近期,外部動蕩局面出現(xiàn)一定緩解跡象,包括貿(mào)易問題、英國脫歐等。10月14日,人民幣開盤大漲,離岸人民幣和在岸人民幣幾度倒掛,離岸人民幣對美元大幅反彈近400點,上證綜指收盤大漲1.15%,重新站上3000點,北上資金凈流入27億元。
第一財經(jīng)記者采訪的多數(shù)外資機構(gòu)普遍看好A股的布局價值。“全球很多矛盾都不是可以一蹴而就徹底解決的,然而這些外部因素并不是我們做價值投資的核心。核心的因素是在目前價位,A股和港股有一批產(chǎn)生現(xiàn)金流較好的資產(chǎn),已充分反映了外部動蕩、經(jīng)濟放緩的悲觀預期,導致價格較低。即使低預期下,能提供的現(xiàn)金流回報也足夠,即目前的風險補償足夠吸引。現(xiàn)在港股和A股的預期市盈率分別是10倍和12倍左右,均在歷史均值以下一倍標準差附近。我們測算有一批資質(zhì)優(yōu)秀公司隱含的內(nèi)在回報率在8%~12%左右。”亞洲規(guī)模最大的上市資管公司之一的惠理投資中國業(yè)務(wù)主管余小波對記者表示。
就匯率而言,機構(gòu)認為,預計美元/人民幣可能重新測試“7”的水平,不過此后仍可能會出現(xiàn)震蕩。
外資看好三類A股資產(chǎn)
目前,中國境內(nèi)固定收益類資產(chǎn)的收益率在3%左右,而全球更有超過17萬億美元負利率債券。對外資而言,從相對價值角度,中國股票的風險補償是足夠高的。
“對于中國經(jīng)濟的韌性,底層資產(chǎn)持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力,我們抱有較高信心。目前是一個較好的時間,隨著時間推移,現(xiàn)金流的持續(xù),會產(chǎn)生風險收益的均值回歸。”惠理上海投研主管操禮艷對記者稱。
在他看來,A股當前具有吸引力的主要是一些便宜的藍籌股和優(yōu)質(zhì)中小盤股,他看好三類方向的資產(chǎn)。第一類是長線看好內(nèi)需股票,受外界影響小,消費醫(yī)療教育等;第二類是現(xiàn)金流穩(wěn)健、資本支出減少的藍籌,股息率較高;第三類則是一些細分制造業(yè)的優(yōu)秀龍頭。
“目前市場的估值反映了比較多的風險預期,低價提供的風險補償足夠,中國股票類在資產(chǎn)大類中上行風險大于下行風險。”他稱。
摩根資管人士此前對記者表示,消費(食品飲料、娛樂休閑)、醫(yī)療(創(chuàng)新藥研發(fā)、醫(yī)療服務(wù))、科技和自動化(軟件解決方案、可替代能源、工廠自動化)等主題是外資最為看好的幾大領(lǐng)域。
對此,摩根士丹利此前也提及,這幾大板塊契合了中國消費升級、對醫(yī)療需求持續(xù)提升的長期發(fā)展趨勢,機構(gòu)也認為外資的配置偏好不會在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變,主要因為外資在A股的投資仍處于非常初期的階段,目前尚無特別強烈的理由支持外資轉(zhuǎn)換投資風格。
人民幣或重新測試7關(guān)口
人民幣的反彈在意料之中,短期內(nèi)機構(gòu)預計強勢將會延續(xù)。截至北京時間16:10,美元/離岸人民幣報7.0708,日內(nèi)波動高達400點。
“我們認為人民幣目前在進行第四浪的反彈中,短期的走強可能會持續(xù),不過不排除此后會出現(xiàn)五浪回調(diào)。”某國有大行外匯交易員周一對第一財經(jīng)記者表示。
“目前考慮到外部因素,我們預計,美元/離岸人民幣會重新測試7的水平。”渣打全球宏觀策略主管羅伯遜(Eric Robertsen)對記者表示。
其實,人民幣的走強態(tài)勢從10月10日就已經(jīng)出現(xiàn)。當日,受到美股市場巨幅震蕩影響,離岸人民幣對美元出現(xiàn)短線下跌的態(tài)勢,一度報7.16附近。幾小時后,人民幣出現(xiàn)大漲,美元/離岸人民幣最高升至7.09736附近。截至當日北京時間20:00,美元/離岸人民幣回落至7.1268附近,美元/在岸人民幣報7.1230。不過,此后離岸人民幣再度持續(xù)走強。上周五,美元/人民幣收于7.10,當周累計升值0.54%。
上周,美元指數(shù)繼續(xù)回落,離岸人民幣則先跌后漲,與境內(nèi)人民幣走勢趨同,上周五收于7.0883,當周累計升值0.35%。離岸人民幣掉期點各期限仍然保持穩(wěn)定,市場整體流動性寬松。
摩根資管高級客戶投資組合經(jīng)理Nigel Rayment對第一財經(jīng)記者表示,目前仍然看好美元,盡管可能邊際上行動能沒那么大。雖然美國制造業(yè)陷入頹勢,但美國消費部門仍然強勁,就業(yè)數(shù)據(jù)良好。
此外,機構(gòu)認為,雖然風險情緒好轉(zhuǎn)可能有助于資金回流新興市場,但外部因素的緩解可能會導致美聯(lián)儲放緩降息的速度,這可能支撐美元。
責任編輯:王帥
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