多年虧損惹的禍?卜蜂蓮花被大股東建議私有化

多年虧損惹的禍?卜蜂蓮花被大股東建議私有化
2019年06月20日 01:46 國際金融報(bào)

  陸家嘴是上海最為繁華的商業(yè)地段之一,走在陸家嘴環(huán)形天橋,即可看到正大集團(tuán)旗下的正大廣場(chǎng)。天橋上,觀光客、白領(lǐng)川流不息,位于正大廣場(chǎng)B2層的卜蜂蓮花,很有可能成為他們購買商品的最佳地點(diǎn)之一。

  和沃爾瑪、家樂福一樣,卜蜂蓮花是較早進(jìn)入中國市場(chǎng)的外資巨頭之一。然而,過去幾年,圍繞卜蜂蓮花的關(guān)鍵詞卻一直是虧損、人事調(diào)整、經(jīng)營不振……

  如今,卜蜂蓮花(00121.HK)將迎來發(fā)展的重要關(guān)口。

  6月19日早間,卜蜂蓮花發(fā)布公告稱,要約方C.P.Holding(BVI)Investment Company Limited于6月18日要求董事會(huì)提出建議將公司私有化。對(duì)于整個(gè)零售行業(yè)來說,這無疑是一件大事。

  “大股東要將卜蜂蓮花私有化還是和后者估值偏低,喪失融資能力有關(guān)。”對(duì)于這一最新動(dòng)態(tài),聯(lián)商網(wǎng)高級(jí)顧問王國平這樣向《國際金融報(bào)》記者表示。在他看來,私有化落定后,卜蜂蓮花很有可能會(huì)有新動(dòng)作出現(xiàn),或是想押注新零售。

  就私有化后業(yè)務(wù)發(fā)展的具體策略以及是否有再上市計(jì)劃等問題,記者采訪了卜蜂蓮花以及其所屬的正大集團(tuán)方面。不過,截至發(fā)稿前,尚未得到回復(fù)。

  私有化提上日程

  根據(jù)公告,此次要約方要求董事會(huì)提出建議將公司私有化涉及兩個(gè)方面,

  其一為實(shí)施普通股計(jì)劃以注銷計(jì)劃普通股及向計(jì)劃普通股股東支付普通股注銷價(jià),以及撤回普通股在聯(lián)交所上市;

  另一點(diǎn)則為實(shí)施CPS(convertible preferred stock,可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股)計(jì)劃以注銷計(jì)劃CPS及向計(jì)劃CPS持有人支付CPS注銷價(jià)。

  根據(jù)普通股計(jì)劃,計(jì)劃普通股將予注銷,而作為代價(jià),各計(jì)劃普通股股東將有權(quán)收取普通股注銷價(jià),即可就注銷的每股計(jì)劃普通股收取現(xiàn)金0.11港元。

  另外,根據(jù)CPS計(jì)劃,計(jì)劃CPS將予注銷,而作為代價(jià),各計(jì)劃CPS持有人將有權(quán)收取CPS注銷價(jià),即可就注銷的每股計(jì)劃CPS收取現(xiàn)金0.11港元。

  截至公告日期,卜蜂蓮花已發(fā)行110.19億股普通股及36.72億股CPS,并已發(fā)行38.64億股計(jì)劃普通股及360.78萬股計(jì)劃CPS。根據(jù)公告,假設(shè)于計(jì)劃記錄日期之前概無CPS轉(zhuǎn)換為普通股,普通股計(jì)劃及CPS計(jì)劃所需現(xiàn)金金額分別為約4.25億港元及約40萬港元。

  《國際金融報(bào)》記者注意到,此次卜蜂蓮花所指的要約方C.P.Holding(BVI)Investment Company Limited為Charoen Pokphand Group(正大集團(tuán))的成員公司,由卜蜂蓮花的最終控股股東即正大集團(tuán)間接全資擁有。

  在這份公告中,卜蜂蓮花還較為詳細(xì)的說明了此次提出私有化建議的理由和裨益。

  其指出,為維持上市地位,公司需要面對(duì)行政及合規(guī)負(fù)擔(dān)以及相關(guān)成本及費(fèi)用。由于普通股交易缺乏流通性且表現(xiàn)不佳,公司難以通過股權(quán)融資籌集資金,而要約方認(rèn)為該狀況近期不太可能顯著改善。因此,再無必要投入維持公司上市地位所需的行政及合規(guī)成本以及管理資源。

