原標(biāo)題：騰訊16年大漲749倍 投資要懂得“登泰山而小天下”

　　陳嘉禾

　　在地球上的名山大川面前，人們常常對(duì)自然界神奇的景致嘆為觀止，產(chǎn)生“巍巍兮若高山，洋洋兮若江河”之感。而在股票投資中，股票價(jià)格漲跌幅度之巨大，也常常超出人們的想象。

　　這里，就讓我們來看看，在歷史上，股票價(jià)格的波動(dòng)能夠巨大到什么地步。

　　山外有山

　　在看股票數(shù)據(jù)之前，先讓我們來看看，在自然界中，高山的高度能有多么巨大的差異。在中國(guó)傳統(tǒng)文化中，泰山有著無(wú)與倫比的地位，所謂“孔子登東山而小魯，登泰山而小天下”，就是說這座山在天下的位置之重要。那么，泰山有多高呢？根據(jù)現(xiàn)代人的測(cè)量，泰山的高度是1545米。

　　但是，中國(guó)古代齊國(guó)和魯國(guó)邊上的泰山，并不算太高的山。處于趙、魏、韓三國(guó)附近的太行山，其最高的山峰是小五臺(tái)山，海拔2882米，比泰山的高度高了將近一倍。

　　而在日本富士山面前，太行山的高度又稍遜一籌。位于日本本州島中部的富士山是一座活火山，也是日本的最高峰。其高度為3775米，比太行山的頂峰還要高出將近1000米。

　　當(dāng)然，這些山峰的高度，在珠穆朗瑪峰面前，都像小兒科一樣。作為喜馬拉雅山脈的主峰，珠穆朗瑪峰的最高海拔為8848米，是富士山的兩倍還多。但是，當(dāng)?shù)厍蛏系闹槟吕尸敺搴突鹦巧系膴W林匹斯山相比，又顯得微不足道。火星上的奧林匹斯山是現(xiàn)在已知的太陽(yáng)系內(nèi)第一高山，有20多公里高，是珠穆朗瑪峰的三倍左右。

　　隨著人類對(duì)宇宙的進(jìn)一步探索，相信我們會(huì)不停地發(fā)現(xiàn)越來越高的山峰。而我們對(duì)山峰的極限認(rèn)知，也會(huì)被一次次刷新：這恰如股票投資中我們遇到的事情一樣。

　　在股票投資中，許多人總喜歡把眼光放在很小的收益上：今天投資賺了5%，明天虧了10%，如此種種。我不止一次地聽人說，“這個(gè)股票我再賺15%就能回本，然后就可以賣掉了”、“今天我做一個(gè)日內(nèi)交易賺了5%，我好高興”，等等。

　　但是，當(dāng)我們回顧歷史上一些股票的大漲大跌時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些百分之幾或者百分之十幾的漲跌幅度，相對(duì)于可能出現(xiàn)的股票漲跌來說，就像太行山，甚至只像上海的佘山（海拔100米左右）相對(duì)于珠穆朗瑪峰、奧林匹斯山一樣：在真正的大行情面前，這些小小的漲跌根本微不足道。

　　這里，就讓我們來看以下案例。這些例子一個(gè)比一個(gè)驚心動(dòng)魄、扣人心弦，而記住這些歷史上曾經(jīng)發(fā)生的股票價(jià)格波動(dòng)，就能夠讓投資者以更為宏觀、更加大氣的眼光，來思考自己的投資。

　　萬(wàn)科23年漲215倍

　　在2014年6月30日，交通銀行（601328）A股價(jià)格是2.72元。（需要特別注明的是，這里統(tǒng)計(jì)的股票價(jià)格，都是以2020年11月27日為基準(zhǔn)日進(jìn)行前復(fù)權(quán)的日內(nèi)收盤價(jià)格，數(shù)據(jù)取自Wind資訊，下文中采用同一口徑。）而到了2015年6月9日，也就是短短不到一年時(shí)間，其股價(jià)漲到了7.32元，期間漲幅169%。對(duì)于那些每天在意幾個(gè)百分點(diǎn)股票波動(dòng)的投資者來說，這樣的漲幅不可以說不大。

　　但是，和上港集團(tuán)（600018）在2013年6月27日到2013年9月25日期間的上漲比起來，交通銀行那點(diǎn)漲幅算什么。在上述區(qū)間的僅僅3個(gè)月時(shí)間里，上港集團(tuán)股價(jià)就從1.98元漲到了5.81元，漲幅達(dá)到194%。

