30年，滄海桑田。歷經審批制、核準制再到注冊制，資本市場生態悄然生變。

　　30年，枝繁葉茂。日益興起的機構投資者隊伍引領資本市場價值投資生機勃發。

　　30年，只爭朝夕。凈化投資生態，培育壯大價值投資者隊伍，讓價值投資深入人心時不我待。

　　而立之年的資本市場，正推進深化改革、擴大開放，完善市場投融資環境，優化市場生態，為價值投資培育優良“土壤”。

　　市場生態不斷優化

　　業內人士認為，注冊制下“進出有序、優勝劣汰”的資本市場生態將會遏制市場投機，顛覆過往炒殼邏輯，優化投資生態，為價值投資奠定良好的市場基礎。

　　2019年科創板設立并試點注冊制，2020年注冊制改革在創業板推行。“注冊制將推動供給放量，有助于減少‘殼’資源的稀缺價值，促進市場回歸價值投資。”巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴表示。

　　此外，注冊制下，一二級市場估值邏輯也將被重塑。如是金融研究院副院長張奧平說，隨著注冊制穩步推進，A股市場整體估值水平將逐步趨向成熟，一二級市場估值價差將逐步縮小，破發股、退市股的出現將成為常態。

　　“長期來看，注冊制試點經驗的推廣將推動上市公司結構變化，從而帶動市場整體估值提升。”中信證券股票資本市場部行政負責人張宗保表示，上市公司供給量的增加和公司類型的多樣化，為不同投資者帶來構建多樣化投資策略的可能，從而促進國內資本交易深度和衍生產品選擇的廣度，價值投資機會盡顯。

　　持續引領價值投資

　　經過30年發展，公募、私募、保險、社保等各類機構投資者隊伍不斷發展壯大。從境外成熟市場看，機構投資者是成熟資本市場中一股理性力量，能夠引領價值投資、長期投資，利于市場穩定。

　　監管部門多次強調，社保基金和保險機構作為資本市場重要的專業機構投資力量，在優化投資者結構、維護市場穩定發展、提升市場運行效率等方面發揮著重要作用，下一步拓展市場參與深度潛力巨大。希望社保基金、保險機構繼續發揮專業優勢，堅持長期投資、價值投資理念，堅定信心，積極行動，為促進資本市場高質量發展貢獻力量。

　　中國銀保監會首席風險官肖遠企表示，長期以來，理財資金和保險資金都發揮了穩定金融市場的作用。一是兩者資金量都不小，二是兩者都是機構投資者，投資更趨于穩定，更注重規避風險，是資本市場的長期投資者。“接下來，銀保監會仍將鼓勵支持理財資金和保險資金在合規前提下，增加價值投資。”

　　在培育壯大境內機構投資者的同時，隨著資本市場對外開放，境外機構投資者大量涌入。2002年合格境外機構投資者（QFII）機制問世，2011年人民幣合格境外機構投資者（RQFII）機制設立，2014年和2016年滬港通、深港通先后啟動，緊跟著A股被MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際主流指數納入。境外投資者不斷進入A股市場，帶來更多投資理念變化。

　　嘉實國際首席投資官關子宏表示，境外投資者進入中國，促使國際化投資理念落地，有利于鼓勵價值投資。“境外投資者的一個特征是注重長期可持續的業績，而不是短期收益。他們注重的是思想、過程，不僅僅是結果。”

　　培育壯大投資隊伍

　　業內人士認為，要引導價值投資理念成為市場主流，一方面要鼓勵市場參與者理性投資，另一方面要加快引入秉持價值投資理念的長期資金，如地方養老金、社保資金等，繼續壯大價值投資者隊伍，讓價值投資真正深入人心，生根發芽，促進市場成熟，同時形成良性循環。

　　中國證監會原主席肖鋼建議，要推動鼓勵長期資金和長期投資的制度建設，優化資本市場生態。養老金、保險資金應當成為公募基金投資的基石，大量財險的資金也應當制度化地通過大類資產配置持有合適的資產，大類資產配置的產品要專注于匹配不同人群的生命周期和風險偏好的需求，提供資產配置和風險管理的解決方案。大類資產配置產品以各類公募、私募基金為主要投資標的，而公私募基金則挑選優質公司的股份或者債券，并且以構建特定投資組合為目的，將資金配置到各類基礎資產上，由此形成從大類資產產品到基金投資工具、再到基礎資產這樣一個有機的生態來進行長期投資。

　　此外，專家建議，在風險可控的前提下，給予社保基金更多的投資靈活性，提高權益類資產的投資比例上限。

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責任編輯：常福強