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原標題：券商2021年策略會拉開帷幕 西南證券：大概率出現結構性牛市
每經記者 王海慜每經編輯 吳永久
又到一年券商年會季，進入11月后，各大券商的2021年策略會將陸續召開。
西南證券研究發展中心于2020年11月5日舉辦了“西南證券2021年度線上投資策略會暨上市公司交流會”，來自西南證券研發中心的各研究團隊從宏觀、策略、各行業等層面對明年市場的演繹方向進行了把脈。
從2019年算起，A股已經連續2年走牛，而對明年A股能否延續“牛途”，目前各機構之間出現了分歧。
2020年11月5日，西南證券策略研究首席分析師朱斌在策略會中預計，2021年的中國經濟將呈現出“高增長、低通脹”的最舒適增長狀態，有利于權益類市場的表現。從投資策略上看，科技是龍頭，也是主線。關注高端制造、新能源、科技基建等受益于“”規劃與行業上行周期的板塊。
攝圖網圖 楊靖制圖A股市場有望一枝獨秀
展望2021年A股投資策略，朱斌表示，中國的經濟與A股市場有望在2021年一枝獨秀——經濟先于全球復蘇，市場延續科技牛。當前，中國經濟的三駕馬車，投資、消費、凈出口都出現明顯回暖，并將在2021年延續。同時，在價格端，由于經歷了刺激政策帶來的反彈，隨著經濟復蘇，大部分商品的價格都呈現平穩走勢，上漲明顯放緩，PPI繼續走低，豬價明顯回落，雞蛋價格呈現震蕩走勢，蔬菜價格保持平穩。由于中國疫情管控到位，各產業供應鏈得以最大程度保存，使得各類產品的供給有了充分保障。
他預計，2021年的中國經濟將呈現出“高增長、低通脹”的最舒適增長狀態，這將有利于權益類市場的表現。
朱斌認為，雖然從宏觀流動性來看，明年利率上行、社融收緊的背景下對A股有壓力，但從A股的資金供給方面，機構投資者越來越成為市場主導者，新發基金成為A股最重要的增量資金。預計2021年，每月新發基金規模能夠維持在1500億~2000億元，全年在2萬億元左右。
他判斷，2021年的A股難以出現全面牛市，大概率出現結構性牛市。具體而言，2021年，“十四五”規劃的開局之年。在外循環上：一方面，應對外部沖擊與挑戰，國內進口替代仍將堅持不懈，高新技術產業發展不停步，重點關注信創、國防軍工領域；另一方面，由于中國產業鏈完整、疫情管控到位，外部市場對中國產品的需求反而增加，重點關注紡織服裝、防疫用品、新能源等領域。在內循環上：一方面，制造端，“高質量”發展成為時代主流，新基建建設如火如荼，5G產業鏈、新能源汽車、高端裝備繼續成為制造端的重點突破方向；另一方面，內需逐步復蘇，受挫于疫情的各類消費行業，商貿、旅游、影視等行業有望復蘇。
總體而言，朱斌認為，2021年的A股業績增速將保持正增長，科技行業有望更加突出。從投資策略上看，科技是龍頭，是主線。關注高端制造、新能源（及新能源汽車）、科技基建等受益于“十四五”規劃與行業上行周期的板塊。
醫藥內循環有2條主線
截至11月5日收盤，申萬醫藥生物指數今年來累計上漲49.25% ，大幅跑贏滬深300指數30個百分點，部分醫藥行業細分領域今年來的漲幅已超一倍。
西南證券醫藥生物團隊負責人杜向陽（金麒麟分析師）表示，在醫藥內循環中，創新升級和進口替代仍是核心的2條主線。在產品升級上，創新藥和產業鏈迎來最好的“高光時刻”，未來科創板的創新藥公司中有望出現千億市值的企業，另外，重磅疫苗品種上市將驅動行業快速擴容，創新檢測優質賽道有望成為未來發展機會較大的細分領域；在消費升級上，看好受疫情影響供求格局改善的血制品，以及醫療服務和消費中藥板塊表現；在模式升級上，推薦優質零售藥店和分銷商；同時，我國器械市場規模空間巨大，大部分器械賽道國產化率較低，消費升級和進口替代有望推動國產器械迎來黃金發展期。
在醫藥外循環中，杜向陽認為，由于海外疫情尚未出現拐點，出口疫情相關物資的企業仍將持續受益；另外，全球特色原料藥產能逐漸向亞太地區轉移，可精選布局相應原料藥企業；同時關注制劑出口優質企業。
關于2021年的宏觀經濟形勢，西南證券宏觀研究首席分析師認為有三個方面需要關注：首先，2021年的經濟“雙循環”格局加快形成，將帶動經濟快速復蘇；其次，受今年低基數影響，明年各項生產生活恢復正常，經濟增速將向高增長回歸；第三，根據歷史經驗，經濟潛在增長率將與實際增長率的趨勢基本一致。基于以上三點原因，西南證券預測，2021年經濟增速有望上行至6.5%~7%。
就明年的大類資產配置，西南證券宏觀研究首席分析師指出，2021年，大類資產配置建議重點關注三大影響因素——后疫情時代全球經濟復蘇節奏、各國財政政策落地進程以及地緣政治風險，把握三大主線：一是高確定性的價值挖掘；二是利率回落，債市反彈；三是全球避險，多元投資。
從機會關注度來看，西南證券宏觀研究首席分析師建議：權益類資產>債市>實物資產>匯市。具體來看，A股市場，緊跟“雙循環”和“十四五”開局主題，建議重點配置“內循環”相關板塊，如：農業、消費、新基建、新型材料、軍工等；債市，重點關注利率債的反彈機會，建議增配高等級企業信用債；實物資產，關注具有避險功能的實物資產，逢低配置黃金、增配能源類與稀有金屬類大宗商品；匯市，總體持中性態度，需持續關注風險事件影響及各國匯率波動。
責任編輯：陳悠然 SF104
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