原標題：新三板投資門檻全面下調，業內稱有助流動性整體向好

　　新三板全面深改細則中，令市場高度關注的投資者適當性要求，即“門檻”標準，終于在12月27日晚間揭曉。

　　全國股轉公司當天晚間發布關于修改《全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理辦法》的公告，其中對于精選層、創新層和基礎層的投資者“門檻”分別規定為：100萬、150萬和200萬。

　　“精選層門檻基本在市場預期內，新三板整體門檻降低有超市場預期。”聯訊證券研究所新三板負責人彭海對第一財經記者表示。

　　北京南山投資創始人周運南告訴記者，創新層150萬元和基礎層200萬元的門檻，已經在很大程度上縮小了新三板內部三層之間的投資門檻差距，其預計未來新三板三層的合格投資者數量將會大致相同，相差不會很大，有利于新三板流動性的整體向好。

　　與此同時，彭海表示，改革細則出臺后意味著新三板改革進入實質階段。市場各主體可根據細則實操，為精選層首批企業加速進程。

　　從制度設計來看，新三板內部三層之間“階梯式”的門檻準入條件，使得新三板深改中提到的“實施差異化的投資者適當性管理”得以體現。

　　預計逾240萬戶拿到“入場券”

　　新三板500萬準入門檻或將有所松動。上述消息被市場關注已久。

　　較高的準入門檻，將數量較多的投資者“拒之門外”，掛牌公司融資困難、市場流動性枯竭、交易連續性受困等問題長期困擾新三板市場。降低門檻以引入更多的投資者，成為業內長期的呼吁。

　　“投資者門檻整體降低，是這次改革的核心之一，所以監管部門會不斷論證。”新三板業內資深人士曾表示。

　　記者從業內了解到，此前業內對于精選層門檻是否會降至80萬或是50萬存在猜測，降至50萬即對標科創板門檻。同時對于基礎層門檻降至300萬或200萬存在討論。

　　根據此次《管理辦法》，以精選層為例，《管理辦法》中明確：投資者申請參與精選層股票發行和交易應當符合下列條件：實收資本或實收股本總額100萬元人民幣以上的法人機構；實繳出資總額100萬元人民幣以上的合伙企業；請權限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內的資產日均人民幣100萬元以上。

　　“精選層100萬元的標準，相比科創板50萬元來講，已經是相對合適的門檻了，客觀地反映了精選層和科創板企業投資風險的相對大小。”周運南認為。

　　彭海團隊預計，精選層門檻100萬，理論上有將近241萬戶符合要求。“整體來說，相較2018年年底新三板合計43萬戶（其中大部分為董監高賬戶）來說，市場參與者數量將會得到大幅的改善。”他提到。

　　彭海同時認為，引入公募基金等機構賬戶，絕對數量也會有小幅增加，但機構賬戶是長期穩定資金的重要來源，從而有利于改善市場流動性水平，提升投融資功能。整體而言，市場流動性將會得到大幅改善。

　　提高流動性水平

　　在自律規則層面，全國股轉公司此前圍繞優化發行融資制度、完善市場分層管理、改革交易制度及完善投資者適當性管理等核心內容制定或修改的自律規則共四方面總計20余件。其中，在投資者適當性方面，股轉公司修改《投資者適當性管理規則》，實施差異化投資者適當性管理。

　　記者關注到，此前股轉公司已調整交易制度，增加基礎層、創新層集合競價撮合頻次，適度提高流動性水平。

　　加之此次投資者適當性制度明確，業內認為，通過調整交易和投資者適當性制度，提升交易效率、投資者數量和資金量，改善市場流動性，促進交易價格更加公允，價格發現功能進一步完善。

　　在短期市場影響方面，周運南表示，預計下周做市指數會在存量觀望資金和增量資金的推動下，迎來一波大反彈，漲幅最大的可能會是創新層中低市盈率的低價股。

責任編輯：陳志杰