A股退市常態化初顯 首批無整理期股票被摘牌

　　作者： 黃思瑜

　　[ 未來退市剛性將會進一步增強，以提高上市公司質量；同時，拓寬多元退出渠道，提高重組、重整退出的比例；此外，還將配套做好先行賠付、責令回購、集體訴訟等投資者保護制度的落地，力求既要“退得下”，也要“退得穩”。 ]

　　退市作為2021年資本市場重點改革方向之一，在退市新規之下已呈現出新特征。3月22日，A股市場出現首批沒有退市整理期的股票直接被摘牌。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對第一財經稱，退市常態化有兩個特點，一是退市數量增加，退市時間不再是集中于年報披露期，而是常年化；二是“1元退市”標準將成為市場化程度最高的退市標準。

　　*ST宜生、*ST成城便是因連續20個交易日的每日收盤價均低于人民幣1元，而被直接摘牌，退出A股市場。這是退市新規實施后首批觸及“1元退市”標準的公司，也是首批取消退市整理期的公司。

　　截至3月22日，今年以來，A股已有6家公司退市。還有一些公司進入退市整理期，已在退市的路上。

　　“2021年應該是一個退市大年，或者是退市新周期的元年?！痹侍┵Y本創始合伙人、首席經濟學家付立春對第一財經稱。

　　對于完善常態化退市機制的改革方向，據第一財經了解，未來退市剛性將會進一步增強，以提高上市公司質量；同時，拓寬多元退出渠道，提高重組、重整退出的比例；此外，還將配套做好先行賠付、責令回購、集體訴訟等投資者保護制度的落地，力求既要“退得下”，也要“退得穩”。

　　完善常態化退市機制成改革重點

　　有進有退，流水不腐。注冊制在科創板、創業板平穩實行，并即將在全市場推開，與之相匹配的完善退市機制上升至重要改革方向。已出臺的退市新規也正在奏效，呈現出新特征。

　　今年3月5日，十三屆全國人大四次會議通過的政府工作報告明確指出，完善常態化退市機制。第一財經注意到，這是八年來完善退市機制首次寫入政府工作報告。

　　在這之前，黨的十九屆五中全會和中央經濟工作會議提出，要全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重，促進資本市場健康發展。證監會主席易會滿曾表示，這是“十四五”時期資本市場實現高質量發展的戰略目標和重點任務。

　　退市制度作為資本市場的基礎性制度，如今已被高度重視。由此可以預見，完善退市機制仍將是2021年一項重點改革。

　　自1999年《證券法》初步確立退市制度框架以來，證監會先后進行了4次退市制度改革，建立了與市場發展階段相適應的、相對完整的退市規則體系。

　　2020年12月31日，全市場新一輪的退市新規正式出臺。退市標準上，用組合類財務指標替代單一財務指標，將“面值退市”指標改為“1元退市”指標，新增市值指標、新增造假金額加造假比例的量化指標等；同時簡化了退市流程，取消了暫停上市和恢復上市環節，將退市整理期縮短為15個交易日，同時取消交易類退市情形的退市整理期設置。

　　在董登新看來，“1元退市”標準將會在退市制度中發揮最重要的作用。無論任何時候，只要投資者認為一家公司是無主業的空殼公司或是僵尸企業的話，就會毫不留情地“用腳投票”，讓它及早進入退市通道，這應該是新退市制度的有效落實和常態化。

　　“退市制度的有效實施，較大程度上取決于監管的到位，尤其是對上市公司信息披露的有效監管，讓上市公司不敢財務造假，也不敢輕易信披違規，從而讓投資者獲得最準確的、及時的信息，做出正確的判斷和投資決策?！倍切抡J為，退市制度與新《證券法》、《刑法》修正案相互配套，將發揮極強的法律威懾性。

　　付立春對第一財經稱，在退市制度改革的框架之下，退市制度的執行會更加嚴格，退市數量也會越來越多。

　　未來退市剛性將增強

　　退市新規奏效，退市改革繼續攻堅。在此背景之下，A股市場的退市生態發生較大變化。

　　3月22日，*ST宜生、*ST成城因“1元退市”被摘牌，這讓部分投資者驚呼為何賬戶相關股票直接清零了，一度引發市場熱議。

　　其實，在3月15日，*ST宜生、*ST成城均發布了關于股票終止上市的公告，兩家公司分別在1月19日至2月22日期間、1月21日至2月24日期間，連續20個交易日的每日收盤價均低于人民幣1元，觸及“1元退市”情形。

　　按照退市新規，觸及交易類退市情形的股票不進入退市整理期交易。根據上述兩家公司公告，交易所在3月15日后的5個交易日內，對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。

　　不少投資者對股票的去向有所疑惑。*ST宜生、*ST成城也公告稱，根據《全國中小企業股份轉讓系統退市公司股票掛牌業務指南》，預計公司股票將在上交所公告股票終止上市決定之日后45個工作日，開始在股轉系統掛牌轉讓。

　　對于投資者面對突如其來的退市不知所措的情況，付立春認為，投資者應該及時關注所持股的上市公司動態，面對垃圾股不能再延續以前的慣性思維，寄希望于公司重組或者利用其他手段起死回生，以博弈資本溢價，這些都已經不太現實，需要特別注意退市的風險。

　　“新退市制度的全市場覆蓋，意味著退市的周期更短、效率更高、速度更快，那么游資已經沒有了炒作的空間，投資者用腳投票更加積極主動。”董登新表示。

　　截至3月22日，今年以來，A股已有6家公司退市，分別是營口港、退市剛泰、退市金鈺、*ST航通、*ST宜生和*ST成城，其中，營口港因為合并退市，*ST通航因為連續3年虧損退市，其他4家公司均因股價低于1元而退市。

　　除了已經退市的股票外，還有些股票在待退市的路上，比如*ST秋林和*ST工新因凈資產為負進入退市整理期。

　　在董登新看來，目前是退市制度發揮威力的初顯期，“相信在未來兩年，每年的退市公司數量可以達到30家到50家，這是我們將來退市機制常態化的一個狀態”。

　　付立春也預計，未來A股市場退市的數量有可能達到一年百位數，因為按照上市IPO的數量以及國際成熟市場IPO退市的比例來說，一年達到百位數不是問題。

　　那么上市公司退市之后，投資者應該如何維護自身利益？董登新認為，對于那些因違規違法被強制退市的公司，投資者應該拿起法律武器維權，通過代表人訴訟進行民事索賠。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王婷