股價不振一直破發(fā) “互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股”齊家網(wǎng)亟待突圍

　　質(zhì)量是裝修的靈魂。無法從根本上解決這一問題，即便成為了“互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股”，依舊難以留住消費者，資本市場同樣不會為此買單

　　《投資者網(wǎng)》 謝瑩潔

　　早在2017年，上海齊家網(wǎng)信息科技股份有限公司（下稱“齊家網(wǎng)”）創(chuàng)始人鄧華金就提出過這樣的愿景：“裝修這個行業(yè)大而分散、用戶體驗很差，我們一直想讓這個行業(yè)效率更高、用戶體驗更好。”

　　時隔兩年，裝修行業(yè)用戶體驗依舊不佳，齊家網(wǎng)卻成了靶心。天眼查顯示，該公司自身風(fēng)險多達134條，周邊風(fēng)險更是超過了999條，遠高于同行公司。僅在6月，公司就收到了三條開庭公告。

　　如同在裝修市場難以收獲好口碑一樣，公司上市主體齊屹科技（1739.HK）在資本市場遭受著同樣命運。2018年7月上市至今，齊屹科技的股價一直低于4.9港元的發(fā)行價。隨著高盛將公司目標(biāo)價調(diào)到3.9港元，股價更是陰跌不止。為了護盤，齊屹科技近日宣布擬回購最多1.21億股。

　　股價緣何低位徘徊？

　　2018年7月12日，港交所迎來空前盛況。八家公司同一天上市，四面大鑼并立齊敲。然而就是在這眾目睽睽之下，齊屹科技股價開盤十幾分鐘后破發(fā)。截至當(dāng)日收盤，股價下滑4.33%，報收4.5港元。

　　事后看來，開盤當(dāng)日已是其上市以來的高光時刻。近一年內(nèi)，齊屹科技股價多在3港元以下徘徊，換手處于0.05%上下。公司董事長鄧華金曾表示：“不是特別關(guān)心短時間的股價波動，波動不會影響公司本身價值的沉淀和發(fā)展。我們定價比較低，相信價格定得越低，將來給到投資者的回報空間越大。”

　　不過，投資機構(gòu)似乎并不認為公司定價低。今年4月15日，齊屹科技被高盛大幅下調(diào)目標(biāo)價，由6.4港元降至3.9港元，投資評級由買入降至中性。Wind數(shù)據(jù)投資評級顯示，齊屹科技上市以來的機構(gòu)綜合評級一直為“減持”。安信國際此前指出，齊屹科技發(fā)行價在港股建筑類公司中偏高，雖然，其已建立中國最大室內(nèi)設(shè)計及建筑網(wǎng)上平臺，但未進入穩(wěn)定盈利期，估值并不吸引人。

　　時至今日，面臨毫無波瀾的股價，公司終于無法淡定。6月17日，齊屹科技發(fā)布公告稱，基于對自身業(yè)務(wù)前景的信心，擬回購約最多1.21億股股份，占不超過已發(fā)行股份總數(shù)的10%。

　　6月19日至26日，齊屹科技已先后六次回購股份，累計耗資663.77萬港元。回購對股價有所提振，不過，僅收報2.85港元，仍遠低于4.9港元的發(fā)行價。

　　接踵而至的“麻煩”

　　當(dāng)下，最讓齊屹科技焦慮的并非股價低迷，而是接踵而至的開庭訴訟。天眼查顯示，截至6月26日，公司自身風(fēng)險達到了134條，遠高于同行公司，多為追償權(quán)糾紛、裝修合同糾紛、侵權(quán)糾紛等；周邊風(fēng)險也有1588條。僅在今年6月，天眼查就披露了三條開庭公告，分別為服務(wù)合同糾紛、建設(shè)工程分包合同糾紛與侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛。

　　質(zhì)量投訴也是一大棘手難題。據(jù)中國質(zhì)量萬里行消費投訴平臺統(tǒng)計，其在3月共收到齊家網(wǎng)消費投訴40多例，多為通過齊家網(wǎng)購買家居建材，選擇裝修服務(wù)等帶來的售后問題。

　　有業(yè)內(nèi)人士對此分析稱，齊家網(wǎng)的痛點在于模式問題。家裝本身是低頻服務(wù)，客戶往往在裝修很久后才能判斷裝修質(zhì)量好壞，使得家裝行業(yè)形成一種“賺快錢”的思維。互聯(lián)網(wǎng)家裝打價格戰(zhàn)、重營銷的特征，反而放大了這種弊病，作為中介的齊家網(wǎng)難以約束裝修公司，消費者和品牌都深受其害。