　　而在2005年到2007年的A股大牛市中，許多股票的上漲幅度，讓以上的兩次漲幅相形見絀。從2005年6月30日到2007年10月31日，平安銀行（000001）的股價(jià)就從1.34元漲到11.91元，漲幅達(dá)到792%，幾乎讓投資者賺了相當(dāng)于本金8倍的錢。

　　但是，依靠短期市場(chǎng)走牛賺的錢，和靠企業(yè)長(zhǎng)期優(yōu)秀的基本面賺到的錢相比，又要顯得微不足道得多。

　　作為A股市場(chǎng)上最優(yōu)秀的公司之一，格力電器（000651）的股價(jià)從2005年10月31日的0.47元，上漲到2018年10月31日的35.24元，在這13年的漲幅達(dá)到7373%。對(duì)于上述時(shí)段買入格力電器的投資者來說，他在未來13年中的回報(bào)平攤到每一年，都相當(dāng)于本金的5.7倍。

　　格力電器的大行情，很大程度上來自這段時(shí)間里中國(guó)空調(diào)行業(yè)的繁榮。而許多新增的空調(diào)是裝在新建的房子中，萬(wàn)科公司的股價(jià)在這段時(shí)間里也讓人驚嘆。從1995年12月31日到2018年10月31日，在22.8年的時(shí)間里，萬(wàn)科（000002）的股價(jià)從0.10元上漲到了22.46元，漲幅達(dá)到21520%，也就是215倍。

　　需要指出的是，由于漲幅過于巨大，因此這里0.1元的前復(fù)權(quán)價(jià)格，可能是一個(gè)不太準(zhǔn)確的數(shù)字。股價(jià)上漲到前復(fù)權(quán)價(jià)格很難準(zhǔn)確計(jì)算，這也是證券市場(chǎng)上的奇觀了。

　　騰訊16年上漲749倍

　　如果說A股市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)就像地球的山峰，那么香港股票市場(chǎng)往往以更大的漲跌幅度，讓人感到“這簡(jiǎn)直就是火星上的奧林匹斯山”。

　　在上面格力電器和萬(wàn)科的兩個(gè)例子里，兩家公司分別用13年和22.8年的時(shí)間，給投資者帶來了74倍和215倍的投資回報(bào)。但是在港股，銀河娛樂（00027.HK）曾經(jīng)在短短5年時(shí)間里，就給投資者帶來了102倍的回報(bào)。

　　如果說博彩業(yè)在許多電影，比如《賭王之王》的宣傳之下，讓人覺得有一點(diǎn)神秘感，似乎手眼通天的賭場(chǎng)大老板賺錢是天經(jīng)地義的事情，那么申洲國(guó)際（02313.HK）的業(yè)務(wù)就讓人覺得無(wú)聊得多。但是，這并不妨礙這家公司給投資者帶來讓人驚嘆的回報(bào)。

　　申洲國(guó)際是一家在香港上市的服裝企業(yè)，主要為一些國(guó)際大品牌，比如優(yōu)衣庫(kù)、ZARA、H&M等品牌做代工產(chǎn)品，幫這些企業(yè)生產(chǎn)他們需要的服裝。由于申洲國(guó)際的產(chǎn)品質(zhì)量過硬，交貨及時(shí)可靠，這家公司在服裝代工界成為優(yōu)秀的存在，其股票也就成為香港市場(chǎng)的大牛股之一。在2008年10月31日到2020年10月31日的12年時(shí)間里，申洲國(guó)際的股價(jià)從0.75港元上漲到133.90港元，漲幅達(dá)到讓人吃驚的17861%，也就是179倍。

　　對(duì)比申洲國(guó)際在12年里的179倍漲幅，和我們?cè)谖恼乱婚_頭看到的交通銀行在一年不到的時(shí)間里169%的漲幅，我們似乎看到了上海陸上第一高山佘山和地球第一高峰珠穆朗瑪峰的區(qū)別。但是，和上述公司比起來，騰訊控股（00700.HK）的股價(jià)漲幅則更為驚人。

　　如果說騰訊控股是香港市場(chǎng)在2000年以后的第一牛股，恐怕不會(huì)有人反對(duì)。這家中國(guó)巨型科技公司從即時(shí)通訊起家，于2004年6月16日在香港市場(chǎng)上市，其股價(jià)從上市當(dāng)天的0.78港元上漲到2020年11月26日的586.00港元，在16.4年里漲幅達(dá)到74855%，也就是749倍。在騰訊控股的股價(jià)面前，幾乎所有的上市公司股價(jià)，和專業(yè)投資者的投資業(yè)績(jī)，都讓這樣巨大的漲幅給“一覽眾山小”了。

