“光伏大佬”高紀凡的進擊：頭頂巨債押寶大尺寸產能

　　本報記者/張英英/北京報道

　　“光伏大佬”高紀凡掌舵的天合光能（688599.SH），正大手筆押注210mm光伏系列產能。

　　3月上旬，天合光能公布向不特定對象發行可轉債募集說明書，計劃募資不超過52.65億元，用于210mm大尺寸電池和組件產能建設等。其目的是進一步推進先進產能擴張，鞏固公司的行業地位。

　　事實上，自2020年天合光能公開宣布站隊210mm大尺寸陣營，并不斷擴張新產能，其實際進展也正需要來自市場的“檢驗”。3月11日，天合光能相關人士在接受《中國經營報》記者采訪時表示，公司去年年底210mm組件訂單基本上就達到10GW了。2021年組件出貨目標預估30GW以上，其中210mm組件占比將達到70%～80%，分布式市場會貢獻預估30%～40%。

　　不過，天合光能的大手筆擴張離不開資金支持，同時公司及控股股東、實際控制人高紀凡的巨額負債也是不得不直面的實際問題。

　　押注大尺寸產能

　　2020年6月，昔日光伏中概股天合光能正式回歸A股，開啟了新資本助力的征程。

　　作為1997年便殺入光伏行業的老競技選手，天合光能的業務主要集中在光伏產品（電池、組件）、光伏系統（電站和系統產品）和智慧能源（光伏發電和光伏運維等）三大板塊，組件業務為第一大業務，目前占主營業務收入達70%以上。

　　基于全球光伏市場的較早布局，天合光能在隆基股份和晶科能源之前，曾一度成為全球光伏組件出貨量排名的霸主。

　　不過，隨著光伏產業鏈上游逐漸占據話語權和垂直一體化趨勢的走強，天合光能盈利能力進一步承壓。過去數年，其毛利率一直徘徊在20%以下，相比隆基股份、晶澳科技等仍有一定差距，競爭力略有不足。在全球光伏組件出貨排名中，天合光能位居第三位。

　　或許，天合光能一直在尋找一個“翻身”的機會。

　　在整個行業致力于降低度電成本的背景下，光伏頭部企業之間圍繞大尺寸硅片技術的競爭一躍而起，且愈演愈烈。

　　2019年8月，中環股份首推的210mm大尺寸硅片橫空出世，天合光能不久后便立場鮮明地舉起了同一戰壕的旗幟。這與以隆基股份、晶科能源和晶澳科技為代表的182mm尺寸陣營形成對峙。

　　天合光能力推210mm光伏產品的決心不可小覷。記者梳理天合光能公告發現，僅2020年9月以來，該公司先在常州宣布投資30億元用于年產15GW高效組件項目；緊接著，又在鹽城大豐投資25億元建設年產10GW組件項目；隨后，又在宿遷投資約43.5億元（包括流動資金）布局年產8GW的電池項目。

　　為保證210mm硅片供應，天合光能先與上機數控簽約了2021~2025年每年4GW硅片采購長單，后與中環股份簽約了2021年65億元硅片采購大單。

　　此外，天合光能還與通威股份相互參股，共同切入硅片領域，并在電池和多晶硅領域達成合作，保證210mm產品供應鏈。其中，投資年產4萬噸高純晶硅項目投資額約40億元；年產15GW拉棒項目投資額約50億元；年產15GW切片項目及年產15GW高效晶硅電池項目，投資額約60億元。

　　天合光能本次發行可轉債募集資金將用于公司鹽城年產16GW高效太陽能電池項目、年產10GW高效太陽能電池項目（宿遷二期5GW）、宿遷三期年產8GW 高效太陽能電池項目、鹽城大豐10GW光伏組件項目、補充流動資金及償還銀行貸款。數據顯示，到2020年底，天合光能210mm組件產能會超過22GW，2021年在全球產能將超過50GW，其中使用210mm組件到2021年底將超過80%。

