q2財報料十分靚麗 為何有些投資者卻要抽身而退

　　來源：財聯社

　　隨著下周美國幾家大銀行開始公布業績，美股Q2財報季將正式啟幕。由于去年的低基數以及今年美國經濟復蘇，華爾街對美股Q2的業績相當看好，普遍預期同比增幅將超六成。但有些投資者卻嗅到了危險的信號，準備抽身而退了。

　　從去年4月起，購買股票無疑是一種正確的策略，無論是去年的科技股狂炒，還是今年的周期股反彈，都讓投資者收獲不菲。這背后的主線邏輯是：美國經濟遲早會從這場新冠疫情中復蘇，上市公司將從中受益，業績保持高增長。

　　雖然分析師對標普500指數成份股Q2利潤同比增速的平均預期為64%，這將是2009年第四季度以來的最高增長率。但不可否認的是，Q2增速已達到近一階段的巔峰。隨著基數效應的減退和經濟刺激力度難以持續加大，未來這種高增長很難有持續性，Q3以后的業績增速將逐步下滑。

　　FactSet數據顯示，標普500指數成份股公司第三季度盈利料同比增長約24%，第四季度增長約18%。

　　以史為鑒，以標普500指數近一個世紀的走勢來看，利潤增速趨勢在很多情況下是股指走勢的先行指標，當增速不再繼續擴大時，股指較大概率將轉向下跌或進入疲勢了。

　　自1927年以來，將上市公司盈利增長勢頭開始減弱時，標普500指數有三分之二的時間在下一季度出現下跌或表現遜于歷史同期。最近的例子就是特朗普2018年減稅措施實施后，當年三季度公司業績增速達到階段性高點，但第四季美股出現一波深度回調。

注：標普500走勢圖

　　“我們傾向于守勢，”Cumberland Advisors首席投資官大衛·科托克（David Kotok）對媒體表示，“我們希望看到樂觀的結果，但我們認為全球的風險狀況正在上升。”

　　Cumberland Advisors最近正增加其投資組合的現金比例。

　　變異毒株Delta正在全球肆虐，傳播速度相當快速，這讓全球復蘇預期蒙上陰影；而美聯儲意外轉“鷹”，提早退出QE的擔憂正在升溫，這些因素都讓歐美金融市場感覺相當不安。

　　大盤升勢需要公司業績跟上

　　目前美股的平均估值已達到互聯網泡沫以來的高位，標普500指數近期多次創新高。在Datatrack Research聯合創始人尼古拉斯?科拉斯（Nicolas Kolas）看來，標普500指數上漲速度快于企業業績預期上調速度，表明市場希望看到更好的公司業績表現。

　　自今年年初以來，標普500指數已累計上漲16%，而今明兩年上市公司業績預期的調增幅度分別為14%和10%。

　　在科拉斯看來，若市場估值回到正常水平，假設標準普爾500的市盈率回到5年平均水平18，那么市場對于成份股的業績預望值為大約每股240美元，但當前分析師對2022年的每股收益預測僅為211美元。

　　科拉斯指出，“市場需要看到標準普爾500指數2022年盈利能達到240美元的清晰前景。”

　　他說，要取得這樣的結果，就需要明年全年的經濟健康增長。我們認為這是有可能的，但市場通常需要更多的觀察期后才會有真正的信心。

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責任編輯：劉玄逸