眾泰窮途 利潤(rùn)暴跌、債臺(tái)高筑

　　楊海艷

　　眾泰汽車成立20年來(lái)，產(chǎn)品長(zhǎng)期集中在低端市場(chǎng)，年度銷量在10萬(wàn)輛級(jí)別。

　　工廠陷入停滯、廠家配件斷供、經(jīng)銷商集體維權(quán)，眾泰汽車（000980.SZ）正面臨嚴(yán)重的內(nèi)憂外患。

　　8月19日晚間，眾泰汽車對(duì)外披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年虧損約2.7億~3.2億元，下降188.67%~205.09%，而上年同期則是盈利3.05億元。“受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，汽車行業(yè)整體景氣度不高，公司汽車銷量下降，導(dǎo)致公司半年度業(yè)績(jī)同比有較大幅度下降。”這是眾泰在公告中為業(yè)績(jī)下滑作出的解釋。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，眾泰汽車銷量?jī)H為6.49萬(wàn)輛，同比下降55.3%。

　　銷量拖累業(yè)績(jī)是真，但將銷量的下滑完全歸咎于“汽車行業(yè)整體景氣度不高”，這被業(yè)內(nèi)認(rèn)為并不全面。

　　“拿來(lái)主義”徹底失效

　　眾泰汽車成立20年來(lái)，產(chǎn)品長(zhǎng)期集中在低端市場(chǎng)，年度銷量在10萬(wàn)輛級(jí)別。2014年，眾泰汽車對(duì)外披露的銷量約為16萬(wàn)輛，但自此以后，中國(guó)車市迎來(lái)SUV的爆發(fā)，作為“拿來(lái)主義者”，眾泰快速在市場(chǎng)上推出了包括T600等多款爆款車型，很快迎來(lái)銷量的暴漲，2016年眾泰汽車銷量創(chuàng)下歷史新高，超過(guò)33萬(wàn)輛。短暫的上揚(yáng)曲線之后，2017年，眾泰汽車銷量開(kāi)始下滑，不過(guò)仍然達(dá)到了31萬(wàn)輛；而在2018年，這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步下降至23萬(wàn)輛。

　　進(jìn)入2019年，SUV市場(chǎng)整體遇冷。來(lái)自中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，1~7月，國(guó)內(nèi)SUV產(chǎn)銷比上年同期分別下降16.2%和11.1%。

　　銷量下行、利潤(rùn)驟降，這是整個(gè)車市寒流中不少車企正遭遇的困境。以長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）為例，其在日前發(fā)布的半年報(bào)預(yù)告中就表示，因?yàn)殇N量下滑，上半年預(yù)計(jì)虧損19億元~26億元人民幣，較去年同期下降218.04%~261.53%。而吉利汽車（00175.HK）此前發(fā)布2019年上半年盈利預(yù)警公告也表示，與去年上半年66.7億元凈利比較，預(yù)計(jì)今年上半年凈利將減少40%左右。一汽轎車（000800.SZ）也預(yù)計(jì)上半年利潤(rùn)將比上年同期下降83.93%~88.88%，為900萬(wàn)元~1300萬(wàn)元。

　　市場(chǎng)環(huán)境的巨變加劇了眾泰汽車的銷量下滑，前7月累計(jì)銷量8.2萬(wàn)輛，較2018年同期15.9萬(wàn)輛大跌48.4%，幾近腰斬。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，眾泰之所以銷量大跌的更深層次原因在于，其多年來(lái)一直以“拿來(lái)主義”為核心路線，忽視了在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品上的投入。除了在投入和技術(shù)積淀上相當(dāng)有限之外，值得關(guān)注的是，在過(guò)去幾年，眾泰以及其母公司鐵牛集團(tuán)還一直不停地“培育”新的品牌，催生出包括君馬、漢騰在內(nèi)的品牌，通過(guò)“換裝”來(lái)贏得市場(chǎng)。

　　但隨著2018年國(guó)內(nèi)車市的深度調(diào)整，這些走機(jī)會(huì)主義路線的品牌都出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)危機(jī)，而7月1日全國(guó)大部分地區(qū)“國(guó)六”排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，進(jìn)一步讓危機(jī)加重。雖然在6月份的一次針對(duì)投資者的問(wèn)答中，眾泰汽車的董秘表示“公司有國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的車”，不過(guò)據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，在目前已經(jīng)實(shí)施國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的城市，經(jīng)銷商因?yàn)闆](méi)有提到國(guó)六車型而出現(xiàn)“斷供”的情況。而旗下的高端品牌君馬汽車，日前也因?yàn)楣S停滯、配件斷供而出現(xiàn)大規(guī)模維權(quán)。

