知乎美股上市首日破發 商業化變現仍是待解難題

　　作者： 呂倩

　　美東時間3月26日，中國在線問答平臺知乎正式在紐交所上市，證券代碼為“ZH”，IPO發行價定為每股ADS 9.5美元，募集資金共計8.5億美元（全額行使超額配售權后）。開盤后知乎跌超20%，收盤跌11.16%至8.44美元，總市值47.18億美元。

　　知乎上市云敲鐘現場，知乎創始人、董事長兼 CEO 周源致辭稱，知乎起步于問答并已超越問答，將錨定“服務創作者”圓點，向內優化服務，向外拓展突圍。周源表示將拿出一部分股權與陪伴知乎成長的優秀創作者分享。

　　虧損困局持續多年

　　2010年，周源創立國內第一家知識類社區知乎。主要采用以內容為中心的多元化變現方法，以線上廣告、付費會員、商業內容解決方案，以及其他服務包括在線教育、電商為主要變現途徑。

　　2011年，知乎獲得創新工場天使輪投資，之后獲得啟明創投、賽富投資基金等機構及徐小平、蔡文勝等人的早期投資。2019年8月，知乎完成了IPO前的最后一輪融資，總額為4.34億美元。由快手領投，百度跟投，騰訊和今日資本原有投資方繼續跟投。完成公司成立以來金額最大的一輪融資后，知乎總估值達35億美元。

　　2021年3月6日，知乎向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO（首次公開發行）申請，計劃募資金額約10億美元，擬在紐約證券交易所掛牌上市，瑞信、高盛、摩根大通擔任承銷商。創新工場創始人、管理合伙人汪華表示，創新工場最早的第一筆投資回報高達約600倍，從種子輪到D輪對知乎持續加碼，連續五輪投資知乎，整體回報達數十倍。

　　股權結構上，知乎創始人周源持股占比約8.2%，擁有46.6%的表決權。機構投資者中，創新工廠持股13.1%、騰訊持股12.3%、啟明創投持股11.3%、快手持股8.3%、今日資本(BVI)持股6.8%。

　　不過，盈利與商業化仍是知乎多年難解難題。知乎從2016年開始提供在線廣告，2018年推出付費內容，2019年第三季度啟動付費會員，2020年下半年商業內容解決方案開始規?；\營。招股書顯示，2019年，知乎營收6.71億元，虧損10億元。2020年知乎營收13.52億元，凈虧損5.18億元。兩年累計虧損超過15億元。

　　商業化路徑難突破

　　為了解決盈利難題，知乎自2018年至2019年開始密集更新業務，并進行商業化探索。2018年6月新增“視頻”社區，并于2019年3月改版“視頻回答”入口，內測后來失敗的短視頻產品“即影”。2019年10月上線知乎直播功能，2019年底推出模仿抖音、拼多多等更新“紅包派對”的標識，通過紅包分享拉新。

　　針對知乎商業化進程中的問題，周源表示應有所為，有所不為，“知乎自創立之初就確立了一個基本原則，就是不以低質內容換流量，過去不，現在不，將來也不。把這個原則落實到知乎的商業化中，知乎商業化同樣也要有自己的價值判斷和堅守?！?/p>

　　直至2020年，知乎線上廣告、付費會員、商業內容解決方案以及其他服務(包括在線教育、電商)幾項主要變現業務逐漸成型，各自營收分別占總收入的62.4%、23.7%、10%及3.9%。其中線上廣告收入為8.43億元，同比增長46%；付費會員收入達到3.2億元，同比增長264%。付費會員業務增長明顯，單一廣告業務的商業模式略有緩解。

　　多年虧損與商業化進展遲緩是知乎尚未被資本市場認可的重要原因。知乎收盤市值為47.18億美元，只有B站342.02億美元市值的約七分之一，快手1.16萬億港元市值的三十三分之一。

　　招股書透露，知乎計劃進一步實現其業務的商業化潛力，進一步推廣創新內容商務解決方案和在線廣告服務，以滿足商家和品牌不斷變化的需求。并計劃通過更多種類的高質量付費內容來提高擴大用戶群的付費比例。

　　從天使輪即負責知乎項目的創新工場執行董事高曉虎對第一財經記者表示，知乎潛力很大，需要時間去開掘。投資主要還是看重其在中文互聯網上的價值，包括內容、社區，以及未來的商業價值?！皩τ谌魏我粋€知乎這樣量級的互聯網公司來說，上市也是最好的選擇之一。”

掃二維碼，3分鐘極速開戶>>

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：戚琦琦