  此外,建議實(shí)施后,要約方及公司在制定戰(zhàn)略決策時(shí)無需承受作為公開上市公司所需承受的市場(chǎng)預(yù)期、短期盈利前景及股價(jià)波動(dòng)壓力。公司管理層亦可將本來需用于處理行政、合規(guī)及其他上市相關(guān)事宜的資源投入到集團(tuán)的業(yè)務(wù)營運(yùn)當(dāng)中。

  據(jù)稱,2018年度,卜蜂蓮花產(chǎn)生虧損約2.88億元。有關(guān)虧損包括與業(yè)主違反租賃協(xié)議而終止與其中一間位于上海店鋪的租約及本集團(tuán)華東地區(qū)表現(xiàn)不符合管理層的預(yù)期,導(dǎo)致相關(guān)的無形資產(chǎn)及商譽(yù)出現(xiàn)非現(xiàn)金一次性減值虧損約4.02億元。“在繼續(xù)努力擴(kuò)大店鋪網(wǎng)絡(luò),優(yōu)化商品及銷售空間,加強(qiáng)與供應(yīng)商的關(guān)系及提高營運(yùn)效率的同時(shí),本集團(tuán)的業(yè)務(wù)及營運(yùn)的盈利能力仍面臨挑戰(zhàn)。”

  對(duì)于卜蜂蓮花的這一私有化理由,多名業(yè)內(nèi)人士向記者表示認(rèn)可。“去年,卜蜂蓮花對(duì)商譽(yù)做了減持,今年宣布私有化,應(yīng)該都是計(jì)劃好的。它本身估值就低,私有化是大家意料之中的事情。”一名華南地區(qū)的零售人士這樣向《國際金融報(bào)》記者表示。

  截至6月19日收盤,卜蜂蓮花的股價(jià)為0.103港元,總市值僅為11.35億港元。

  虧損纏身

  在零售領(lǐng)域,卜蜂蓮花擁有一定的地位。1981年3月27日,易初蓮花在香港主板上市,母公司為泰國的正大集團(tuán)。1995年,正大集團(tuán)聯(lián)手沃爾瑪,將易初蓮花引入中國,1997年,第一家門店“易初蓮花”在上海開業(yè);2008年,易初蓮花更名為卜蜂蓮花。

  《國際金融報(bào)》記者注意到,盡管背景雄厚,但作為進(jìn)入中國內(nèi)地的外資零售巨頭,卜蜂蓮花近年來一直與虧損相伴。

  翻看卜蜂蓮花過往的業(yè)績報(bào)告,2006年至2016年,除了2010年和2011年因放緩開店節(jié)奏并對(duì)虧損店面進(jìn)行資產(chǎn)重組而實(shí)現(xiàn)盈利外,其余時(shí)間,卜蜂蓮花均處于虧損狀態(tài)。其中,2012年至2016年,卜蜂蓮花更是經(jīng)歷了5年連虧,合計(jì)虧損額近11億元。在虧損的背景下,2013年3月,卜蜂蓮花曾將6個(gè)區(qū)域總部縮減為4個(gè)。

  除了業(yè)績比較慘淡外,過去幾年,卜蜂蓮花還經(jīng)歷了高層頻繁更迭以及整合事件。

  2012年,前沃爾瑪高管陳耀昌空降卜蜂蓮花。彼時(shí),卜蜂蓮花的派系之爭(zhēng)被媒體“擺到”臺(tái)面上。據(jù)稱,陳耀昌轉(zhuǎn)戰(zhàn)卜蜂蓮花后,原沃爾瑪?shù)亩嗝吖芫D(zhuǎn)投卜蜂蓮花旗下。為了牽制陳耀昌在卜蜂蓮花的勢(shì)力,卜蜂蓮花原主席謝國民的次子請(qǐng)來了元老高管Jimmy Ardell Schafer擔(dān)任CEO。不過,僅僅過了一年,2013年10月,本土高管李聞海被調(diào)任為資深副董事長兼首席執(zhí)行官(CEO),原CEO Jimmy Ardell Schafer則被“調(diào)升為資深副董事長”。