　　注意大江大河的兇險(xiǎn)

　　但是，股票市場(chǎng)絕不是只有利潤(rùn)、沒有風(fēng)險(xiǎn)的存在。當(dāng)投資者贊美于高山的雄壯時(shí)，也絕不能忘記大江大河的兇險(xiǎn)。從歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過的股票暴跌來看，其中許多股票的跌幅，也是讓人不寒而栗的。

　　對(duì)于股票的下跌來說，一般不外乎兩個(gè)原因：之前的交易價(jià)格太貴導(dǎo)致估值大幅下挫，或者是企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)巨大問題。當(dāng)這兩個(gè)因素有一個(gè)因素顯現(xiàn)時(shí)，股票價(jià)格就足以受到重創(chuàng)。而當(dāng)兩個(gè)因素同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，往往能讓投資者血本無(wú)歸。

　　以中國(guó)中車（601766）的A股價(jià)格為例，在2015年的牛市中，其股價(jià)被市場(chǎng)抬到非常高的地步。在之后幾年，盡管中國(guó)中車仍然是一家在行業(yè)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，但是其股價(jià)仍然隨著估值的下跌，從2015年4月30日的28.34元下跌到2020年4月30日的5.64元，期間跌幅達(dá)到79%。

　　如果說中國(guó)中車的A股價(jià)格只是受到估值的影響，那么香港市場(chǎng)上的思捷環(huán)球（00330.HK）的股價(jià)，則受到了估值和基本面的雙重影響。

　　思捷環(huán)球公司是一家服裝銷售企業(yè)，曾經(jīng)一度以ESPRIT的品牌紅遍服裝市場(chǎng)。由于經(jīng)營(yíng)不善，其公司的股價(jià)從2007年10月31日的90.62港元，下跌到2020年10月31日的0.80港元，在13年的時(shí)間里跌幅達(dá)到99%。也就是說，投資者在初期100元的投入，在期末會(huì)變成只剩大約1元。

　　但是，如果和蒙古能源（00276.HK）的股價(jià)比起來，那么思捷環(huán)球的股價(jià)下跌仍然是讓人感到安慰的：畢竟投資者還是能剩下1%的本金。蒙古能源作為一家以資源和金屬礦藏為主業(yè)的公司，其股價(jià)在1990年12月31日到2020年11月26日的29.9年里，下跌了整整99.998%。也就是說，投資者在期初投入的100萬(wàn)元，在期末只會(huì)剩下25元。

　　證券投資中的高山與深海，會(huì)讓有眼光與準(zhǔn)備的投資者感到意氣縱橫，也會(huì)讓平時(shí)糾結(jié)于股價(jià)漲漲跌跌的投資者感到不寒而栗。而這種證券投資所必須的眼光與準(zhǔn)備，也曾經(jīng)出現(xiàn)在戰(zhàn)國(guó)時(shí)代齊威王與梁惠王的一次對(duì)話中。

　　在公元前332年，齊威王田因齊與梁惠王在一次會(huì)獵中聊天。梁惠王跟齊威王得瑟自己的寶貝：“你看你看，我這夜明珠這么老大個(gè)，一顆能照亮前后12輛車。這么老大的珠子我有10個(gè)耶！話說你也是國(guó)君，你有啥寶貝不？”

　　齊威王說我沒啥寶貝。梁惠王笑話他：“你這么大個(gè)國(guó)君，難道就真的什么好東西都沒有的嗎？”

　　齊威王聽完梁惠王的嘲笑，反駁說，我是沒寶貝珠子，但是我有四位賢臣，檀子、盼子、黔夫、種首。這四個(gè)人幫我內(nèi)修明政、外御強(qiáng)敵，有這四個(gè)人在，我齊國(guó)天下歸心，齊國(guó)的光輝會(huì)照耀千里，哪是你那珠子的光輝所能比的呢？

　　所以說，在證券投資中，投資者的目光千萬(wàn)要放長(zhǎng)遠(yuǎn)。證券價(jià)格的波動(dòng)，在長(zhǎng)期來說有如驚濤駭浪，得之則昌、失之則亡。如果投資者能冷靜發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期的規(guī)律，做出明智而堅(jiān)定的投資決策，那么他的投資業(yè)績(jī)就會(huì)光照千里。而對(duì)于那些糾結(jié)于短期漲跌的投資者來說，當(dāng)他們過于注重眼前的丘陵溝壑時(shí)，就必然難以找到長(zhǎng)期的投資之道。

　　（作者系九圜青泉科技首席投資官）

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責(zé)任編輯：馬婕