　　艾媒咨詢發(fā)布的報告顯示，46%的互聯(lián)網(wǎng)家裝用戶受訪者認為，互聯(lián)網(wǎng)家裝服務(wù)平臺最需改善之處是隱形增項多。很多互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺、企業(yè)在報預(yù)算時，其施工費、材料費等都沒有明確劃分，依然存在預(yù)算報價低開高走、偷漏項目等情況。

　　而這造成的直接后果便是，互聯(lián)網(wǎng)家裝的用戶接受度不高。據(jù)億邦動力公布的《2018年中國家居健康消費白皮書》，2018年互聯(lián)網(wǎng)家裝在行業(yè)中的滲透率不到6%，僅僅是網(wǎng)約車、在線旅行等行業(yè)的三分之一左右。

　　為解決模式之弊，齊家網(wǎng)2014年試圖開辟了自營家裝業(yè)務(wù)，同時介入家裝行業(yè)后方的供應(yīng)鏈建設(shè)。但整個過程似乎并不順利，期間公司不僅出現(xiàn)了管理方面的難題，營銷、研發(fā)和擴張等支出也讓其不堪重負，現(xiàn)金流被迅速消耗，使得公司連續(xù)幾年現(xiàn)金流為負。

　　從2015年開始，齊家網(wǎng)將戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)向平臺業(yè)務(wù)。終于在2018年打破了連年虧損的惡性循環(huán)。2018年年報顯示，其營收6.46億元，同比增長34.8%；凈利潤及扣非凈利潤分別為7.58億元、4612.8萬元，同比增幅均超100%。其中供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)成為齊家網(wǎng)平臺新的盈利增長點，該項業(yè)務(wù)收入達到5365.6萬元，同比增長359%，

　　對于本次業(yè)績盈利，鄧華金稱，中國房地產(chǎn)市場在2018年整體增長穩(wěn)定，特別是政府出臺關(guān)于三、四線城市的棚戶區(qū)改造、去庫存等利好政策，加上二線城市的樓價升溫，以及存量房裝修需求的急速增強，帶動了家裝市場的增長。

　　未來主要挑戰(zhàn)在哪？

　　對于公司未來的戰(zhàn)略方向，齊家網(wǎng)相關(guān)負責(zé)人回復(fù)《投資者網(wǎng)》稱：“2019年公司戰(zhàn)略重點為渠道下沉，將與更多三四線城市的優(yōu)質(zhì)家裝公司合作，在供應(yīng)鏈、軟件等整個產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)高度銜接，為當(dāng)?shù)赜脩籼峁└邩?biāo)準(zhǔn)服務(wù)。”

　　不可否認的是，如果公司能成功下沉，未來將迎來曙光，但這條道路無疑充滿挑戰(zhàn)。由于三四線城市缺乏互聯(lián)網(wǎng)消費習(xí)慣，消費者選擇裝修公司更傾向于熟人推薦。那么廣告戰(zhàn)、價格戰(zhàn)的套路可能不再適用于三四線城市。另外，裝修公司涉及的不可控因素太多，質(zhì)量問題仍然將成為一大難點。

　　齊家網(wǎng)似乎也考慮到了這點：“將進一步提升針對裝修公司的篩選、設(shè)計、施工、供應(yīng)鏈等標(biāo)準(zhǔn)，并以技術(shù)為驅(qū)動、與細分領(lǐng)域頂級企業(yè)通力合作，幫助裝企重新塑造競爭力。針對用戶端，會嚴(yán)格篩選優(yōu)質(zhì)裝修公司，聚焦交付管理升級、工地環(huán)保升級、監(jiān)理標(biāo)準(zhǔn)升級，全線升級用戶服務(wù)。”

　　在此方面，公司已有了實質(zhì)性的行動。今年4月11日，齊家網(wǎng)與好萊客宣布交叉持股，并設(shè)立合資公司，在定制家居領(lǐng)域開展全面合作。

　　除布局三四線城市外，齊家網(wǎng)海外擴張計劃也一直在推進當(dāng)中，上述負責(zé)人稱：“公司在持續(xù)建設(shè)海外互聯(lián)網(wǎng)站點，可透過海外互聯(lián)網(wǎng)站點獲取及分析海外用戶數(shù)據(jù)，為海外擴張計劃提供有用見解，公司也在就進一步向海外市場發(fā)展以及潛在的投資或收購進行可行性研究。”（思維財經(jīng)出品）■

責(zé)任編輯：張國帥