原標題：央行適度加大資金凈投放穩定市場預期

　　中國人民銀行12月15日發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展了9500億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元逆回購操作。此次MLF操作利率繼續維持2.95%不變。自此，MLF操作利率已經連續9個月保持不變。

　　從量上看，此次MLF投放規模超出市場預期。光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，這與臨近年末的特殊時點有關。

　　每逢季末、年末、春節等時點，市場對現金需求量加大，資金面容易出現季節性緊張的狀況。更何況12月15日是銀行繳準日疊加繳稅日，16日更有3000億元的1年期MLF到期。短期來看，這些因素都容易在市場上形成“抽水”效應，資金面的壓力將加大。周茂華認為，在年末適度加大長期限資金凈投放，平滑跨年資金面，將有助于穩定市場對資金面的預期。

　　至此，MLF已經連續5個月超額續作。今年8月份以來，MLF超額續作規模維持在3000億元至4000億元之間。業內人士認為，MLF的連續超額續作與同業存單利率上行有關，這一利率上行也反映出銀行負債壓力上升。

　　“MLF連續超額續作與結構性存款壓降有關。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，銀行要完成年內壓降結構性存款的任務，而12月份壓降規模為年內最高水平，達到1萬億元。因此，本月對同業存單等替代性穩定資金需求較高，也就推升了同業存單的利率。

　　市場數據顯示，12月14日，國有大行1年期同業存單發行利率在3.05%至3.08%之間，股份制銀行1年期同業存單加權平均發行利率達到3.15%，均高于銀行通過1年期MLF向央行融資的成本。由此可以看出，12月份銀行對MLF投放量的需求較大。

　　周茂華認為，從市場情況來看，同業存單利率仍然存在一定的上行壓力。適度加大長期資金投放能夠在一定程度緩解中小銀行負債壓力，引導金融機構支持實體經濟融資，并穩定實體融資成本。

　　通過連續5個月的MLF超額續作，央行連續向市場投放中長期資金，銀行負債成本上升情況已有所緩解。從上海銀行間同業拆放利率（Shibor）來看，12月份中長期資金利率連續下行，1年期品種從月初的3.27%下行至3.23%，僅在近幾日因受到繳準、繳稅等因素影響，利率曲線才有所上行。

　　從“價”上看，MLF操作利率已連續9個月保持不變。王青認為，MLF利率保持穩定，反映央行認為目前利率整體適度。

　　MLF操作利率是1年期貸款市場報價利率（LPR）報價的參考基礎，而LPR利率水平更與企業貸款利率密切相關。近期，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，今年以來，企業貸款利率明顯下降，實體經濟貸款需求旺盛，中小微企業、民營企業信貸需求也十分強勁，說明當前的貸款利率水平是合適的。

　　周茂華預計，12月份LPR利率維持穩定的概率偏高。近期短期市場利率基本圍繞短期政策利率波動，但同業存單發行利率等中期市場利率仍保持高位，這將在一定程度上抵消銀行結構性存款、大額存單等負債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現明顯下行。

　　當日，央行同時開展了100億元7天逆回購操作，逆回購資金凈回籠600億元。周茂華認為，這顯示穩健貨幣政策的取向未變，央行通過多種政策工具，根據市場資金面變化進行靈活調節，確保市場流動性保持合理充裕。

　　對于接下來的資金面情況，王青認為，春節前市場資金面趨緊，預計央行將通過加大逆回購操作規模、拉長期限等公開市場操作進行對沖。

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責任編輯：潘翹楚