陳姍王涵

　　春節(jié)之后，A股市場(chǎng)劇烈調(diào)整，權(quán)益類基金遭遇重挫。超過(guò)1200只基金的凈值跌幅超過(guò)20%，近300只基金的凈值跌幅超過(guò)25%。在基金凈值持續(xù)縮水、投資收益大幅回撤之時(shí)，市場(chǎng)一度擔(dān)憂發(fā)生大規(guī)模贖回，引發(fā)進(jìn)一步踩踏。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪多家公募人士獲悉，近一段時(shí)間，雖然權(quán)益類產(chǎn)品贖回量增多，但并沒(méi)有出現(xiàn)“贖回潮”，有公募人士表示，在公司旗下權(quán)益類基金凈值出現(xiàn)回撤后，甚至還出現(xiàn)了凈申購(gòu)的情況。

　　為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整，基金經(jīng)理已重新審視持倉(cāng)，已有基金提前完成調(diào)倉(cāng)換股，另有一些基金經(jīng)理選擇“按兵不動(dòng)”。在經(jīng)歷了此輪調(diào)整之后，一些績(jī)優(yōu)白馬股的配置價(jià)值開(kāi)始凸顯，隨著經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，順周期的資產(chǎn)亦被看好。

　　未現(xiàn)贖回潮

　　根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后截至3月9日，全市場(chǎng)超3700只（A、C份額分開(kāi)計(jì)算，下同）基金的凈值跌幅超過(guò)10%，超1200只基金的凈值跌幅超過(guò)20%，跌幅超過(guò)25%的基金也有近300只。此外，春節(jié)后抱團(tuán)股下跌，截至3月9日，2021年合計(jì)誕生的61只“日光基”中（其中主動(dòng)權(quán)益型基金占比高達(dá)75%），有54只跌破面值，7只凈值不足0.9元。

　　隨著凈值下跌，一些基金開(kāi)始被贖回。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2月18日至3月9日，在331只可統(tǒng)計(jì)的股票型ETF中，份額減少的基金與份額增加的基金數(shù)量旗鼓相當(dāng)，有130只基金份額減少，有171只基金份額增加，11只ETF份額減少超過(guò)1億份。

　　在盈利回撤甚至抹平的情況下，公募基金是否遭遇了大規(guī)模贖回？記者采訪多位公募人士了解到，投資者更多選擇觀望等待而非割肉離場(chǎng)。

　　“最近贖回的情況其實(shí)并不嚴(yán)重，尤其是銀行渠道，沒(méi)有受到太大影響，包括同業(yè)那邊最近也交流過(guò)，并沒(méi)有出現(xiàn)‘贖回潮’，大家還是相對(duì)理性吧，會(huì)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資?！比A南某公募人士告訴記者，近期贖回金額較前期的確大幅增加，但不會(huì)太夸張。

　　上海某公募電子商務(wù)部總監(jiān)告訴記者，該公司電商渠道的銷售規(guī)模占公司總資產(chǎn)規(guī)模的比例超過(guò)20%，據(jù)其了解的情況是，在凈值出現(xiàn)回撤之后，沒(méi)有出現(xiàn)明顯的贖回，份額反而出現(xiàn)凈增加?！半m然有一些贖回，但這段時(shí)間我們這邊一直是凈申購(gòu)的情況，即申購(gòu)量大于贖回量。這或許是投資者一種本能的‘自救’，在市場(chǎng)下跌過(guò)程中補(bǔ)一些，來(lái)降低持有成本價(jià)。”

　　“我們近期有個(gè)別產(chǎn)品出現(xiàn)了贖回，但大部分客戶還是和我們一起堅(jiān)守?！焙贾菀患夜蓟鸾?jīng)理透露，公司有個(gè)別產(chǎn)品出現(xiàn)了不到5%的贖回量。

　　中信建投指出，當(dāng)前處在下跌的第二輪，市場(chǎng)處于膠著的狀態(tài)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，申購(gòu)和贖回的比例相對(duì)平衡，投資者目前以觀望為主，若后期再出現(xiàn)第三輪下跌，可能會(huì)迎來(lái)贖回潮。

　　另有基金公司人士也表示擔(dān)憂：若A股指數(shù)進(jìn)一步調(diào)整，基金凈值回撤可能引發(fā)基民進(jìn)行連鎖贖回，并對(duì)機(jī)構(gòu)重倉(cāng)行業(yè)（如消費(fèi)、醫(yī)藥和科技）造成額外的資金面風(fēng)險(xiǎn)。

　　東北證券則指出，從偏股基金發(fā)行的情況來(lái)看，當(dāng)前仍然維持高速發(fā)行，后續(xù)也有望維持平穩(wěn)。從長(zhǎng)期的視角來(lái)看，在居民加配股票資產(chǎn)且入場(chǎng)方式從直接持股轉(zhuǎn)為間接持股的大趨勢(shì)下，基金整體發(fā)行規(guī)模的中樞將系統(tǒng)性上移。從歷史偏股基金贖回的情況來(lái)看，基金贖回較多的月份大多為市場(chǎng)的快速上漲期，市場(chǎng)調(diào)整階段的贖回規(guī)模相對(duì)有限，不必過(guò)度擔(dān)心贖回帶來(lái)的負(fù)反饋效應(yīng)。