　　天合光能方面表示，本次發行可轉債募集資金投資項目主要為推進先進產能擴張，鞏固公司的行業優勢地位，同時優化供應鏈的整體布局，強化垂直一體化的優勢，降低財務成本，抵御風險能力。

　　那么，如今210mm組件出貨量情況如何？“公司去年年底210mm組件訂單基本就達到10GW了。”天合光能相關人士向記者表示，2021年組件出貨目標預估30GW以上，其中210mm組件占比將達到70%～80%，分布式市場會貢獻預估30%～40%。

　　天合光能正在加速推進210mm組件市場，但是光伏市場也有擔憂的聲音。這種擔憂來自2021年光伏市場多晶硅供不應求、持續漲價的現實。

　　上述天合光能人士認為，這對整個光伏市場都有一定影響，會存在短時間的傳導期，但整體不會影響今年的市場規模，也不會影響公司210mm組件供應。不過，記者注意到，天合光能在募集說明書中提到，因為原料價格波動最終會有影響公司的成本及盈利能力的風險。

　　目前，曾經懸于輿論風口的有關182mm和210mm尺寸之爭的聲音逐漸淡去，一切似乎正等待時間去驗證。長期觀察光伏行業的人士告訴記者，決定210mm產品命運的不是制造廠家，而是市場，是下游電站開發商。

　　債務壓力仍不小

　　然而，天合光能210mm光伏系列產能擴張并不輕松，如今正頭頂不小的債務壓力。

　　Wind數據顯示，截至2020年9月，天合光能總負債268.27億元，資產負債率為63.66%。其中，流動負債達到224.52億元，僅短期借款達73.29億元，貨幣資金（71.81億元）難以覆蓋。

　　記者也注意到，本次募資總額中，天合光能用于補充流動資金及償還銀行貸款就達到15億元，占募資總額約30%。

　　無論是基于擴大市場需求，還是緩解資金流動性壓力，本次融資對于天合光能而言都至關重要。不過，有投資者表示擔心：目前天合光能發行可轉債還存在不確定性。同時負債率已經很高，發行可轉債要警惕破發。

　　除天合光能有一定的償債壓力外，高紀凡也巨額債務壓身，這可能也是公司發行可轉債的潛在風險之一。

　　這筆債務可以追溯到2017年天合光能私有化時期。為增持公司股份，2017年2月，高紀凡與廈門國際信托有限公司（以下簡稱“廈門國際信托”）簽署《信托貸款合同》，約定廈門國際信托向其貸款45.69億元，上述信托貸款資金來源于興業銀行，貸款期限為60個月，貸款年利率為6%，2017年~2022年每年6月20日以及12月20日為結息日。

　　公告顯示，高紀凡每年應償還的利息費用達2.78億元，2022年3月貸款到期時支付最后一期利息及本金。

　　截至2019年12月29日，高紀凡已還款6次，還款金額為7.29億元，還款資金來源于自有資金及公司分紅。

　　根據高紀凡的聲明，高紀凡未來將通過延長貸款期限、向其他金融機構借款、發行可交換債券、適當減持股票等方式中的一種或多種組合的形式進行還款。

　　關于高紀凡對廈門國際信托的債務到期時間早于其股份鎖定期，如何減持股份？

　　相關公告還提到，根據廈門國際信托出具的說明函，“本次貸款到期之日，如高紀凡先生因個人資金流動性安排無法一次性償還貸款本金，我司承諾通過將貸款期限延長三年等方式解決”。

　　不過，天合光能方面表示，截至募集說明書簽署日，上述借款合同正在履行過程中，不排除未來高紀凡未按約定償還借款本息，以及因此導致其持有的發行人股份被債權人要求凍結、處置等風險。

　　一位券商人士表示，公司大股東欠大額資金仍可以IPO很不容易。現在如果能正常還債，對發行可轉債沒什么影響。

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責任編輯：楊亞龍