原標題：標準化債權類資產認定規(guī)則公開征求意見 專家：非標資產清理不會“一刀切”

　　來源：金融時報

　　本報記者李國輝

　　作為資管新規(guī)的重要配套細則，標準化債權類資產的相關認定規(guī)則備受市場期待，10月12日，《標準化債權類資產認定規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡稱《認定規(guī)則》）發(fā)布。

　　此前，資管新規(guī)對于標準化債權類資產列出了5項條件：一是等分化，可交易；二是信息披露充分；三是集中登記，獨立托管；四是公允定價，流動性機制完善；五是在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。《認定規(guī)則》細化了資管新規(guī)關于標債資產的上述5項要求及相關認定標準，并在過渡期安排、監(jiān)管要求等政策導向上，與前期政策保持一致。

　　值得注意的是，此次《認定規(guī)則》將部分前期市場普遍關心、性質模糊的金融產品明確為非標資產，包括銀行業(yè)理財登記托管中心有限公司的理財直接融資工具、銀行業(yè)信貸資產登記流轉中心有限公司的信貸資產流轉和收益權轉讓相關產品、北京金融資產交易所有限公司的債權融資計劃、中證機構間報價系統(tǒng)股份有限公司的收益憑證以及上海保險交易所股份有限公司的債權投資計劃、資產支持計劃。

　　事實上，對于信托貸款、委托貸款、債權融資計劃等非標資產，市場前期已有共識。在資管新規(guī)發(fā)布后，絕大多數市場機構已經主動按照要求調整不合規(guī)資管業(yè)務、壓降非標資產規(guī)模。但是，對于上述理財直接融資工具等金融產品，由于未被列入原銀監(jiān)會《理財業(yè)務統(tǒng)計表》（G06表）的非標準化債權類資產當中，所以被市場稱作“非非標”。

　　接近央行的相關專業(yè)人士對《金融時報》記者表示，此次《認定規(guī)則》將這些“非非標”明確為非標資產，有利于穩(wěn)定市場關于非標資產范圍的預期。

　　同時，《認定規(guī)則》對存量的“未被納入本規(guī)則發(fā)布前金融監(jiān)管部門非標準化債權類資產統(tǒng)計范圍的資產”（即“非非標”），在資管新規(guī)過渡期內豁免了非標資產有關監(jiān)管要求，這使得金融機構可以根據自身整改計劃，自主合理做好投資安排。

　　“上述產品明確為非標，但并不代表這些機構不能再做新的標準化產品。”上述人士說。

　　根據《認定規(guī)則》，標準化債權類資產是指依法發(fā)行的債券、資產支持證券等固定收益證券，主要包括國債、中央銀行票據、地方政府債券、政府支持機構債券、金融債券、非金融企業(yè)債務融資工具、公司債券、企業(yè)債券、國際機構債券、同業(yè)存單、信貸資產支持證券、資產支持票據、證券交易所掛牌交易的資產支持證券以及固定收益類公開募集證券投資基金等。其他債權類資產被認定為標準化債權類資產的，應當同時符合前述5項條件。符合要求的機構，可向人民銀行提出標準化債權類資產認定申請，人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門進行認定。

　　央行有關部門負責人在答記者問時指出，除現有依法發(fā)行的債券、資產支持證券外，其他標債資產應明確為面向合格投資者發(fā)行的私募債券的基本思路。《認定規(guī)則》發(fā)布后新增的各類債權類資產，均可按相關程序進行標債資產認定；若通過標債資產認定，資管產品可投資該類標債資產以置換存量的非標資產。

　　上述人士說，在不干擾正常融資、不改變市場標準的情況下，《認定規(guī)則》提供標債資產認定的路徑，消除市場對非標資產清理“一刀切”的疑慮和誤讀。這樣既有利于化解非標資產難入表、難接續(xù)的問題，又有利于非標資產的規(guī)范發(fā)展，為市場增添了彈性，有助于促進金融市場規(guī)范健康發(fā)展，提高金融服務實體經濟能力。

　　至于近期票交所推出的標準化票據是否屬于標準化債權類資產，上述人士表示，票據是直接支持實體經濟融資的一個工具，標準化票據是按照上述5項標準來做的基于票據底層資產之上的證券資產。不過，業(yè)界對票據理財等有不同看法和聲音，因此這次暫時沒有放進《認定規(guī)則》。

　　對于市場前期討論較多的“非標轉標”，該人士認為，這一說法不夠準確。因為舊合同已經簽訂了，對接的是非標，不可能貼個標“轉標”。但是，如果發(fā)行新的符合上述5項要求的標準化產品接續(xù)舊的，這是有可能的。

　　從資管新規(guī)的角度來看，非標資產主要在透明度方面不是標準化的。事實上，資管新規(guī)等監(jiān)管政策也并沒有限制投資非標，而是設置了投資比例上限。這是為了在宏觀上避免資管產品都走非標所帶來的透明度的缺失，最終是為了提高資管領域里的透明度和凈值化程度。在投資非標方面，《認定規(guī)則》與前期政策是一致的，既沒有進一步緊縮，也沒有放松監(jiān)管要求。

　　“我們應該客觀地看待標債資產與非標資產的利與弊，標債透明度高、轉讓方便；非標收益高，但沒法轉讓。監(jiān)管政策并未強制非標資產進行轉標，而是將投資標債資產的主動權交給市場機構。”上述人士表示。

責任編輯：張國帥