  也是在2013年10月,卜蜂蓮花曾宣布同物美商業(yè)訂立框架協(xié)議,通過相互持股整合雙方在中國內(nèi)地的超市業(yè)務(wù)。雙方董事會(huì)共同宣布,建議由物美商業(yè)收購卜蜂蓮花的BVI實(shí)體的業(yè)務(wù),作價(jià)23.45億港元。但到了年底,這一整合計(jì)劃宣布告吹。此后,卜蜂蓮花還曾被媒體曝出有意收購大本營同在華南市場(chǎng)的百佳超市。

  王國平告訴《國際金融報(bào)》記者,卜蜂蓮花所屬的正大集團(tuán)為家族型企業(yè),在家族關(guān)系處理欠妥的情況下,卜蜂蓮花難免出現(xiàn)內(nèi)部斗爭(zhēng)。“近年來,正大系在泰國已經(jīng)慢慢沒落,它頭部資產(chǎn)是零售和農(nóng)牧,但這兩塊做得都不好”。

  將押注新零售?

  數(shù)據(jù)顯示,截至2018年12月末,卜蜂蓮花擁有及經(jīng)營80家零售店鋪及3家購物中心。其中,2018年共開設(shè)新店11家,包括8家大型超市、兩家精品超市、1家鄰里便利店。

  卜蜂蓮花方面此前曾表示,2019年,在各業(yè)態(tài)都將開設(shè)門店的目標(biāo)下,公司整體業(yè)務(wù)將會(huì)更加豐富,且還會(huì)推出以食品為主打產(chǎn)品的全新門店品牌,以及探索店內(nèi)開設(shè)專業(yè)領(lǐng)域的新模式。

  前述華南地區(qū)零售行業(yè)人士向《國際金融報(bào)》記者表示,過去一段時(shí)間,卜蜂蓮花一直在為扭虧努力,包括縮減人工等各項(xiàng)成本,以及拓展新業(yè)態(tài)。“如果卜蜂蓮花保持一定的拓展步伐,企業(yè)的經(jīng)營應(yīng)該還是處于比較良性的狀況。但目前來看,在新業(yè)態(tài)的拓展上,它的步子還比較慢。在外部競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的情況下,卜蜂蓮花未來的市場(chǎng)或?qū)⒈贿M(jìn)一步擠占”。

  在王國平看來,這次卜蜂蓮花的私有化屬于主動(dòng)私有化。“背后應(yīng)該會(huì)有連續(xù)動(dòng)作出現(xiàn),正大應(yīng)該是想押注新零售版塊。”他告訴記者,目前,卜蜂蓮花的開店呈現(xiàn)加速狀態(tài),同時(shí)這家零售企業(yè)也在走下沉渠道路線。“在開店以及拓展人員方面,它們這幾年發(fā)展得比以前更加積極。過去虧損,有部分也是因?yàn)榛ㄔO(shè)施花錢較多,比如倉儲(chǔ)設(shè)施等都是在這幾年陸續(xù)做出來的”。

  《國際金融報(bào)》記者注意到,就在最近,卜蜂蓮花發(fā)布公告稱,廣州蓮花與卜蜂貿(mào)易訂立合營協(xié)議,據(jù)此廣州蓮花與卜蜂貿(mào)易同意分別出資800萬元及1200萬元作為合營公司的注冊(cè)股本,各自持有合營公司40%及60%的權(quán)益。

  據(jù)稱,合營公司擬在中國拓展機(jī)會(huì)投資零售業(yè)務(wù)。通過簽訂合營協(xié)議及成立合營公司,廣州蓮花和卜蜂貿(mào)易將利用各自供應(yīng)鏈、物流、倉庫管理和農(nóng)產(chǎn)品銷售方面的經(jīng)驗(yàn)來發(fā)展未來的業(yè)務(wù)。

  “這些年都是新零售的天下,卜蜂蓮花過去在這方面都體現(xiàn)不出存在感。”一名零售人士向《國際金融報(bào)》記者稱,卜蜂蓮花的購物車已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)直接買單,“在國內(nèi)算挺前衛(wèi)的”。

  王國平另向記者表示,憑借正大集團(tuán)的實(shí)力,未來卜蜂蓮花擇機(jī)再上市的可能性依然存在。“現(xiàn)在在A股上市難度不大,它也可以選擇在泰國上市。當(dāng)然,通過借殼的方式就更簡單了”。

  (國際金融報(bào)記者 王敏杰)

責(zé)任編輯:張寧

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