　　債務(wù)進(jìn)一步惡化

　　相較于前述其他車企，利潤(rùn)雖也都出現(xiàn)下滑，但這些企業(yè)的運(yùn)營(yíng)整體上還相對(duì)保持良性，并且正在通過(guò)推出新車等措施鞏固市場(chǎng)。以一汽轎車為例，雖然此前旗下自主品牌乘用車表現(xiàn)一直低迷，但從去年開(kāi)始對(duì)一汽奔騰進(jìn)行深度調(diào)整。去年年底，奔騰推出了全新的奔騰T77車型，今年以來(lái)逐漸爬坡，6月銷量已經(jīng)接近5000輛，7月，奔騰又推出了新的奔騰T33車型，并還將在今年10月份推出旗艦車型奔騰T99，在整個(gè)SUV市場(chǎng)完善產(chǎn)品梯度。數(shù)據(jù)顯示，今年前7月，一汽奔騰銷量累計(jì)增長(zhǎng)了11.9%，超過(guò)7萬(wàn)輛，7月單月的銷量同比增長(zhǎng)109.5%。

　　而長(zhǎng)安汽車旗下的利潤(rùn)奶牛長(zhǎng)安福特，在經(jīng)歷前期的積極去庫(kù)存之后也開(kāi)始發(fā)力，日前一口氣向市場(chǎng)導(dǎo)入了全新福克斯Active、新銳界ST/ST-Line與全新金牛座等三款車型，希望拉動(dòng)銷量。長(zhǎng)安自主品牌7月份銷量同比上升了20%，達(dá)到4.5萬(wàn)輛，今年累計(jì)銷量也達(dá)到了35.5萬(wàn)輛，有回暖的跡象。

　　但眾泰沒(méi)有新車可以拉動(dòng)市場(chǎng)，國(guó)六車型的斷供又進(jìn)一步拖累了其市場(chǎng)表現(xiàn)，而壓死駱駝的最后一根稻草，可能來(lái)自于惡化的財(cái)務(wù)狀況。

　　據(jù)眾泰汽車一季度報(bào)公布的數(shù)據(jù)，至報(bào)告期末眾泰汽車的總資產(chǎn)為320.7億元，歸屬于上市公司的凈資產(chǎn)為176.75億元，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為-9.3億元。與之相對(duì)應(yīng)的是其報(bào)告期內(nèi)的負(fù)債總額達(dá)到了143.85億元，其中流動(dòng)負(fù)債達(dá)到137.51億元，在這之中短期借款為20.51億元，應(yīng)付票據(jù)和賬款達(dá)到91.74億元；一年期流動(dòng)負(fù)債達(dá)到54.6億元。

　　此外，由于過(guò)去兩年眾泰汽車母公司鐵牛集團(tuán)都未能完成此前眾泰汽車上市時(shí)做出的業(yè)績(jī)對(duì)賭承諾，因此，鐵牛集團(tuán)還將補(bǔ)償并注銷眾泰汽車的股份，數(shù)量為4.68億股，同時(shí)還應(yīng)返還相應(yīng)股份對(duì)應(yīng)的分紅收益，合計(jì)約702.7萬(wàn)元。截至今年5月，鐵牛集團(tuán)所持有的眾泰汽車股份中，有超過(guò)八成、6.48億股都已經(jīng)作了質(zhì)押，另有369.5萬(wàn)股處于凍結(jié)之中。此次鐵牛集團(tuán)應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量已超過(guò)其未質(zhì)押及凍結(jié)股份數(shù)量。按照鐵牛集團(tuán)的說(shuō)法，其將通過(guò)增加質(zhì)押物或歸還部分貸款的方式先解除質(zhì)押，但目前尚未有新的消息。

　　而2019年已經(jīng)過(guò)半，從目前來(lái)看，眾泰汽車難以完成此前上市時(shí)對(duì)于2019年16.1億元利潤(rùn)的對(duì)賭承諾，而可以預(yù)見(jiàn)，明年其母公司鐵牛集團(tuán)還將面臨巨大的償債壓力，眾泰汽車也因此將面臨巨額的商譽(yù)減值，進(jìn)一步拖累上市公司利潤(rùn)。

責(zé)任編輯：覃肄靈