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　　原標題：貴州茅臺股價創新高，火爆的白酒股還能持續多久？

　　盡管市場多次傳出“見頂”的聲音，白酒股的走勢卻依然不減。截止12月8日收盤，金徽酒、青海春天、大豪科技、大湖股份、老白干酒等漲停；迎駕貢酒、金種子酒漲超7%；貴州茅臺收漲超2%，登上1850元關口，總市值2.32萬億元，股價再創新高。

　　今年以來，白酒板塊指數整體漲幅已超過81%，總市值增超4.5萬億元。不過，股市良好表現并不能掩蓋行業所面臨的隱憂。今年前三季度，在19家白酒上市公司中雖有7家酒企實現了營收、凈利潤的雙增長，但是仍有9家出現了收入、凈利潤雙下滑的情況，其中，降幅較大的青青稞酒凈利潤下滑333.6%。

　　同時，伴隨著名酒系列酒的下沉，中小酒企的生存空間進一步壓縮，行業分化加劇，渠道向名優酒企靠攏，缺乏“動銷能力”的酒企將越來越遭到排斥。那么，暴漲的白酒股還能繼續狂歡嗎？

　　受投資者熱捧  白酒股持續“高漲”

　　12月8日，大豪科技復牌一字漲停，股價創近3個月以來的新高。除了大豪科技外，白酒股再度全線活躍，青青稞酒、金徽酒、老白干酒等6股漲停，金種子酒、巨力索具、迎駕貢酒等大幅拉升，其中貴州茅臺盤中拉升逾2%，報1855.60元，再創歷史新高。

　　基于目前的茅臺股價與酒價，甚至有部分機構將貴州茅臺目標價提高至2000元以上，其中國泰君安給予貴州茅臺的目標價已達2109元。

　　A股白酒上市公司集體“喝高”的背后，是一場資本盛宴還是白酒行業消費回暖所致？

　　中國食品產業評論員朱丹蓬表示，從產業結構來看，白酒是以內需拉動的剛需產品，在整個進出口業務都較為萎靡的環境下，白酒的低負債、高現金流是具備明顯的投資優勢的。

　　“茅臺等白酒板塊行業性大漲的主要因素在于，疫情后期國內投資通道偏窄，市場缺乏優質標的，因此大量的中間商和資本機構瞄準了以國內市場消費為主的茅臺進行投資炒作。”投資人、看懂研究院高級研究員程宇在接受《財經》新媒體記者采訪時表示，目前大盤進入喝酒吃藥行情，市場面臨的主要問題是，上市公司的未來收益預期不確定。而白酒和醫藥則屬于收益預期相對穩定的行業。因此，大量資本為了追逐穩定預期的收益，集中在白酒、醫藥板塊中。

　　酒業行業研究者歐陽千里也同樣持此觀點，在他看來，白酒板塊上漲，是因為投資者更看重利潤、復購率等，而白酒滿足了投資者對價值股的想象。

　　暴漲的白酒股上漲空間還有多大？行業專家程宇進表示，股票的價值在于上市公司未來現金收益，股價如果背離上市公司未來收益預期太多，那么它就不可能持續下去。茅臺目前已達到50倍的PE估值，如果現在買入股票，未來一年只有2%的收益，已經低于銀行的存款利率。

　　白酒營銷專家蔡學飛表示，從行業來看，由于三四線區域酒企品牌力較弱，且沒有全國性的高端名酒或明星單品，隨著名優白酒勢能越來越強，沒有業績、品牌影響力以及產能等實力支撐的非一線區域酒企，在沒有支點的高增長背后勢必會有泡沫風險。

　　競爭加劇中小酒企生存空間進一步壓縮

　　雖然股市表現良好，卻不能掩蓋酒企所面臨的隱憂。

　　對比2020年19家上市酒企的三季報來看，一季度僅有茅臺、五糧液和汾酒實現營收、凈利雙增長，營收、凈利潤實現增長的酒企分別只有5家。隨著疫情好轉，消費恢復，二季度實現營收、凈利雙增長的有5家，營收增長的有11家，凈利潤增長的有10家。

　　得益于消費旺季的到來以及疫情的緩解，白酒第三季度迎來復蘇。三季度實現營收、凈利雙增長的酒企增至7家，營收、凈利實現正增長的分別有16家和13家。不過，需要注意的是，仍有9家出現了收入、凈利潤雙下滑的情況，分別為古井貢酒、口子窖、老白干酒、迎駕貢酒、水井坊、伊力特、金徽酒、金種子酒、青青稞酒。

　　目前白酒行業的競爭格局日漸清晰，規模以上白酒企業數量不斷增加，高端白酒市場主要以茅臺、五糧液等品牌為主，而水井坊作為定位次高端的區域酒企，影響力依然局限在有限的幾個省內，受到一線酒企與強勢區域酒企的多重壓力。

　　水井坊在2020年上半年的業績跌幅，遠高于同行業競爭者。雖然前三季度虧損有所收窄，但是營收、凈利仍雙降，報告顯示，水井坊前三季度實現營業收入19.46億元，同比減少26.58%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.02億元，同比減少21.49%。

　　同樣，以低端白酒銷售為主的酒企前三季度業績表現也不理想。財報顯示，安徽兩家中低端白酒企業金種子酒、口子窖營收同比分別下滑4.3%、22.47%，凈利潤同比分別下滑46.65%、33.35%。

　　瀘州老窖總經理林鋒曾在瀘州老窖股東大會上表示，對于中價位產品來說，7月到10月會是很多以此類產品銷售為主的企業的“鬼門關”。最近5個月，已經有很多企業在“死亡”邊緣。在林鋒看來，擁有高端優質白酒的企業才有生存空間，市場接下來還會向擁有高端品質的企業集中。

　　事實上，自5月份以來，包括酒鬼酒、西鳳酒、劍南春、瀘州老窖等多家酒企先后對產品進行提價。市場普遍認為，酒企提價的背后依然是酒企要業績的表現。從這一角度來看，白酒企業面臨的銷售壓力依然巨大。

　　歐陽千里指出，伴隨著名酒系列酒的下沉，中小酒企的生存空間進一步壓縮，將從“大中小酒企共榮”迅速朝著“大小酒企共存”的狀態發展。而渠道則進一步向名優酒企靠攏，沒有“動銷能力”的白酒，渠道越來越排斥。

　　中國消費品營銷專家肖竹青認為，當前整個經濟發展是以內循環為主，中國酒業發展不僅對農業、就業，還對精準扶貧都有很大好處，但是隨著市場集中度的提升，市場逐漸進入強強對話的階段，未來市場競爭還會更加激烈。

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責任編輯：陳悠然 SF104