上周五，監管表態要將可轉債納入重點監控，本周可轉債出現大幅降溫，前期活躍的通光轉債、尚榮轉債、英科轉債等都出現明顯的調整。

　　目前交易的225只可轉債中，本周有15只可轉債的累計跌幅超過10%，其中凱發轉債跌幅最大，達到31.68%；其次是新天轉債，重挫23.46%。從上周四開始新天轉債就已經出現調整，四個交易日已經出現腰斬走勢。

　　本周累計漲幅超過10%的可轉債僅有三只，分別是哈爾轉債、智能轉債和萬里轉債，分別上漲22.7%、13.4%和10.6%，表現明顯弱于上周。

　　2月以來，全球資本市場跌聲一片，但可轉債市場“風景這邊獨好”。憑借著特有的T+0交易機制，且無漲跌幅限制等諸多優勢，可轉債受到了部分游資和個人投資者的青睞，一些標的甚至出現了一天翻倍的“奇觀”。

　　比如，受參股公司子公司新冠病毒應急藥品獲批上市影響，新天藥業連續三個交易日漲停，新天轉債3月16日更是大漲95%，接近翻倍，刷新了轉債歷史上單日最高漲幅紀錄。隨后3月17日、3月18日新天轉債繼續大漲，一度漲至308元/張；但隨后出現大幅調整，最新收盤價為146.2元/張，相比高點已經腰斬。

　　國泰君安表示，從被爆炒的標的來看，大多有以下三個特點：小規模、低評級個券換手率顯著提升。 近期表現亮眼的轉債大多以主題投資帶動為主，而漲幅較大的轉債主要集中在小規模、低評級的品種。漲幅巨大的背后，是換手率的顯著提升。T+0交易機制下，投資者頻繁交易，使得部分個券一天的成交量遠遠超過其轉債余額規模，甚至超過其正股當天成交額。以2020年3月18日為例，當天轉債換手率超過10倍的有10只個券，而它們的余額規模全部小于5億元，最小的僅為3240萬元。

　　個券波動加大，轉股溢價率變“彈簧”。個別轉債在資金推動下， 出現絕對價格超過200元，轉股溢價率超過30%的情況。不過在正股上漲出現疲態時，比如沒有繼續漲停或者漲停后又打開時，轉債往往先于正股進入調整。

　　參與T+0交易的主要資金為游資和個人。由于機構投資者對于轉債品種的篩選有著嚴苛的標準，低評級、小規模個券很難入庫，加上機構投資者大多無法T+0，因此很難參與這些品種的交易。因此，本輪交易行情的背后推動資金多為游資和個人投資者。

　　根據財通證券統計，上周股市和可轉債市場受外圍的影響下行。上證綜指收跌-4.91%，深證成指下跌-6.29%，中證轉債下跌-0.93%。漲幅最高的三只轉債分別為凱發轉債、橫河轉債、新天轉債，漲幅分別為63.06%、62.87%、53.33%。可轉債成交額共計3698.07億元，較前一周1616.41億元的成交額再次翻倍有余，轉債市場的投機氛圍濃厚。上周最新的市場余額加權轉股溢價率升至45.38%，純債溢價率則反常回升，收于38.30%。風向標轉債現價121.62元，即便剔除高換手率轉債，低信評轉債估值受益于“爆炒”情緒，從而拉動了整個轉債市場的估值水平，轉債的配置性價比進一步減弱。

　　轉債市場的瘋狂，已經引起了監管層的關注。上周五，上交所緊急宣布，將可轉債交易情況納入重點監控，對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監管。深交所方面也表示，本周對近期漲跌幅和換手率異常的“新天轉債”、“橫河轉債”、“模塑轉債”持續進行重點監控，并及時采取監管措施。

　　據統計，截至上周五，待發行可轉債共計274只。目前，已發行但未上市的可轉債共有20只，發行規模合計達175.85億元，其中海大轉債發行規模達28.30億元，下周暫無新轉債上市。目前證監會已核準批文的可轉債共29只，證監會發審通過的可轉債共9只，其余216家仍在排隊。

　　截至上周，有觸發強贖條件進度的可轉債共計27只，其中特發轉債、凱龍轉債、長信轉債、東音轉債、天康轉債共5只可轉債的強贖已達100%觸發。啟明轉債、旭升轉債、中裝轉債、圓通轉債、佳都轉債、星源轉債、利歐轉債、中來轉債、南威轉債、曙光轉債、雨虹轉債、再升轉債即將或正在進行強贖。泰晶轉債、廣電轉債、百合轉債、科森轉債不進行強贖。

　　對已發行可轉債的理論價格進行計算，結果顯示，目前僅42只轉債未被低估，整個轉債市場的市場價格總體低于理論價格。其中長青轉2、振德轉債、奧佳轉債、國軒轉債等低估最為嚴重。

責任編輯：王帥