?全球經濟復蘇不確定性仍存 國際投資界看好中國資產

　　作者： 何樂舒

　　[ IMF總裁格奧爾基耶娃表示，預測2022年全球將有4.4%的增長。但問題是這樣的增長是否會更有效，以及是否會導致各國的分化加大。 ]

　　國際機構普遍預計，世界經濟經過疫情重創之后，將在2021年恢復正增長。然而，疫情拉大了貧富差距，各國還普遍面臨消費增長乏力等問題，全球經濟復蘇仍存在較大不確定性和不均衡性。

　　4月19日，在博鰲亞洲論壇2021年年會舉行的“2021全球經濟展望”分論壇上，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）表示：“我們預測2022年將有4.4%的增長，這是一個可觀的增長數據，但問題是這樣的增長是否會更有效，以及這是全球的增長機會還是會導致各國的分化加大。”

　　在討論中，清華大學國家金融研究院院長朱民尤其強調經濟增長的結構性問題，橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）則關注信貸和資金的供需問題，認為全球對美國債券投資過重，但對中國資產尚處于低配程度。

　　經濟增長能否持續

　　今年各國經濟預計將迎來復蘇，但經濟增長的可持續性以及潛在風險值得關注。

　　“2021年的經濟發展有兩個強大的引擎——中國和美國，同時還有一些發達經濟體的驅動，但全球復蘇情況并不是一致的，各個國家復蘇速度不同，也可能會產生更大分化?！备駣W爾基耶娃說。

　　格奧爾基耶娃認為，今年有三個風險需要關注：第一，政策支持在減弱，這可能會對失業率、企業經營產生不良影響；第二，經濟增長可能會導致財務狀況的收緊速度快于預期；第三，疫苗在全球的推廣接種是否能提速，今明兩年，疫苗政策將是最重要的經濟政策。

　　針對中國第一季度GDP增長18.3%，朱民表示，這是一個非常高的數字，但這是因為去年的基數太低了。不要太關注這個數據，對中國來講，今年最重要的是結構性問題。

　　朱民指出，去年投資貢獻了中國約80%的GDP增長，進出口只有22%，而消費則是負數。2020年，疫情導致消費疲軟，收入降低也是一個問題，因此，今年經濟發展不僅僅是一個數字增長的問題，還包括如何促進消費，如何提高居民收入，這是非常重要的問題。

　　達利歐則認為，目前信貸和資金的供應在增加，政府發行了更多貨幣，包括美國在內，這會產生很大的赤字。在這樣的環境下，債券收益很低，甚至會出現負收益，不太可能看到需求。這可能會迫使美聯儲加息，或增加購買以保持價格，這將讓其置于進退兩難的境地，是不可持續的。

　　“全球投資者對于美債很長時間都是超配的，但對中國資產尚處于低配程度。中國債券市場相對具有競爭力和吸引力?！边_利歐說。

　　通脹正在來臨？

　　3月，美國總統拜登簽署了總額達1.9萬億美元的經濟救助計劃，標志著這一法案正式生效。有美國經濟學家擔憂，在經濟開始緩慢恢復的情況下，一次性投放數額如此巨大的經濟救助計劃，可能會導致嚴重的通貨膨脹。

　　對此，朱民表示：“該刺激計劃可能會提升通脹水平，這也是一個很大的風險，會導致美國的經濟過熱。潛在通脹風險是存在的，比如說在公共衛生、大宗商品等方面會有所體現，但目前并不知道這是長期的還是臨時的。資本市場看上去表現良好，但是我們必須非常謹慎。市場目前基于微妙平衡，接下來需要關注政策變化，還有由此帶來的市場基本面變化。總體而言，我們對于股票市場不能過于積極樂觀?！?/p>

　　達利歐認為，由需求急劇增加而引起的通脹并不需要過于擔心，但由貨幣超發引起的通脹是值得關注的，當央行創造了大量貨幣和信貸，推高通脹，將導致貨幣貶值，人們購入債券是為了獲得可觀的回報，但在央行大量印錢的情況下，現金將不值錢，投資者所持有的債券回報也不會高。

　　美國前財政部長雅各布·盧（Jacob Lew）則認為，當經濟正在復蘇的時候，通脹率將在2%～3%的范圍內，而美聯儲此前也曾稱通脹預期是2%，因此對于通脹率的小幅波動，不應該過度反應。

　　“我并不是特別擔憂通脹的問題，我更擔心的是美國經濟復蘇會像1989年那樣進展緩慢，跟不上全球復蘇的步伐?！毖鸥鞑肌けR說。

　　格奧爾基耶娃強調，大量的經濟政策使各國避免了陷入低迷的局面。目前，全球經濟處在一個十字路口，如果要向前發展，必須抓住機會做一些結構性改革，否則將加劇各國之間的不平衡。同時，需要注意到，在疫情之前就存在的諸如生產力低下、氣候變化、貧富分化等問題，現在仍然存在。

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責任編輯：李桐