　　布局后市

　　對(duì)于一定程度“靠天吃飯”的基金業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著A股市場(chǎng)大震蕩，投資者的熱情已然降溫，新基金的發(fā)行數(shù)量和募集資金都出現(xiàn)大幅下降。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，2月內(nèi)新成立基金35只，為2017年9月以來(lái)的單月新低，較1月份下降近八成，并較去年同期下降超六成。同時(shí)，今年2月新成立基金的合計(jì)發(fā)行份額為1302.29億份，為去年1月以來(lái)的最低值。

　　面對(duì)基金熱度冷卻，有基金經(jīng)理選擇“按兵不動(dòng)”，也有基金經(jīng)理一邊調(diào)倉(cāng)換股，一邊“伺機(jī)”建倉(cāng)。不少基金經(jīng)理表示，隨著貨幣政策回歸正常，估值繼續(xù)擴(kuò)張空間有限，投資主線可能從估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。因此，在操作策略上需要更加合理、靈活地控制股票倉(cāng)位。

　　上海一位中型基金公司FOF基金經(jīng)理表示，如果判斷市場(chǎng)趨勢(shì)走弱，降低倉(cāng)位就是必須的。但如果認(rèn)為調(diào)整只是暫時(shí)的，則可以靜觀其變。如果持倉(cāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小、質(zhì)量高，就沒(méi)有必要進(jìn)行重大調(diào)整，反而是繼續(xù)加倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。

　　從當(dāng)前基金整體配置情況來(lái)看，不少基金節(jié)后加大了對(duì)順周期板塊的配置力度。某公募基金經(jīng)理就表示，“春節(jié)后的第一個(gè)交易日，我們就進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)，賣出了部分前期估值偏高的白酒個(gè)股，買入了化工等周期股”。

　　上海一家基金公司權(quán)益部負(fù)責(zé)人表示，其節(jié)后已經(jīng)做了比較大的調(diào)倉(cāng)換股，四季報(bào)前十大股票已經(jīng)經(jīng)過(guò)一輪“換血”，大概換掉了三分之二。據(jù)其透露，現(xiàn)在倉(cāng)位比較重的是銀行股和計(jì)算機(jī)板塊。此外，他還在市場(chǎng)回調(diào)中布局了一些醫(yī)藥股。

　　截至3月11日收盤，春節(jié)后滬深300指數(shù)累計(jì)回調(diào)11.70%。不過(guò)，近幾日市場(chǎng)明顯回暖，給投資者打了一劑強(qiáng)心針。截至3月11日收盤，滬指漲2.36%報(bào)3436.83點(diǎn)，深成指漲2.23%報(bào)13866.37點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.61%報(bào)2746.58點(diǎn)。北向資金連續(xù)3日凈買入，累計(jì)凈買入超140億元?！澳壳暗男星閷?duì)于新發(fā)基金是挑戰(zhàn)較大，不過(guò)相對(duì)而言建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)較前期更好。隨著這輪回調(diào)，一些績(jī)優(yōu)白馬股的配置價(jià)值開(kāi)始凸顯?！蹦先A基金權(quán)益基金經(jīng)理徐超對(duì)記者表示，今年對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂是市場(chǎng)的一個(gè)主要擾動(dòng)變量，因此市場(chǎng)可能會(huì)震蕩較大。除了關(guān)注績(jī)優(yōu)白馬股的配置價(jià)值之外，他也看好順周期板塊。“一方面順周期龍頭也是核心資產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出；另一方面有經(jīng)濟(jì)回暖和盈利復(fù)蘇的預(yù)期?！?/p>

　　博時(shí)基金權(quán)益投資GARP組投資副總監(jiān)陳鵬揚(yáng)分析稱，“我們認(rèn)為A股仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，期望通過(guò)自下而上精選一些細(xì)分賽道的龍頭來(lái)搭建組合；港股整體來(lái)看投資機(jī)會(huì)或更加明確；債券市場(chǎng)目前在左側(cè)，但預(yù)計(jì)回調(diào)空間相對(duì)有限，投資天平逐漸在往債券傾斜?！薄爸衅趤?lái)看，雙循環(huán)驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)仍然是主要的成長(zhǎng)方向。”陳鵬揚(yáng)建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)行業(yè)的優(yōu)選消費(fèi)高端化，科技行業(yè)的智能化和AI方向，制造行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注全球競(jìng)爭(zhēng)力提升的制造龍頭，以及部分低估值加速成長(zhǎng)公司，如風(fēng)電等。此外，他建議從港股中尋找低估值高成長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)。

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責(zé)任編輯：楊亞龍